泰康资产,健顺投资,中华保险,招商证券,PUBLIC INVESTMENT FUND,国融证券,J.P.MORGAN

证券事务代表首先介绍了公司的基本情况及未来发展战略。接下来主要采用解答投资者提问的方式进行,问题回复如下:

1、目前洛索洛芬钠凝胶贴膏参与地方集采的情况是怎样的?

回复:截至目前,全国共有31个可销售省级行政区域(22个省+5个自治区+4个直辖市,不含香港、澳门、台湾),洛索洛芬钠凝胶贴膏已被27个区域集采,剩下4个区域(上海市、山东省、湖北省、福建省)未被集采,已执行集采的区域有12个(山西省、广东省、青海省、海南省、河南省、新疆维吾尔自治区及新疆建设兵团、宁夏回族自治区、甘肃省、浙江省、天津市、广西壮族自治区、重庆市)。从目前的执行情况来看,较好的实现了以价换量。

2、凝胶贴膏剂这类外用制剂的仿制壁垒有哪些?

回复:凝胶贴膏剂领域的进入壁垒主要体现在以下两个方面:第一个是技术壁垒。凝胶贴膏研制开发是一个系统性的科研工程,壁垒主要为药物释放体系需持续稳定渗透到皮肤组织中,以达到药物恒定的渗透速率;在稳定性期间,各主成分未发生变化,研究指标均符合国家标准;凝胶贴膏药用辅料添加品种多达十种以上甚至近二十种,不同药用辅料用量比例、投料顺序、工艺参数的指标都将影响药物释放体系,这是一个需要长时间的技术摸索和经验积累的过程。第二个是行政审批周期的壁垒。根据药监审评审批进程要求,需要经过研发、申报、临床研究、审批上市等环节,时间周期较长。

3、公司产品洛索洛芬钠凝胶贴膏洛索目前医院端和院外端占比怎么样?

回复:洛索洛芬钠凝胶贴膏主要在医院端销售,院外端占比比较小。公司后续会加大院外端的投入,打造“久悦”贴膏品牌,提升品牌价值。

4、酮洛芬凝胶贴膏的价格是多少?

回复:酮洛芬凝胶贴膏是通过医保谈判以8.68元/贴首次纳入《国家医保目录(2023年)》。

5、公司目前除了洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏,后续还有哪些主要产品?

回复:公司后续在外用制剂领域的产品有利多卡因凝胶贴膏、利丙双卡因乳膏、椒七麝凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等产品。上述四个产品目前都已完成了申报生产。

6、中药凝胶贴膏椒七麝预期上市时间及推广计划?

回复:椒七麝凝胶贴膏已经在2023年12月完成了申报生产,预计会在2025年获批。这个产品的销售渠道还是以院内渠道为主,重点支持医院开发,我们希望将其打造成中药新型贴膏的标杆。

7、椒七麝凝胶贴膏与传统膏药相比有哪些优势?

回复:与传统贴膏剂相比,凝胶贴膏剂具备含水量高、透气性好;皮肤刺激性小,不易发生过敏反应;透皮吸收效率高,临床效果好;锁水性强,可反复粘贴;敷贴舒适性强,无撕揭痛感,没有皮肤贴痕,无异味;作用机理明确,疗效突出,容易被医生和患者所接受等优点。

8、公司目前的产能情况如何?

回复:目前公司产能能够满足市场销售需求,随着公司产品销售规模的快速增长,公司建设了高端制剂研发产业园建设项目(一期)、高端制剂研发产业园口服固体制剂项目,随着建设项目的投产,将进一步提高外用制剂和口服固体制剂的生产能力,通过充分实现规模化效应,切实增强公司盈利能力与可持续发展能力。

9、公司洛索洛芬钠凝胶贴膏半自营模式的试点省份会增加吗?

回复:目前洛索洛芬钠凝胶贴膏在河南、山东、湖南三个省份试点半自营模式,试点情况良好。公司会根据市场情况和销售规划,考虑是否调整采用半自营模式的省份。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析
公司目前产能能满足市场销售需求，且随着产品销售规模的快速增长，公司正在建设高端制剂研发产业园建设项目（一期）和口服固体制剂项目。这些建设项目的投产将进一步提高外用制剂和口服固体制剂的生产能力，表明公司正在积极扩展产能，以应对未来的市场需求。

### 2. 未来新的增长点
公司未来新的增长点包括：
- 院外端的投入增加，打造“久悦”贴膏品牌，提升品牌价值。
- 后续产品线扩展，包括利多卡因凝胶贴膏、利丙双卡因乳膏、椒七麝凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等，这些产品已完成申报生产。
- 椒七麝凝胶贴膏预计在2025年获批，将成为中药新型贴膏的标杆。

### 3. 竞争情况及国产替代空间
- 国内竞争：公司产品已在多数省级行政区域集采，显示较强的市场竞争力。
- 国外竞争：调研记录未提供国外市场的具体信息，需要进一步分析。
- 国产替代：凝胶贴膏剂的仿制壁垒较高，包括技术壁垒和行政审批周期，这可能为公司提供国产替代的机会。

### 4. 行业景气情况
调研记录未提供行业整体的景气情况，但公司产品参与地方集采并实现以价换量，以及后续产品线的扩展，表明行业有一定的增长潜力。

### 5. 销售情况分析
- 国内销售：洛索洛芬钠凝胶贴膏主要在医院端销售，院外端占比较小，但公司计划加大院外端投入。
- 海外销售：调研记录未提供海外销售情况。

### 6. 成本控制
调研记录未明确提供成本控制的具体信息，但公司通过建设项目提高生产能力，可能意味着公司在寻求通过规模化效应降低成本。

### 7. 产品定价能力
酮洛芬凝胶贴膏通过医保谈判纳入医保目录，定价为8.68元/贴，显示公司在产品定价上有一定的谈判能力。

### 8. 商业模式分析
公司的商业模式包括：
- 医院端销售为主，后续计划加大院外端投入。
- 半自营模式试点，根据市场情况和销售规划调整。

### 9. 坏账情况
调研记录未提供坏账情况的具体信息。

### 10. 研发投入和进度
公司在外用制剂领域的产品线正在扩展，多个产品已完成申报生产，表明公司在研发方面有持续的投入和规划。

### 11. 护城河体现
公司的护城河体现在：
- 技术壁垒：凝胶贴膏剂的研发需要长期技术摸索和经验积累。
- 行政审批周期：药品审批流程长，形成一定的进入壁垒。
- 品牌建设：通过打造品牌提升市场影响力。

### 12. 产品名称及依赖的原材料
产品名称包括：
- 洛索洛芬钠凝胶贴膏
- 酮洛芬凝胶贴膏
- 利多卡因凝胶贴膏
- 利丙双卡因乳膏
- 椒七麝凝胶贴膏
- 吲哚美辛凝胶贴膏
依赖的原材料未在调研记录中明确列出。

### 13. 题材及优劣势、风险点
- 优势：参与地方集采，产品线丰富，技术壁垒高。
- 劣势：院外端销售占比较小，海外市场情况不明。
- 风险点：行政审批周期长，市场竞争激烈，医保谈判可能影响定价。

### 14. 分红情况及未来计划
调研记录未提供分红情况及未来计划。

### 结合当前经济环境的业绩预期
考虑到公司正在扩展产能、增加产品线、参与地方集采，以及国内市场的竞争情况，可以预期公司在未来一年内将保持增长势头。然而，需要关注医保谈判、行政审批周期以及市场竞争等可能影响业绩的因素。对于调研中提到的未来计划，应保持谨慎态度，不要过于乐观。