兴业证券,汇丰晋信基金,万家基金

交流公司发展情况(以调研机构提问,公司回答的方式展开)

一、交流问答

问题一:公司对今年外贸业务的情况以及市场走势如何判断?

答:公司外贸出口在2022年处于历史高位,2023年下半年终端市场面临一定的库存压力,订单有所减少,2024年一季度开始客户库存压力缓解,订单开始恢复增长,一季度公司的营业收入和扣非净利润增长都超过了20%,外贸业务呈现了较好的发展势头,根据目前在手订单情况,公司对今年的服装外贸形势看好。

问题二:公司外贸业务多年来保持稳定发展的原因是什么?

答:公司从事外贸业务近四十年,产品主要为中高档女装,呈现差异化、高端化、时装化的特点,在行业内、在国际市场上有较高的知名度和良好的声誉,客户多为国际知名品牌服装客户,合作较为稳定。公司在营销团队、供应链和研发设计等方面有着较深的积累和沉淀。公司有一支开拓精神很强的外贸营销队伍,营销接单能力强。同时,公司目前拥有嘉兴、内地和海外三大供应链集群,保障了持续增量订单的消化能力。和单一的外贸公司或生产型企业相比,工贸一体的优势非常明显;第三,公司在研发设计上具备一定的优势,会参与到客户的产品开发中去,客户粘性较强。

问题三:公司在新产品开发上做了哪些具体工作?

答:公司近年来在新型交织面料、环保面料、抗菌面料上的开发以及3D设计、AI设计等应用能力的不断提升,与客户的合作紧密度增加,保持了较强的产品议价能力,保证了公司的毛利率稳定。

问题四:公司海外供应链的产能布局是怎样的?

答:公司从2019年开始在海外布局供应链,采取“筑巢引凤”策略,向客户推介公司的海外工厂,目前在柬埔寨和缅甸都设有工厂,今年投产的柬埔寨服装生产基地将新增产能600万件,柬埔寨基地的年目标产能可达到1000万件,未来海外产能占比将达到40%。

问题五:公司内销品牌的运营情况如何?

答:公司的内销品牌主要是具有百年历史的中华老字号“金三塔”,近年来保持了不错的发展势头,在主流电商平台的单品排名靠前。随着近年来国风服饰的流行,“金三塔”品牌在产品设计中加入国风元素,推出的新中式系列和敦煌联名系列产品,得到了市场的良好反馈。

问题六:茧丝绸原料价格高位运行对公司的影响如何?后期走势如何研判?

答:茧丝原料持续在高位运行,对公司整体效益具有积极影响。公司的产业链较长,价格上涨后库存原材料会产生部分收益;价格上涨会刺激行业内企业交易和备货,提升金蚕网供应链平台的交易、交收规模和自营贸易额;从需求端看,随着国潮风的兴起以及蚕丝被的消耗量增加,丝绸被越来越多的年轻人所接受,市场规模有所增长;从供给端看,种桑养蚕以广西、云南等中西部地区为主,受到其他农产品的比价效应,以及老龄化的影响,茧丝产量总体保持相对稳定。在供给端和需求端因素的叠加影响下,茧丝价格总体上会保持高位运行。

问题七:公司比较注重股东回报,今后的现金分红政策是否会保持稳定?

答:公司管理层非常重视对投资者的回报,上市以来累计分红达12.84亿元,现金分红占净利润的比例和股息率都比较高。多年来分红政策稳定,未来也会延续高现金分红的利润分配政策。

问题八:公司五金业务的情况是怎样的?

答:公司子公司优佳金属早期从事服饰五金生产,现已发展成为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发、生产企业,是国家高新技术企业,近年来业绩稳定,发展势头良好。优佳金属的子公司天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一,合作紧密度较高,具备参加宜家集团全球核心供应商大会资质。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司在柬埔寨和缅甸设有工厂，柬埔寨服装生产基地新增产能600万件，目标产能1000万件。
   - 海外产能占比预计将达到40%，表明公司正在积极扩展海外生产能力。

2. **新的增长点**：
   - 新产品开发，如新型交织面料、环保面料、抗菌面料。
   - 3D设计、AI设计等技术应用，提升产品议价能力。
   - 内销品牌“金三塔”的国风元素设计，迎合市场趋势。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：公司产品差异化、高端化，有较高的市场知名度。
   - 国外：外贸业务稳定，客户多为国际知名品牌，合作稳定。

4. **行业景气情况**：
   - 茧丝绸原料价格高位运行，对公司整体效益有积极影响。
   - 国潮风兴起，丝绸产品市场规模增长。

5. **销售情况**：
   - 内销：电商平台单品排名靠前，新中式系列和敦煌联名产品市场反馈良好。
   - 外贸：2022年出口历史高位，2023年下半年订单减少，2024年一季度恢复增长。

6. **成本控制**：
   - 未明确提及，但海外产能布局可能有助于降低成本。

7. **产品定价能力**：
   - 公司具备较强的产品议价能力，毛利率稳定。

8. **商业模式**：
   - 工贸一体，拥有营销团队、供应链和研发设计的综合优势。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及，需进一步分析财务报表。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在新型面料和设计技术方面有持续投入和进步。

11. **护城河**：
    - 品牌知名度、客户稳定性、研发设计能力、海外供应链布局。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品：中高档女装、“金三塔”品牌服饰。
    - 原材料：茧丝绸。

13. **优势、劣势、风险点**：
    - 优势：品牌知名度、客户稳定性、研发能力、海外布局。
    - 劣势：未提及，可能包括原材料价格波动、国际贸易环境变化等。
    - 风险点：国际贸易政策、原材料供应稳定性。

14. **分红情况**：
    - 累计分红12.84亿元，现金分红占净利润比例高，未来预计保持稳定。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到外贸业务的恢复增长、内销品牌的市场反馈以及海外产能的扩张，公司未来一年的业绩预期较为乐观。但需关注国际贸易环境、原材料价格波动等因素。

在分析时，应保持谨慎态度，特别是对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，不要过于乐观。同时，结合当前的经济环境，如全球贸易紧张、原材料价格波动等，对公司未来一年的业绩预期进行综合判断。