国元证券

一、公司2023年度经营情况

2023年,云南铜业全面落实公司党委、董事会决策部署,以清单管理为抓手,统筹推动生产经营、改革创新、重点难点、风险防控等工作,公司发展呈现“稳”“好”“进”的发展态势,发展动能持续夯实。

2023年,公司生产阴极铜138.01万吨、黄金16.20吨、白银737.53吨、硫酸516.45万吨、精矿含铜6.37万吨,完成预算目标,其中阴极铜、白银产量创新高。公司全年实现营业收入1,469.85亿元、归母净利润15.79亿元、经营活动现金净流入64.44亿元、加权平均净资产收益率11.69%、总资产周转率3.70次。

公司计划2023年度以20.04亿股为基数,每10股派发现金股利3.00元,分配现金股利6.01亿元。

二、问答交流

1.秘鲁矿业是否有注入公司的计划?公司未来几年在资源获取方面有何规划?

2023年6月,公司与中国铜业签署股权托管协议,中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理,以便于解决中矿国际与公司的同业竞争。目前,秘鲁铜业生产情况正常。后续如有资产注入事项,公司将按照相关规定履行信息披露义务。

公司围绕“外抓资源、内降成本,调整存量、聚焦海外,全要素市场化对标,打造世界一流铜业公司”的发展思路,在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上,积极关注优质资源项目。

2.公司今年来面对加工费波动有没有应对措施?

公司加工费使用长单、现货等模式,其中进口铜精矿采取TC/RC结算,采取年度谈判、季度谈判等方式。公司作为国内较大的铜精矿采购商之一,长期以来与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系,并与铜精矿供应商积极谈判,努力稳定长单供应量,争取保障生产有序开展。

3.公司一季度存货增加的主要原因是什么?

公司一季度末存货增加主要是受铜价上涨影响,阴极铜下游市场需求有所下降,加上西南铜业停产期间为保证长单销售,导致阶段性阴极铜产品库存上升。

4.公司目前硫酸的销售价格和销售情况如何?

硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品,成本一般没有较大的波动,销售价格受下游市场需求、供应、区域、季节性等多种因素影响。2024年一季度,公司销售均价同比上升约45%,受西南铜业停产影响硫酸销量同比减少,公司通过抢抓市场机遇弥补了产量降低的影响,实现了对业绩的正贡献。

5.公司近年来在资源获取方面有何进展?

2023年,公司积极拓展自有矿山的开发,投入勘查资金0.76亿元,开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作,新增推断级以上铜资源金属量9.72万吨,实现年度增储大于消耗。同时,公司在经营好现有矿山的基础上,积极关注优质资源项目。

### 1. 产能信息及释放进度分析
2023年，云南铜业生产阴极铜138.01万吨、黄金16.20吨、白银737.53吨、硫酸516.45万吨、精矿含铜6.37万吨，完成预算目标，其中阴极铜、白银产量创新高。这表明公司在2023年的产能得到了有效的释放，并且产量有所增长。

### 2. 未来新的增长点总结
公司计划通过“外抓资源、内降成本，调整存量、聚焦海外”等策略，积极关注优质资源项目，这可能成为公司未来新的增长点。

### 3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析
调研中未提供具体竞争对手信息，但根据公司与供应商保持长期稳定合作关系，以及积极谈判稳定长单供应量，可以推测公司在国内外市场中具有较强的竞争力。国产替代空间方面，由于公司积极拓展自有矿山的开发，可能会增加国产资源的利用，从而提升国产替代的空间。

### 4. 行业景气情况分析
调研中未明确提及行业景气情况，但通过公司2023年的产量创新高和营业收入的增长，可以推测行业整体处于较为景气的状态。

### 5. 销售情况分析
公司全年实现营业收入1,469.85亿元，销售情况良好。硫酸作为副产品，2024年一季度销售均价同比上升约45%，虽然销量同比减少，但通过市场机遇实现了业绩的正贡献。

### 6. 成本控制安排
公司采取长单、现货等模式，与供应商保持长期稳定的合作关系，通过年度和季度谈判等方式稳定长单供应量，这有助于控制成本。

### 7. 产品定价能力分析
公司作为国内较大的铜精矿采购商之一，具备一定的定价能力，能够与供应商进行积极谈判，保障生产有序开展。

### 8. 商业模式分析
公司的商业模式包括矿产资源的开发、冶炼生产以及销售，同时通过副产品销售（如硫酸）来增加收入。

### 9. 坏账情况分析
调研中未提及坏账情况，因此无法进行具体分析。

### 10. 研发投入和进度、规划分析
2023年，公司投入勘查资金0.76亿元，开展多项矿产勘查活动，新增推断级以上铜资源金属量9.72万吨，显示公司在研发和资源勘查方面有明确的投入和规划。

### 11. 护城河体现分析
公司的护城河可能体现在其稳定的供应链关系、矿产资源的开发能力以及在行业中的地位。

### 12. 产品名称及依赖原材料提取
产品包括阴极铜、黄金、白银、硫酸和精矿含铜。依赖的原材料主要是铜精矿。

### 13. 题材分析
优势：产量创新高，营业收入增长，矿产资源开发。
劣势：未提及具体的竞争情况和行业风险。
风险点：铜价波动、市场需求变化、原材料供应稳定性。

### 14. 分红情况及未来计划
公司计划每10股派发现金股利3.00元，分配现金股利6.01亿元。未来分红计划未在调研中提及。

### 综合分析
结合当前经济环境，云南铜业在2023年表现出色，产量和营业收入均有所增长。公司通过资源开发和成本控制，增强了自身的竞争力。然而，对于未来业绩预期，需要保持谨慎态度，考虑到铜价波动、市场需求变化等外部因素可能带来的影响。