鹏华基金,申万宏源证券

交流公司发展情况(以调研机构提问,公司回答的方式展开)

一、交流问答

问题一:公司的业务板块和发展战略是怎样的?

答:公司业务覆盖国际国内贸易、工业制造、自主品牌、行业供应链平台等板块,拥有完整的丝绸全产业链。发展战略以“做强主业、优质发展”为主线,不断完善丝绸产业“一条龙”、做强金三塔和金蚕网“两桶金”、做实嘉兴本地、内地和海外“三大供应链集群”。

问题二:公司近几年服装出口的变动情况是怎样的?

答:公司外贸团队开拓精神比较强,在2022年8月就开始“出海抢单”,占据了一定的先机,服装出口订单率先开始恢复增长,2022年的出口和盈利数据超过了2019年的水平,处于历史高位,2023年下半年终端市场面临一定的库存压力,订单有所减少,2024年一季度开始客户库存压力缓解,订单开始恢复增长,一季度公司的营业收入和扣非净利润增长都超过了20%,外贸业务呈现了较好的发展势头,根据目前在手订单情况,公司对今年的服装外贸形势看好。

问题三:公司海外供应链的布局情况具体是怎样的?

答:公司从2019年开始在缅甸仰光和柬埔寨金边开设工厂,今年投产的柬埔寨服装生产基地将新增产能600万件,柬埔寨基地的年目标产能可达到1000万件,未来海外产能占比将达到40%。

问题四:公司的设计优势体现在哪里?

答:公司会参与到客户的产品开发中去,将自行设计的款式推荐给客户,客户也会到公司现场选样,近年来ODM模式的订单占比持续提升;同时,公司近年来在环保面料、抗菌面料和新型交织面料上的开发,3D设计、AI设计能力的提升,都得到了客户的认可,合作紧密度不断提升,使公司拥有较强的议价能力,保证了公司的毛利率水平。

问题五:公司内销品牌“金三塔”的运营情况如何?

答:公司“金三塔”品牌是具有百年历史的中华老字号,品牌定位纯真丝产品,包括真丝内衣内裤、真丝家居服、真丝礼品、真丝文创产品等,保持了不错的发展势头,在天猫、京东等主流电商平台的单品排名靠前。近年来“金三塔”品牌在产品设计中加入国风元素,推出的新中式系列和敦煌联名系列产品,得到了市场的良好反馈。通过设计提升和营销渠道优化,“金三塔”品牌的影响力不断提升,盈利能力稳定。

问题六:公司控股的金蚕网的业务模式是怎样的?

答:中国茧丝绸市场(金蚕网)作为供应链管理的平台,服务于整个行业,为丝绸行业企业提供安全、便捷的网上交易和全方位的茧丝绸供应链服务体系,为产业链上下游中小微企业提供融资、仓储物流、信息服务,开展茧丝原料贸易,助力行业发展的同时,具备了不错的盈利能力。

问题七:公司五金业务的情况是怎样的?

答:公司子公司优佳金属早期从事服饰五金生产,现已发展成为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发、生产企业,是国家高新技术企业,近三年累计实现利润超过1亿元,发展势头良好。优佳金属的子公司天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一,合作紧密度较高,具备参加宜家集团全球核心供应商大会资质。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的详细分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司在柬埔寨的服装生产基地新增产能600万件，目标年产能达到1000万件，海外产能占比将达到40%。这表明公司正在积极扩大海外产能，以应对国内外市场需求。

2. **未来新的增长点**：
   - 海外市场的拓展，特别是柬埔寨基地的产能增加。
   - 内销品牌“金三塔”的产品设计和营销渠道优化。
   - 金蚕网作为供应链管理平台的盈利能力。

3. **国内外竞争情况**：
   - 公司在外贸业务上表现良好，出口订单恢复增长，但2023年下半年面临库存压力。
   - 竞争对手情况未在调研中提及，需要进一步分析。
   - 国产替代空间可能存在于丝绸全产业链的完善和自主品牌的推广。

4. **行业景气情况**：
   - 调研中未明确提及行业景气情况，但从公司外贸业务的增长和内销品牌的稳定发展来看，公司所处的行业可能保持一定的景气度。

5. **销售情况**：
   - 外贸业务在2022年超过2019年水平，2023年下半年订单减少，但2024年一季度开始恢复增长。
   - 内销品牌“金三塔”在电商平台排名靠前，盈利能力稳定。

6. **成本控制**：
   - 调研中未提及具体的成本控制措施，但公司通过海外产能布局可能在一定程度上降低了生产成本。

7. **产品定价能力**：
   - 公司具有较强的议价能力，这可能与其设计优势和ODM模式有关。

8. **商业模式**：
   - 公司业务多元化，涵盖贸易、制造、品牌运营和供应链平台，形成了丝绸全产业链。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步分析公司的财务状况。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在环保面料、抗菌面料和新型交织面料上有所开发，3D设计、AI设计能力提升，但具体的投入和进度未在调研中提及。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能体现在其丝绸全产业链的完善、设计优势、品牌影响力和供应链管理平台。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 提及了“金三塔”品牌，依赖的原材料包括丝绸、环保面料、抗菌面料等。

13. **题材**：
    - 丝绸全产业链、环保面料、抗菌面料、国风元素设计、供应链平台等。
    - 优势：多元化业务、设计优势、品牌影响力。
    - 劣势：调研中未提及潜在的风险点，需进一步分析。
    - 风险点：国际市场波动、原材料价格波动、汇率风险等。

14. **分红情况**：
    - 调研中未提及分红情况和未来的分红计划。

**综合分析**：
公司在外贸业务和内销品牌方面表现良好，通过海外产能布局和设计优势，具有一定的市场竞争力。然而，调研中缺乏关于成本控制、坏账情况、研发投入和行业景气度的具体信息，因此对于公司的未来发展和业绩预期需要保持谨慎态度。同时，考虑到当前的经济环境，公司可能面临国际市场波动和原材料价格波动等风险。