江亿资本,姜潭

1、河南项目已建的特种异氰酸酯产能是多少?一期的产能是一次性建成吗?

答:河南项目12万吨特种异氰酸酯主体装置已中交,产能为一次性建成,投产后的生产负荷将根据下游市场需求以及公司运营情况进行调节。

2、HDI的主要下游应用领域是什么?

答:国内HDI市场目前以HDI固化剂为主,剩余少量为HDI单体。HDI固化剂的主要应用是各类涂料和油漆,包括汽车原厂漆、修补漆、船舶漆、木器漆等;HDI单体的主要应用领域是弹性体、胶黏剂等。

3、对HDI产品的市场容量及竞争问题怎么看?

答:河南项目一期将建成全球单套产能最大的HDI装置,将会对市场产生一定的影响,现有市场将不可参考:一方面,新增产能将增加HDI产品供应的稳定性;另一方面,大产能的装置将产生规模效应,产出具有竞争力的产品,可以让更多的客户用上高性能的特种异氰酸酯,进而推动行业的发展。另外,美瑞不会静待市场的增长,而是主动进行特种单体材料的下游应用开发和推广,让新材料的应用推广带动上游单体需求的增长。

关于产品竞争的问题,市场上只要存在一家以上的供应商,就会存在竞争。美瑞不会做市场的破坏者,我们希望把蛋糕做大、把行业做大、市场做大,共同分享蛋糕。同时,河南项目采用先进的工艺技术路线,技术先进性和工艺稳定性强,所以我们也有信心去应对市场的变化。

4、河南项目的二期项目资金来源预计是什么?

答:预计使用自有资金、银行贷款以及其他对外融资方式解决,届时将根据公司资金情况及融资环境进行安排。

5、TPU的竞争格局是怎样的?

答:当前,国内TPU的总产能超过TPU的消费量,但由于TPU下游应用领域众多,需求呈现出一定的结构性差异,低端市场和中高端市场的供需情况分化:中低端产品的下游应用较为广阔且客户分散,总体呈现出市场容量大、供应充足、竞争激烈的特点,因此,具有较强品牌效应、原材料成本优势和牢固客户基础的企业在市场占有率、产品定价能力方面具有明显的优势。在中高端产品领域,下游客户需求快速增长,跨国公司及国内行业头部企业以其丰富的技术经验和优质的产品质量,占据主要的市场份额。

6、PBS业务怎么样?是在鹤壁吗?

答:PBS产品在烟台基地进行生产,目前相关业务推进较为顺利,已实现量产销售。

在本次接待过程中,公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流,严格遵守相关制度,没有出现重大信息泄露现象。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 河南项目的特种异氰酸酯产能为12万吨，且是一次性建成。产能释放进度将根据市场需求和公司运营情况进行调节。

2. **未来新的增长点**：
   - 公司计划通过特种单体材料的下游应用开发和推广来带动上游单体需求的增长。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 河南项目将成为全球单套产能最大的HDI装置，可能会对市场产生影响，提供具有竞争力的产品，推动行业发展。在TPU领域，中高端产品需求快速增长，公司可能通过技术经验和产品质量占据市场份额。

4. **行业景气情况**：
   - TPU行业存在结构性差异，中低端市场竞争激烈，中高端市场需求增长。

5. **销售情况**：
   - 公司产品HDI固化剂主要用于涂料和油漆，HDI单体用于弹性体、胶黏剂等。PBS产品已在烟台基地实现量产销售。

6. **成本控制**：
   - 调研记录中未提供具体信息。

7. **产品定价能力**：
   - 在中高端产品领域，公司可能具有定价优势。

8. **商业模式**：
   - 公司通过技术创新和下游应用开发来推动增长。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提供具体信息。

10. **研发投入和进度、规划**：
    - 调研记录中未提供具体信息。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能体现在技术先进性、工艺稳定性以及品牌效应上。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 提到的产品有特种异氰酸酯、HDI固化剂、HDI单体、TPU、PBS。原材料依赖情况未在调研中提及。

13. **题材及优劣势、风险点**：
    - 优势：技术先进性、规模效应、品牌效应。
    - 劣势：市场竞争、原材料成本控制不明。
    - 风险点：市场需求变化、融资环境不确定性。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提供具体信息。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到公司的技术创新、规模效应以及市场需求，预计未来一年业绩有望增长，但需关注市场竞争、原材料成本和融资环境等因素。

在分析时，对于调研中没有具体实施的回复，应保持谨慎态度，不要过于乐观。同时，结合当前的经济环境，公司的未来业绩预期需要考虑市场波动和宏观经济因素的影响。