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一、介绍公司基本情况

公司原名称为“内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司”,股票于2007年在深圳证券交易所上市,证券代码002128,证券简称“露天煤业”,2021年公司更名为“内蒙古电投能源股份有限公司”,证券简称“电投能源”。公司现有煤炭产能4800万吨,电解铝产能86万吨,新能源发电装机约450万千瓦,火电装机300万千瓦(含循环经济火电装机180万千瓦)。近几年公司业绩呈现了较好的发展态势。

二、交流问题

1.公司24Q2目前煤炭产销量如何?当前公司全年产量指引在多少,是否有更新?

截至3月末,公司煤炭销量年度累计完成1200多万吨。全年按照核定产能预计产销煤炭4800万吨。

2.公司如何看待近期传言山西“夜班”恢复对煤炭行业供给的影响?对公司会有何影响?

对公司无影响。

3.公司煤炭业务方面,24年长协比例在多少,长协/市场化煤的价格分别在什么水平,当前公司吨煤盈利水平怎样?

2024年长协与市场煤的比例约为85:15;长协与市场煤价格均在国家发改委“303”号文规定的价格区间之内,处于较高水平。2024年一季度,公司吨煤净利润在120元/吨左右。

4.介绍一下公司在未来煤炭资源增量方面的发展想法和规划?

公司目前没有新建矿井计划。

5.介绍公司火电基本情况,当前利用小时数水平、度电盈利情况如何?

公司下辖大型火电企业一家,火电装机容量120万千瓦,现有2台600MW亚临界直接空冷机组,属于电投能源下属煤矿配套坑口电站,为东北电网直调电厂和鲁固直流近郊电厂。2023年发电量完成56亿千瓦时,利用小时完成4600多小时。2024年1-3月份利用小时数接近1200小时,一季度公司度电盈利约50元/千千瓦时。

6.当前公司电解铝的完全成本在什么位置?公司对外销售模式是什么,一般如何进行定价?

2024年一季度,公司电解铝的完全成本在14500元/吨(不含税)左右。

公司对外销售模式是铝液销售给周边铝后加工企业,铝锭由国家电投系统内铝业国贸公司统一销售。

定价原则为上海有色网现货月均价+或-其他因素。

7.公司电解铝二期工程的最新进展?预计何时实现投产,以及后续产能爬坡进度?是否有足够的客户储备完成销售?

目前公司正在积极推进扎铝二期项目前期相关工作,履行相关程序。该项目争取2025年12月底前投产,2026年预计达产35万吨。

项目产品主要为铝液,直接提供给附近的铝后加工企业使用,产品销售渠道满足项目投产后产品的销售需求。

8.公司对未来电解铝的需求如何展望?如何看后续铝价走势?

预计未来十年,我国电解铝受全球经济发展、人口增长、新兴市场崛起等因素影响,同时随着铝产品在新能源领域、高端制造领域的应用,电解铝需求量将持续增加,预计到2028年,我国电解铝消费量将达到4300多万吨。供需关系是影响电解铝价格的重要因素之一,随着我国对电解铝实施供给侧改革,以及全球其他地区电解铝产量增长缓慢,预计未来电解铝的供应将会更加紧张。未来铝锭中长期价格走势乐观,随着全球宽松货币政策的实施,原材料价格和人工成本的上涨,都支持铝价在合理利润空间运行。

9.24/25年公司新增新能源装机容量预计分别为多少,预计到25年公司新能源装机容量达到多少,当前风光盈利水平怎样?

2024年计划投产规模约70万千瓦左右,2025年计划投产规模约200万千瓦左右,目前确定的项目主要有霍林河循环经济示范工程六期、七期65万千瓦风电项目等。

2024年,新能源装机容量预计约500万千瓦。其中:风电约400万千瓦。

2025年,新能源规模预计达到700万千瓦。

10.公司的资本开支分拆来看主要投入到哪些项目,未来几年的资本开支如何规划?

2024年,公司计划投资约75亿元,其中大中型基建约47亿元、技术改造约21亿元、科技数字化约4亿元、小型基建投资约3亿元等。暂无未来资本支出规划。

11.央企市值考核下公司的分红是否会有进一步提升的规划?

公司严格遵守关于分红相关政策法规,综合考虑公司股本规模、盈利情况、投资安排、现金流量等因素提出合理的利润分配方案,并充分听取中小股东对利润分配方案的意见。

12.长期战略规划来看,公司如何考虑未来的发展路径,是否有逐步发展为完全煤电一体化的想法?

公司未来发展仍坚持“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路。

截至2023年末,公司拥有煤炭产能4800万吨/年、公网机组火电装机120万千瓦、电解铝产能86万吨/年、新能源装机455.2万千瓦。公司建成了年消耗约900万吨煤炭的180万千瓦火电装机以及90万千瓦风电装机、15万千瓦光伏装机、86万吨电解铝产能和配套设施的霍林河循环经济示范项目,是全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群,按照“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路,构建了高载能产业清洁发展的示范区,巩固了煤炭资源可持续发展能力,实现了以传统煤电为主的产业链向“煤电+绿色能源基地+产业集群”综合智慧能源产业链转型升级。

根据调研记录，以下是对电投能源公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 煤炭产能：4800万吨/年，截至3月末，年度累计完成1200多万吨，按照核定产能预计全年产销煤炭4800万吨。
   - 电解铝产能：86万吨/年，正在推进扎铝二期项目，预计2025年12月底前投产，2026年达产35万吨。
   - 新能源发电装机：约450万千瓦，2024年计划投产规模约70万千瓦，2025年计划投产规模约200万千瓦。

2. **未来新的增长点**：
   - 新能源装机的增加，特别是风电项目。
   - 电解铝二期工程的投产。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：煤炭行业受政策影响，公司表示山西“夜班”恢复对公司无影响。
   - 国外：未提供具体信息。

4. **行业景气情况**：
   - 煤炭行业和电解铝行业受供需关系影响，预计未来电解铝需求量将持续增加。

5. **销售情况**：
   - 煤炭：长协与市场煤的比例约为85:15，吨煤净利润在120元/吨左右。
   - 电解铝：销售给周边铝后加工企业，铝锭由国家电投系统内铝业国贸公司统一销售。

6. **成本控制**：
   - 电解铝的完全成本在14500元/吨（不含税）左右。

7. **产品定价能力**：
   - 电解铝定价原则为上海有色网现货月均价+或-其他因素。

8. **商业模式**：
   - “以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及。

10. **研发投入和进度**：
    - 2024年计划投资约75亿元，主要用于大中型基建、技术改造、科技数字化等。

11. **护城河**：
    - 全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群，具有产业链整合优势。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品：煤炭、电解铝。
    - 原材料：煤炭。

13. **题材**：
    - 新能源发展、循环经济、绿色产业集群。

14. **分红情况**：
    - 公司将综合考虑股本规模、盈利情况、投资安排、现金流量等因素提出利润分配方案。

**优势**：
- 产业链整合，形成“煤-电-铝”循环经济模式。
- 新能源装机容量的增长。

**劣势**：
- 煤炭行业受政策影响较大。
- 电解铝二期项目尚未投产。

**风险点**：
- 政策变动可能影响煤炭和电解铝的价格和产量。
- 新能源项目投产进度可能存在不确定性。

**未来一年业绩预期**：
- 考虑到公司的产业链整合优势、新能源装机的增长计划以及电解铝二期项目的推进，预计未来一年业绩将保持稳定增长。然而，需要关注政策变动、市场供需关系以及项目实施进度对业绩的影响。