东吴证券,中庚基金,开源证券,中信证券,民生证券,东证融汇资管,中信建投

一、介绍公司基本情况

董事长表示公司充分重视股东权益和持续回报,努力提升经营质量,争取做到每年坚持分红,并强调坚持公开透明,遵守法律法规、保障股东权益、加强公司治理和透明度,守好公司安全底线。同时,管好“钱袋子”,谨慎的、负责任的投资和投入,为全体股东负责,并将采取措施控制成本和提高效率,积极应对市场挑战,以实现公司的长期发展和稳定。

业务方面,时间互联数据营销和数字营销,在高度竞争的市场环境下,持续做好精细化的业务运营管理及财务管理,持续在现金流、坏账、预付款及人效管理方面下功夫,做深做专业,力争未来用时间互联的收益,在合适的时机,选取优质的标的去做一些横向并购的尝试。

授权业务方面进行了重大改革,南极人授权我们做战略授权,不再做开放的竞争性授权,开放的竞争性授权让我们迅速的成长起来,但是过度的低价、品质差异,使品牌形象受到影响。所以南极人部分品类未来做长期的、有产品端、有公信力的、邀请制的战略合作,有效提升规模和商品质量,通过优化供应链和提升商品开发团队能力、与高质量供应商的合作,做好分享机制。卡帝乐鳄鱼品牌原是“轻奢”定位的品牌,我们要以品牌为中心做好管理,提升核心品类竞争力。百家好品牌矩阵满足个性化的需求,与高质量的、有强开发创新能力的客户形成战略合作伙伴,保障产品质量,创新力及同类产品的性价比优势,实现稳定的增长。

南极人内衣、男装、女装、运动户外我们做了自营投入,打造升级版的“南极人”,引入产业链最优质的供应商伙伴,奢侈品工艺团队,投入研发,以好看“悦人”舒服“悦己”的理念,打造系列精品,持续发挥规模和总成本优势,做好个性化和差异化,做深做精,以支持品牌的长远发展和市场扩张,增强公司的市场竞争力。

二、主要问题及回答

1、公司各渠道店铺现状及规划?公司线下开店计划是什么?

答:

总体来说,公司网上店铺数量逐步减少,会做抖音店铺矩阵,做大店,多账号、多达人,合作方式是多元的,会把商品的规模做出来;天猫做综合店;拼多多做单店、两店和官方旗舰店。线下的店铺目前在筹备中,会布局中心化店,做好单店坪效和对周边的影响。会要求各店铺守住价格底线,品质底线。

2、2020年的时候比较看到淘宝店群的优势,现在很多品类转做自营,如何发展?

答:

这是个很专业的问题,我们理解淘宝有几种流量,1)关键词搜索排名,是去品牌化的;2)老顾客营销;3)现在还有很多人在做的是价格降维。我们希望要做的是把商品的关键词和品牌关键词一致性,让商品价值回归合理的价格,既不虚高,也不虚低,做长久的生意。而抖音的布局是不一样的,抖音的布局是多账号多时长的逻辑,这是个隐形的布局。品牌的前置化条件是记得住、看得到、想得起,品牌的逻辑是想成为什么,比如“为世界冠军喝彩”,是持续的投资逻辑,是在规模稳定后的长期投资,起点是美好和善良,对所有的用户和潜在的用户友好,我们现在要做的是把卖货的逻辑升级到品牌的逻辑。

3、过去三年南极电商的GMV一直在下降,但一些友商品牌近三年做的非常好,今年的GMV突破100亿。公司现在转型的模式与其很像,我们能不能超越他?

答:

我们在20年的GMV已超400亿,我们的视角是全球化的,我们的方向是非常明确的,会参考一些战术上的优化。我们在生产投资上的效率是很高的,比如外国品牌传统情况委托工厂一年生产1亿件的衣服,一年交付4次,那么每次交付的是2500万件,需要1.5倍即3750万件左右的基础建设、厂房设备、人员的投资;第二,这种设备和厂房它一定是逐年减值的,这种周转效率是有延迟的。我们国内的基础建设非常好,现在能做首期定量交付后,后续每日交付,并且我们现在可以一个仓库发往全国,就是共享经济,持续的周转效率非常高。也就是说,当商品进入到一定的价格、规模壁垒以后,从耐用品慢慢进入消费品甚至快消品模式以后,周转效率是重点。

4、观察到公司2024年初收到北京高级人民法院的民事判决,这个判决是否真实?公司如何看待?

答:

第一,公司坚定的尊重法律法规的要求,也将依法坚定不移地维护公司及全体股东的正当合法权益。第二,不影响我们的业务在国家法律规定下继续前行。

5、公司现在股价远远低于内在价值,为什么考虑分红而不是回购股票?

答:

主要有三方面,第一,保持足够对市场的敬畏;第二,要做比分红或回购更好的投资;第三,要有一定的防御准备,保持有足够的弹药。一切以企业长期发展和股东长期利益放在第一位。

6、我们代言人是谢霆锋,是不是也要考虑90后、00后这些受众?

答:

首先,我们认为谢霆锋是很有沉淀的艺人,形象是符合我们里程碑系列定位的。公司后续会做新媒体矩阵的投入,比如小红书、抖音短视频,会影响90后、00后的,大家拭目以待。

7、公司营收目前有两个主要来源,时间互联和授权,这两块的营收什么时候增长?之前公司有说在做短剧,这块有什么规划?

答:

时间互联业务要追求业务的质量,要把现金流、净资产放在第一位,持续改善经营质量。短剧业务之前仅是尝试、摸索,不是我们重点发展的业务。授权业务也追求高质量的增长,自营做出一批能够与国外品牌相媲美去竞争的好商品,回报消费者,希望能给我们稍长一点时间。第二,持续努力,争取能够给一直支持我们的股东有一个好的回报。

8、目前工厂的情况和管理是怎么样?

答:

我们与工厂的合作是用投资的逻辑,最近还有一些云南、贵州的城市来对我们进行招商,我们投入技术、工艺、研发,获得当地合作工厂的资源成本优势。传统来讲,精细化的工坊做最好的高级成衣,但产量有限,大工厂做标准化产品。我们的目标是做大、低成本的把衣服做好,就把最先进的制造设备引入当地产业链,实现高度机械化、智能化的生产线,用先进的技术和极简的流程管控,让最普通的一线工人也能实现标准化的高端成衣制造。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 调研中提到公司在生产投资上的效率很高，能够实现首期定量交付后，后续每日交付。这表明公司具备灵活的供应链和高效的生产能力，能够快速响应市场需求，产能释放进度良好。

2. **未来新的增长点**：
   - 数字营销和数据营销的精细化运营管理。
   - 横向并购的尝试，特别是在时间互联收益方面。
   - 授权业务的重大改革，特别是南极人品牌的长期、有公信力的战略合作。
   - 自营投入，打造升级版的“南极人”，引入优质供应商和工艺团队。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 公司有全球化视角，生产效率高，周转效率高，这可能意味着在国际市场上有较强的竞争力。
   - 国产替代方面，公司通过优化供应链和提升商品开发团队能力，有望提升国产商品的竞争力。

4. **行业景气情况**：
   - 调研中未明确提及行业景气情况，但公司强调了在现金流、坏账、预付款及人效管理方面的努力，这可能表明公司对行业景气度持谨慎乐观态度。

5. **销售情况**：
   - 网上店铺数量逐步减少，但会通过抖音店铺矩阵等方式扩大商品规模。
   - 线下店铺正在筹备中，注重单店坪效和周边影响。

6. **成本控制**：
   - 公司采取措施控制成本和提高效率，与工厂合作采用投资逻辑，引入先进技术和工艺，实现成本优势。

7. **产品定价能力**：
   - 公司希望通过品牌逻辑提升商品价值，避免价格虚高或虚低，追求合理的价格和长久的生意。

8. **商业模式**：
   - 结合数字营销、授权业务、自营投入和供应链优化，公司采取多元化的商业模式。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及具体的坏账情况，但公司强调了在现金流和坏账管理方面的努力。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在研发方面有投入，特别是在南极人品牌的升级和工艺团队的引入上。

11. **护城河**：
    - 高效的生产和供应链管理，品牌建设和质量控制，以及与高质量供应商的合作。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 提到了南极人内衣、男装、女装、运动户外等产品，但未明确提及依赖的原材料。

13. **题材**：
    - 数字营销、品牌管理、供应链优化、全球化市场。

14. **分红情况及计划**：
    - 公司强调每年坚持分红，但具体的分红情况和计划未在调研中提及。

15. **风险点**：
    - 需要关注公司在数字营销和授权业务方面的转型是否成功，以及线下店铺的开设和运营效率。

16. **未来一年业绩预期**：
    - 根据公司的战略规划和市场响应，预计未来一年业绩有望保持稳定增长，但需关注市场竞争和宏观经济环境的影响。

综上所述，公司在多个方面都表现出积极的发展态势，但也存在一定的不确定性和风险。投资者应保持谨慎态度，关注公司的后续动态和市场表现。