易方达基金

交流主要内容:

Q1、请介绍公司2024年一季度PCB业务各下游领域经营拓展情况。

2024年一季度,公司PCB业务通信领域无线侧订单需求较去年第四季度未出现明显改善,有线侧交换机、光模块等需求有所增长。数据中心领域订单需求环比继续增长,主要得益于EagleStream平台产品逐步起量,叠加AI加速卡等产品需求增长。汽车电子领域继续把握在新能源和ADAS方向的机会,延续往期需求。工控医疗等领域业务占比相对较小且需求相对保持平稳。

Q2、请介绍当前AI领域的发展对公司PCB业务产生的影响。

伴随AI的加速演进和应用上的不断深化,ICT产业对于高算力和高速网络的需求日益紧迫,各类终端应用对边缘计算能力和数据高速交换与传输的需求迎来增长。上述趋势驱动了终端电子设备对高频高速、集成化、小型化、轻薄化、高散热等相关PCB产品需求的提升。公司PCB业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域的PCB产品需求将受到上述趋势的影响。

Q3、请介绍公司PCB业务汽车电子领域产品定位及主要客户类型。

汽车电子是公司PCB业务重点拓展领域之一。公司以新能源和ADAS为主要聚焦方向,主要生产高频、HDI、刚挠、厚铜等产品,其中ADAS领域产品比重相对较高,应用于摄像头、雷达等设备,新能源领域产品主要集中于电池、电控层面。公司PCB业务汽车电子领域主要面向海外及国内Tier1客户,并参与整车厂部分研发项目合作。

Q4、请介绍公司2024年一季度封装基板业务经营拓展情况。

2024年一季度,公司封装基板业务需求整体延续去年第四季度态势。BT类封装基板保持稳定批量生产,FC-BGA封装基板各阶产品对应的产线验证导入、送样认证等工作有序推进。

Q5、请介绍公司封装基板业务在技术能力方面取得的突破。

公司作为目前内资最大的封装基板供应商,具备包括WB、FC封装形式全覆盖的BT类封装基板量产能力,在部分细分市场拥有领先的竞争优势。2023年,公司FC-CSP封装基板产品在MSAP和ETS工艺的样品能力已达到行业内领先水平,RF封装基板产品成功导入部分高阶产品。另一方面,针对FC-BGA封装基板产品,14层及以下产品公司现已具备批量生产能力,14层以上产品具备样品制造能力。公司在高阶领域新产品开发过程中仍将面临一系列技术研发挑战,后续将进一步加快技术能力突破和市场开发,同时也将继续引入该领域的技术专家人才,加强研发团队培养,提升巩固核心竞争力。

Q6、请介绍公司目前工厂整体稼动率情况。

近期公司PCB及封装基板业务稼动率较2023年第四季度均有所提升。

Q7、请介绍公司泰国项目规划及当前建设进展。

公司为进一步拓展海外市场,满足国际客户需求,在泰国投资建设工厂,总投资额为12.74亿元人民币/等值外币。目前已办理完成泰国子公司的备案登记事宜,并先后收到国家发展和改革委员会颁发的《境外投资项目备案通知书》、国家商务部颁发的《企业境外投资证书》。签订土地购买协议,出资2.89亿泰铢购买约70莱的洛加纳工业园区内工业用地,并已筹备开展各项建设工作,具体投产时间将根据后续建设进度、市场情况等因素确定。

Q8、请介绍上游原材料价格变化情况及对公司的影响。

公司主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、金盐、油墨等,涉及品类较多,就公司成本端而言,2023年至2024年一季度原材料价格整体相对保持稳定。近期受大宗商品价格变化影响,贵金属等部分辅材价格有所上升,部分板材价格亦有抬头趋势,目前暂未对公司经营产生直接影响。公司将持续关注国际市场大宗商品价格变化以及上游原材料价格传导情况,并与供应商及客户保持积极沟通。

注:调研过程中公司严格遵照《信息披露管理制度》等规定,未出现未公开重大信息泄露等情况。

### 1. 提取产能信息并分析产能释放进度
- 公司在2024年一季度的PCB业务中，通信领域无线侧订单需求未有明显改善，有线侧交换机、光模块等需求有所增长。
- 数据中心领域订单需求环比增长，主要得益于EagleStream平台产品逐步起量。
- 封装基板业务需求整体延续去年第四季度态势，FC-BGA封装基板产品产线验证导入、送样认证等工作有序推进。
- 公司PCB及封装基板业务稼动率较2023年第四季度均有所提升。

**分析**：产能释放进度看起来是稳定的，特别是在数据中心和封装基板领域，公司正在逐步增加产能以满足增长的需求。

### 2. 总结公司未来新的增长点
- AI领域的发展对公司PCB业务产生积极影响，特别是在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域。
- 汽车电子领域，尤其是新能源和ADAS方向，是公司PCB业务的重点拓展领域。

### 3. 分析未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
- 公司在泰国投资建设工厂，以进一步拓展海外市场，满足国际客户需求。
- 公司作为内资最大的封装基板供应商，在部分细分市场拥有竞争优势。

**分析**：公司在国内外市场均有一定的竞争力，特别是在封装基板领域。国产替代的空间可能取决于公司产品的质量和成本效益。

### 4. 分析所在行业的景气情况
- 通信领域需求未有明显改善，但有线侧需求增长。
- 数据中心领域需求环比增长。
- 汽车电子领域需求延续。

**分析**：行业景气度整体向好，特别是在数据中心和汽车电子领域。

### 5. 分析公司的销售情况
- 公司PCB业务在通信、数据中心、汽车电子等领域有订单需求。
- 公司在泰国投资建设工厂，拓展海外市场。

**分析**：销售情况看起来是积极的，公司正在积极拓展国内外市场。

### 6. 公司的成本控制是如何安排的
- 原材料价格整体相对稳定，贵金属等部分辅材价格有所上升。
- 公司将持续关注原材料价格变化，并与供应商及客户保持沟通。

**分析**：公司对成本控制采取了积极的监控和沟通策略。

### 7. 产品的定价能力如何
- 调研中未明确提及产品的定价能力。

### 8. 分析他的商业模式
- 公司通过拓展不同领域的PCB业务以及封装基板业务来实现增长。
- 公司在海外市场进行投资，以满足国际客户需求。

### 9. 分析有没有存在坏账情况
- 调研中未提及坏账情况。

### 10. 分析研发的投入和进度、规划等等
- 公司在FC-CSP封装基板产品、RF封装基板产品上取得技术突破。
- 公司将继续加快技术能力突破和市场开发，引入技术专家人才。

### 11. 公司的护城河体现在哪里
- 公司在封装基板领域拥有竞争优势。
- 公司在AI加速演进和应用深化中，对PCB产品需求的提升有积极影响。

### 12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料
- 产品名称：EagleStream平台产品、AI加速卡、存储器、高频、HDI、刚挠、厚铜等PCB产品。
- 依赖的原材料：覆铜板、半固化片、铜箔、金盐、油墨等。

### 13. 题材有哪些
- AI领域的发展
- 数据中心建设
- 新能源汽车和ADAS
- 封装基板技术突破

**优势**：在多个领域有技术突破和市场拓展。
**劣势**：通信领域需求未有明显改善。
**风险点**：原材料价格波动可能影响成本。

### 14. 分红情况如何以及将来的分红计划
- 调研中未提及分红情况和计划。

### 结合当前的经济环境判断它未来一年的业绩预期
考虑到公司在多个领域的积极拓展，以及技术进步和海外市场的投资，预计公司未来一年的业绩将保持增长态势。然而，需要关注原材料价格波动和通信领域需求的不确定性，这些因素可能会对业绩产生影响。