西南证券,银河基金,弘则研究

一、介绍公司2023年度、2024年第一季度经营情况

公司于2024年4月16日发布了2023年年度报告:“归属于上市公司股东的净利润为25,561.98万元,比上年同期上升54.11%;扣除非经常性损益后的净利润为25,519.02万元,比上年同期上升73.18%;基本每股收益为0.59元/股,比上年同期上升43.90%。”业绩增长原因主要如下:电子信息行业景气度回升,消费电子等下游行业需求复苏,新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。受到行业积极因素影响,公司订单量持续回升并保持平稳。部分原材料成本有所回落,降低了营业成本。此外,公司进一步优化产业基地布局,完善产业链一体化各个环节,推动智能制造及精细化管理,实现降本增效。同时,公司持续优化产品结构,高附加值产品的产销量增长较快,日韩客户的份额稳步提升。在上述因素共同影响下,公司整体销售收入和净利润均保持了稳定增长。

2024年一季度报告,公司营业收入为36,326.29万元,比上年同期上升17.87%;归属于上市公司股东的净利润为5,331.05万元,比上年同期上升69.19%。

二、重点关注问题问答

问题一:目前公司稼动率情况如何?下游产业链库存情况?公司二季度销售情况如何?

答:目前公司整体稼动率水平在八成左右,产业链库存水位比较低。公司二季度截止目前销售情况良好,预计二季度持续向好。

问题二:离型膜在三星、村田目前进展情况?

答:公司离型膜在韩日系大客户推进顺利。其中,日系客户村田处于小批量供货阶段,后续会逐步增量;韩系客户三星已经进入小批量供货阶段,下一步将逐步放量。

问题三:公司四季度毛利率下降的原因?公司一季度研发费用上升原因?

答:1、去年四季度毛利率变化主要原因是:(1)为降本增效,减少不同厂区之间的转运成本,实现集约化生产,公司将纸质载带后加工车间逐步搬迁到了电子专用原纸生产基地,设备搬迁到新厂区后有短暂的客户认证期,短期影响生产效率;(2)广东肇庆基地投产后逐步释放产能,转固折旧成本有所增加,后面产能释放及新增产能出来后还会回到正常水平。

2、2024年一季度研发费用同比增长主要是公司高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入加大所致;随着公司各类电子级薄膜材料中端产品试制完成、量产后相关研发试制费用会有所回落。

问题四:请介绍一下公司海外生产基地的情况?

答:马来西亚生产基地目前正在扩建,未来也会增加生产塑料载带类产品;菲律宾生产基地正在进行内部装修,预计今年三季度试生产。上述基地的相关产品产能将根据区域内客户订单量逐步增加。

问题五:公司纸质载带市场份额能否继续提升?

答:随着行业的恢复及下游客户的扩产,公司纸质载带市场份额会稳定提升;同时公司海外生产基地的扩建及投产,公司在东南亚市场的市占率也会相应提升,整体市占率会进一步提升。

问题六:公司CPP流延膜扩产情况?

答:公司流延膜二期项目年产能3000吨,目前已经开始试生产,部分客户已经导入通过并取得订单。

问题七:电子元器件小型化对公司有什么影响?

答:在元器件小型化的大趋势下,公司作为村田、三星等优秀公司的长期合作伙伴,多年来与客户密切合作、共同进步,积累了丰富的电子元件小型化载带生产的相关工艺技术,具备生产各种规格元器件配套的电子封装载带;原来较大颗粒的电子元器件小型化之后也可以使用纸质载带封装,纸质载带的需求会更多;元器件小型化之后需要用到更高端、单价更高的电子封装载带。

问题八:AIPC、AI手机、AI服务器等是否利好公司?

答:AI需求持续增长将有利于消费电子全面复苏,AI产品需要的电子元器件会更多,将提升上游相关材料的使用量,因此利好公司。公司会根据下游需求保持适度稳定扩产,持续配套服务好下游客户。

注:会议过程中,公司参会人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。参与现场调研的投资者同时已按深圳证券交易所及公司《投资者来访接待管理制度》要求签署调研《承诺书》。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析
- 根据调研记录，公司整体稼动率水平在八成左右，说明产能利用率较高，产能释放进度良好。
- 流延膜二期项目年产能3000吨，已经开始试生产，部分客户已经导入通过并取得订单，表明新的产能正在逐步释放。

### 2. 未来新的增长点
- 电子信息行业景气度回升，消费电子等下游行业需求复苏，新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。
- 海外生产基地的扩建及投产，东南亚市场的市占率提升。

### 3. 竞争情况及国产替代空间
- 国内和国外的竞争情况未在调研中明确提及，但公司与村田、三星等大客户合作，表明公司在行业内具有一定竞争力。
- 公司高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入加大，表明国产替代空间较大。

### 4. 行业景气情况
- 电子信息行业景气度回升，消费电子等下游行业需求复苏，行业整体景气情况向好。

### 5. 销售情况分析
- 国内销售情况良好，海外生产基地的扩建及投产将提升东南亚市场的市占率，海外销售情况也有望提升。

### 6. 成本控制
- 公司通过优化产业基地布局、完善产业链一体化各个环节、推动智能制造及精细化管理实现降本增效。

### 7. 产品定价能力
- 调研中未明确提及产品定价能力，但公司能够与村田、三星等大客户合作，可能表明公司具备一定的定价能力。

### 8. 商业模式分析
- 公司通过优化产品结构，高附加值产品的产销量增长较快，日韩客户的份额稳步提升，显示出公司在提升产品附加值和市场拓展方面的商业模式。

### 9. 坏账情况
- 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据进行分析。

### 10. 研发投入和进度
- 2024年一季度研发费用同比增长，主要是公司高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入加大。

### 11. 护城河
- 公司与村田、三星等大客户的合作关系，以及在电子元件小型化载带生产的相关工艺技术积累，可被视为公司的护城河。

### 12. 产品名称及依赖原材料
- 产品名称包括纸质载带、流延膜、高端聚脂薄膜等，依赖的原材料未在调研中明确提及。

### 13. 题材分析
- 优势：行业景气度回升，下游需求复苏，新产品的研发投入。
- 劣势：原材料成本波动，产能释放进度可能存在不确定性。
- 风险点：行业竞争加剧，国际贸易环境变化。

### 14. 分红情况及未来计划
- 调研中未提及分红情况及未来计划，需要查阅公司的财务报告和公告。

### 综合分析
结合当前经济环境和调研内容，公司未来一年的业绩预期较为乐观，但需注意行业竞争、原材料成本波动等潜在风险，并关注公司的具体分红政策和实施细节。