申万宏源,泊通投资,浙商证券,广发基金,中泰证券,海富通基金

交流公司发展情况(以调研机构提问,公司回答的方式展开)

一、交流问答

问题一:公司业绩较为稳定,竞争优势主要是什么?

答:公司从事丝绸主业四十余年,以丝绸外贸业务为龙头,拥有完整的丝绸产业链,工贸一体和多年积累的优质客户群体,为公司的竞争优势;公司拥有超过300人的外贸营销团队,出口产品以时尚女装为主,产品定位“高端化、时装化、差异化”,多年来积累了一批粘度较高的国际品牌客户,“嘉欣丝绸”是国际丝绸行业上较为知名的企业品牌;公司拥有较为完整的丝绸产业链,具备较强的营销能力和生产能力,和单一的外贸公司或生产型企业相比,工贸一体的优势非常明显;同时,公司在研发设计上具备一定的优势,与客户深度合作,参与到客户的产品开发中去,客户粘性和议价能力持续增强。

问题二:服装供应链向东南亚转移对公司的影响怎样?

答:服装供应链向东南亚转移,全球化的趋势对行业龙头企业是个机会,公司在海外产能布局时相较于行业内中小企业具备更大的资金、人才和管理优势。公司从2019年开始在柬埔寨、缅甸等地进行海外供应链布局,采取“筑巢引凤”策略,向客户推介公司的海外工厂,今年投产的柬埔寨服装生产基地将新增产能600万件,柬埔寨基地的年目标产能可达到1000万件,未来产能占比将达到40%。此外,公司采取“借鸡生蛋”策略,在柬埔寨等东南亚地区开发定点外协工厂,可以进一步消化增量订单。

问题三:公司服装的产能及产能利用率有多少?

答:公司2023年的服装产能在1400万件左右,柬埔寨服装生产基地建设完成后,年产能将超过2000万件;产能利用率保持了较高的水平,近两年都保持在90%左右。

问题四:公司近几年的业绩走势是怎样的?对今年的服装出口市场有怎样的判断?

答:公司外贸出口在2022年处于历史高位,2023年下半年终端市场面临一定的库存压力,订单有所减少,2024年一季度订单开始恢复增长,一季度公司的营业收入和扣非净利润增长都超过了20%,外贸业务呈现了较好的发展势头,根据目前在手订单情况,公司对今年的服装外贸形势看好。

问题五:公司内销品牌的运营情况如何?

答:公司的内销品牌主要是具有百年历史的中华老字号“金三塔”,在天猫、京东等主流电商平台的单品排名靠前;丝绸自带国风,“金三塔”品牌在产品设计中加入国风元素,推出的新中式系列产品得到了市场的良好反馈,呈现了不错的发展势头;

问题六:茧丝绸原料价格高位运行对公司的影响,以及后期走势的判断是怎样的?

答:茧丝原料持续在高位运行,对公司整体效益具有积极影响。公司的产业链较长,价格上涨后库存原材料会产生部分收益;价格上涨会刺激行业内企业交易和备货,提升金蚕网供应链平台的交易规模和自营贸易额。

茧丝行情从供给和需求两端分析:从需求端看,随着国潮风的兴起以及蚕丝被的消耗量增加,丝绸消费客群的年轻化,导致丝绸的市场规模有所增长;从供给端看,受到其他农产品的比价效应以及桑叶污染问题,茧丝增产存在难度。在供给端和需求端因素的叠加影响下,茧丝价格总体上会保持高位运行。

问题七:公司比较注重股东回报和投资者权益的维护,现金分红政策是否会保持稳定?回购的股份注销了吗?

答:公司管理层非常重视对投资者的回报,上市以来累计分红达12.84亿元,超过了公司市场募集资金总额,现金分红占净利润的比例和股息率都比较高。多年来分红政策稳定,未来也会延续高现金分红的利润分配政策,让投资者分享到公司发展的成果;前期回购的1762万股股份已于近期完成注销,占总股本的3.05%,回购注销有利于提高每股收益,和现金分红一样,也是提高公司投资价值的重要举措。

问题八:公司五金业务的情况是怎样的?

答:公司的五金业务从服饰五金延伸发展而来,子公司优佳金属现已发展成为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发、生产企业,为国家高新技术企业,近年来业绩稳定,发展势头良好。优佳金属的子公司天欣五金与宜家集团的合作紧密度较高,为宜家集团全球优先级供应商之一,具备参加宜家集团全球核心供应商大会资质。

根据调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 目前服装产能约为1400万件，柬埔寨服装生产基地建设完成后，年产能将超过2000万件。
   - 产能利用率保持在90%左右，显示产能释放进度良好。

2. **未来新的增长点**：
   - 柬埔寨服装生产基地的新增产能，预计产能占比将达到40%。
   - 内销品牌“金三塔”在电商平台的单品排名靠前，新中式系列产品市场反馈良好。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 服装供应链向东南亚转移，对公司是机会，公司在海外产能布局具有优势。
   - 东南亚地区的外协工厂可以消化增量订单，提升竞争力。

4. **行业景气情况**：
   - 丝绸消费客群年轻化，市场规模有所增长。
   - 茧丝价格高位运行，对公司效益有积极影响。

5. **销售情况**：
   - 外贸出口在2022年处于历史高位，2024年一季度订单恢复增长。
   - 内销品牌“金三塔”在电商平台表现良好。

6. **成本控制**：
   - 调研中未明确提及成本控制策略，但公司在海外布局和供应链管理上显示出一定的成本控制能力。

7. **产品定价能力**：
   - 公司定位“高端化、时装化、差异化”，具备一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 工贸一体，拥有完整的丝绸产业链，与客户深度合作参与产品开发。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司拥有超过300人的外贸营销团队，与客户深度合作参与产品开发，显示出研发投入。

11. **护城河**：
    - 完整的丝绸产业链，国际知名品牌客户，以及外贸营销团队是公司的护城河。

12. **产品名称及依赖原材料**：
    - 产品名称包括“金三塔”新中式系列产品。
    - 依赖的原材料为茧丝绸。

13. **题材**：
    - 丝绸行业，国潮风兴起，丝绸消费客群年轻化。
    - 优势：品牌知名度高，产业链完整，外贸营销能力强。
    - 劣势：可能面临原材料价格波动和供应链转移的风险。

14. **分红情况及计划**：
    - 累计分红达12.84亿元，现金分红占净利润的比例和股息率较高。
    - 未来将继续高现金分红的政策。

**综合分析**：
公司在丝绸产业链中具有较强的竞争优势，外贸业务和内销品牌均表现良好。海外产能布局和内销品牌的发展势头为公司提供了新的增长点。行业景气度较高，茧丝绸价格高位运行对公司有利。分红政策稳定，对投资者有吸引力。然而，需要关注原材料价格波动和供应链转移的风险，以及具体的成本控制和坏账情况。

**未来一年业绩预期**：
考虑到公司的竞争优势、产能扩张计划、行业景气度以及分红政策，预计未来一年公司业绩有望保持稳定增长。但需注意经济环境变化对外贸出口和内销市场的影响，以及原材料价格波动对成本的影响。