其他

问题1: 2023年大输液板块表现亮眼,展望2024年大输液市场需求,分析双鹤2024年大输液增长情况?竞争格局是否会发生变化?输液价格和销量如何变化?

答:2023年公司大输液业务受一季度疫情放开、需求量增加等因素影响恢复到了历史较好水平,2024年一季度因同期基数较高,增速

低于同期,但全年将保持相对良性的健康发展态势。2024年以来,公司满负荷生产保障市场供应,各输液生产基地处于供不应求状态,对此公司通过整体产线布局、自动化改造缓解输液市场供应,同时进一步优化输液产品结构,持续推广软包材产品替换塑瓶,加快治疗性输液市场拓展,提升毛利率。公司于2023年将沈阳的BFS输液生产线搬迁到河南,目前已经完成认证,处于各省挂网阶段,预计于下半年释放产能。

中国输液市场格局已基本形成,前5家企业基本占据80%左右的市场。受输液运输半径等因素影响,省采和联盟采将是未来趋势,随着整体行业集中度的进一步提升,头部企业的竞争优势将更加凸显,未来输液将通过销量增加来实现收入增长。双鹤将一如既往地以积极的态度拥抱带量采购。

问题2: 公司对于今年治疗性输液增长有何预期,治疗性输液和营养性输液的收入占比预计会达到什么水平?

答:公司成立了输液研究院,持续加大对输液业务的研发投入,近几年陆续有治疗性输液产品获批。公司一方面通过成本节降和包材结构优化,包括对BFS输液的拓展,另一方面通过产品结构调整,持续提高输液的盈利能力,提升输液毛利率水平。目前治疗性和营养性输液收入占比达20%多,未来还会持续改善。

问题3: 公司2024年并购的节奏、方式和方向?

答:一季度双鹤完成对紫竹的并购,进一步丰富了双鹤的治疗领域、营销模式。公司现已启动了紫竹的投后整合工作,依托于华润双鹤品牌与华润紫竹在OTC市场的资源和助力,通过营销整合,实现1+1>2的整体业绩创造。

未来双鹤的并购方向主要聚焦以下三个方向:一是合成生物领域企业,可以是传统发酵企业,也可以是以技术为主的合成生物学企业,通过技术赋能来扩大合成生物规模;二是细分领域的头部仿制药企业,以丰富仿制药的多领域和多模式发展,通过双方赋能确保未来更好的成长性;三是创新孵化类企业或产品,一方面在创新研发类公司上关注产业投资机会,通过BD合作或者产业化合作,进一步扩充产品管线,另一方面通过自主研发创新能力的提升,更好地服务于对外创新合作。

问题4: 目前公司合成生物领域进展到什么程度?具体做哪方面业务?未来发展空间怎样?

答:公司在2023年下半年正式启动合成生物领域研究,成立了合成生物研究院;在神舟生物推进合成生物中试基地,已完成从小试研究到整体产业化的配套建设,构建了研发小试、中试、产业化的三级产业体系;聘请了首席科学家,构建了研发团队,以大健康领域作为合成生物的重要发展方向,同时因华润集团涉多元化板块,也不排除将材料等相关生物制造领域列为辅助方向。

问题5: 神舟生物未来会做哪方面整合?有哪些成熟产品?目前原料药市场竞争情况如何?原料药下行周期预计何时结束?

答:由于2023年原料药市场量价齐跌,神舟生物业绩受到一定影响。公司对神舟生物从生产体系、组织体系到营销体系进行全面整合,以确保其业绩平稳。目前神舟生物的两个核心产品辅酶Q10和S钠盐在国际市场上处于领先地位,公司对辅酶Q10和S钠盐进行了相关工艺改进,促进成本持续节降,提高海外市场核心竞争能力;基于合成生物研究院的建设进一步丰富其产品结构,提高抗风险能力。原料药下行周期的结束时间目前无法确定。

问题6: 2023年公司慢病业务领域受到了哪些影响?今年慢病业务能否实现正增长?集采对公司的影响何时结束?

答:慢病业务2023年收入小幅下降,主要原因为硝苯地平缓释片进入集采及部分产品续标影响,目前续标结果良好,整体进入良性轨道,一季度收入同比增长2%。集采的影响是持续的,公司在国家带量采购政策下,每年在不断地消化影响,目前集采的影响从负向转为正向,核心慢病业务产品影响已基本消化完毕,第十批和第十一批集采中将有十余个品种进入国家集采目录,通过产品结构的丰富来更大化获得集采红利。

问题7: 慢病业务核心产品0号和诺百益未来有何预期?

答:0号是双鹤的重要核心产品,该产品患者依从性较好,尤其对于难治性高血压治疗效果好。该产品在基层市场仍有提升空间,公司将构建适合0号所在基层市场的商销体系,持续改善和提升营销组织能力,以此带动该产品发展。诺百益产品适用人群较广泛,仍有市场扩容空间,公司将持续推进该产品增长。

问题8: 儿科未来增长的主要驱动力是什么?是否有可能与紫竹参股的韩美开展合作?

答:华润双鹤儿科主要细分领域为处方药,华润紫竹参股的韩美儿科则主要在OTC。目前双鹤仍然需在处方药领域实现更好的发展,通过不断丰富产品结构,从新生儿领域向大儿科领域扩展,包括精神/神经、儿童肿瘤领域等,同时通过对外合作提升儿科领域销售规模,并为后续产品商业化引进带来更多机会。

问题9: 请问公司2024年新产品上市计划,是否有重磅产品,这些产品对应的市场空间是怎样的?

答:公司创新药管线有十余个在研品种,聚焦肿瘤、抗病毒、生殖、眼科、糖尿病等领域,其中2.2类新药巯嘌呤微片已报产并进入国家优先审评审批通道,该产品上市后将填补国内空白,对于白血病儿童的救治将会发挥积极作用。同时,公司不断提升创新药商业化能力,通过BD方式加速产品结构调整,积极进行BD产品选择,2023年引进的几个BD产品将陆续上市,目前有部分BD项目正在洽谈中。

问题10: 公 司抗肿瘤蛋白抑制剂在国内和国外的临床数据如何?是否符合预期?是否可以加快国内研发进程?

答:公司抗肿瘤创新药DC05F01在国内临床实验进展顺利,已经进入临床II期。该产品在美国进入到IIb期,整体数据乐观,其结果可对国内研发提供指导性参考。公司正在设计该产品的国内II期临床方案,并基于该产品开展分子优化项目,进一步提高药物的安全性和有效性。

问题11: 一季度研发费用增长快于收入增长,未来几年是否会延续?公司研发费用率是否会有比较明显的提升,还是维持相对稳定?

答:随着公司整体规模增加,研发费用也在增加,今年一季度增长速度较快。公司研发投入强度从2019年3.7%提升至2023年8.0%,目前研发投入强度和组织能力是相匹配的。未来,公司研发投入强度将维持在8%~10%这一相对合理区间,随着营业收入规模的增加,研发费用投入相应增长。另外,BD商业化合作是公司产品结构调整的重要举措,此部分投入未体现在研发费用中。

问题12: 全年能否维持一季度的毛利率和净利润率?剔除研发投入加大因素,利润率是否还有上升空间?

答:随着国家带量采购的持续推进,药品集采价格持续下降,双鹤通过输液市场恢复,产品结构和包材结构调整,新获批产品进入集采等实现了毛利率增长。目前毛利率水平基本符合预期,从下半年和长远发展分析,毛利率水平将持续稳健增长。剔除研发费用因素影响,整体的销售净利率将保持持续、稳健的增长态势。

问题13: 紫竹何时并表?一季报紫竹的增速是多少?主要产品金毓婷增速是多少?全年增速预计多少?

答:2024年4月10日,华润紫竹完成本次交易相关工商变更登记手续,成为双鹤的全资子公司。根据同一控制下企业合并相关会计准则,2024年4月纳入公司合并范围后,自今年年初合并财务报表并对上年进行重述。

一季度紫竹营业收入3.09亿元,同比增长11.3%,其中金毓婷收入占比约为50%。公司推广投后整合项目,启动“长征计划Ⅲ期”开展

与紫竹全面融合,预计全年将保持稳健增速。

问题14: 公司在产品销售方面做了哪些准备?销售组织架构是否调整?

答:2023年双鹤对旗下三个二级单位的营销组织整合成立经营公司事业部,通过构建多模式的营销组织能力以及专业化的队伍,优化产品市场策略与终端布局,提升整体营销效率,实现营销价值最大化。营销组织结构优化工作计划在2-3年内完成。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 2023年大输液业务恢复到历史较好水平，2024年一季度增速低于同期，但全年预计保持健康发展。
   - 公司满负荷生产，输液生产基地供不应求，通过产线布局和自动化改造缓解供应压力。
   - 沈阳的BFS输液生产线搬迁到河南，预计下半年释放产能。

2. 未来新的增长点：
   - 治疗性输液产品的研发和市场拓展。
   - 并购紫竹，丰富治疗领域和营销模式。
   - 合成生物领域的研究和产业化。

3. 竞争情况及国产替代空间：
   - 国内输液市场前5家企业占80%市场，双鹤积极拥抱带量采购，竞争优势凸显。
   - 原料药市场量价齐跌，但公司通过工艺改进和产品结构丰富提高竞争力。

4. 行业景气情况：
   - 2023年原料药市场受挫，但公司通过整合和产品结构调整应对。

5. 销售情况：
   - 慢病业务2023年收入小幅下降，但2024年一季度同比增长2%。
   - 儿科领域通过丰富产品结构和对外合作提升销售规模。

6. 成本控制：
   - 通过成本节降和包材结构优化提高盈利能力。

7. 产品定价能力：
   - 通过带量采购和产品结构调整实现毛利率增长。

8. 商业模式：
   - 通过并购、研发投入和营销组织优化提升整体业绩。

9. 坏账情况：
   - 调研中未提及坏账情况。

10. 研发投入和进度：
    - 研发费用增长快于收入增长，研发投入强度维持在8%~10%。

11. 护城河：
    - 头部企业市场集中度高，公司通过并购和技术赋能扩大规模。

12. 产品名称及原材料：
    - 提及产品包括治疗性输液、辅酶Q10、S钠盐等，依赖原材料未具体提及。

13. 题材及优劣势：
    - 优势：研发投入、并购整合、市场集中度高。
    - 劣势：原料药市场波动，集采价格下降。
    - 风险点：集采政策变化，市场竞争加剧。

14. 分红情况：
    - 调研中未提及分红情况。

15. 未来一年业绩预期：
    - 考虑到公司在研发、并购和市场整合方面的积极举措，以及对当前经济环境的适应，预计未来一年业绩将保持稳健增长。

总结来说，公司在大输液板块表现亮眼，通过并购和研发投入积极拓展新的增长点，同时在合成生物和原料药领域有所布局。公司面临的挑战包括原料药市场的波动和集采政策的影响，但通过成本控制和产品结构调整，公司有望维持稳健的业绩增长。对于调研中提到的未来计划和预期，应保持谨慎态度，关注具体实施进展。