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1、公司近况介绍

东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业。通过近几年产业链的持续布局,2023年公司形成从工业硅、多晶硅、拉晶,到电池片、组件以及下游终端应用金字塔状的一体化布局。2023年度以及2024年第一季度公司分别实现营收约353亿元、49亿元,分别实现扣非归母净利润约15.8亿元、-3.4亿元,2023年度组件出货确认收入约18.99GW。产能方面,截止2023年年底,公司已形成包括约27GW电池和约35GW组件的有效产能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。此外公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海的“浙江宁海15GWN型超低碳高效异质结电池片与15GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等,其中金坛异质结电池4GW量产线介质供应后12天首线首批下货;两个月首线实现满产;冠军电池效率超26.5%,日平均效率可达26%,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.3万片,碎片率低于0.35%。南滨异质结电池于2023年9月12日首片下线,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.2万片,碎片率低于0.30%。同时公司储能的相关产业发展迅速,相关产能运行情况良好。新能源行业阶段性失衡导致下游产业承压,但储能成本下降后新能源的爆发值得期待,目前低迷有望加速行业出清。

2、产业链价格一直处于低位,价格还能涨吗?

由于光伏产业链整体处于波动阶段,包括原料、辅材、光伏组件产品在内的多数报价处于调整阶段。目前供需侧波动对光伏电站需求影响有限,光伏产品价格下行,促进光伏电站终端需求持续向好。行业整体收益水平将随着行业周期发展,从震荡逐步走向平衡理性,叠加公司高效产能降本增效方案的逐步推进,公司整体经营状况有望向好。

3、异质结电池量产转换效率:公司目前异质结电池转化效率如何,相对于目前市场主流的TOPCon电池有何优势?最新产出的电池平均效率达26%,最高效率26.5%,对应公司主流版型产品功率约705w-710w,2024年年底目标提升至715w-720w。

4、异质结电池经营情况

公司目前异质结产能、良品率以及后续降本增效方案截止目前,公司已有超过年化6GW的异质结电池生产能力,后续也将逐步根据成本、行情的变化来逐步推进,产品良率超过99%。降本方面,从目前满产产线的电池生产数据来看,电池非硅成本约为0.22元/w,主要构成部分包括低银含浆料约5.3分/w,靶材约3分/w。后续降本也将围绕在电池非硅的一些主要成本上进行持续优化。

增效方面,从异质结的各个制造工艺出发,进行持续优化,包括CVD的均匀性、微晶层优化再提升,PVD的材料、掩膜,以及二次制绒,先进网板技术的导入等。

5、近两年,光伏出口欧美受海外一些因素干扰,公司去年情况怎么样,今年有何预期?

公司马来基地处于正常运营状态。公司2023年对美国销量约为1.44gw。由于海外出货以DDP贸易结算方式为主,确认周期相对较长。同时,政策风险的变化,也带来一定不确定性。目前,按照现行政策标准,公司马来基地已经制定了应对方案,可以最大化利用现有产能满足对应市场的出货要求。

6、公司对于中长期的业绩指引如何判断

行业需求持续向好,随着公司内部管理强化、效能提升以及高效先进产能的逐步落地,未来可期。

7、近两年,光伏企业都在布局产业链一体化,公司目前进展如何?

公司主营业务为光伏产业链中下游的电池、组件及电站,但是为防止产业链供需失衡带来经营业绩的波动,公司在中上游环节适当配置部分产能以应对行业波动。目前,公司已形成异质结硅片—电池—组件的贯通式生产流程,能够减少生产损耗、提升产出效率。

基于提供的调研记录，以下是对东方日升公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 截至2023年底，公司已形成约27GW电池和约35GW组件的有效产能。
   - 在建项目包括宁海的15GW N型超低碳高效异质结电池片与15GW高效太阳能组件项目，江苏金坛的4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目，以及安徽滁州的年产10GW高效太阳能电池项目。
   - 产能释放进度良好，金坛异质结电池4GW量产线在两个月内实现满产。

2. **新的增长点**：
   - 储能相关产业的快速发展。
   - 异质结电池产能的增加和效率提升。

3. **竞争情况与国产替代空间**：
   - 国内竞争情况需要进一步研究，但公司在异质结电池领域拥有竞争优势。
   - 国外市场，尤其是美国市场，受政策影响较大，但公司已有应对方案。

4. **行业景气情况**：
   - 行业需求持续向好，价格波动对光伏电站需求影响有限。

5. **销售情况**：
   - 2023年对美国销量约为1.44GW。
   - 国内销售情况未详细说明，海外销售受政策影响存在不确定性。

6. **成本控制**：
   - 电池非硅成本约为0.22元/w，后续降本将围绕电池非硅成本进行优化。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录中未明确提及产品定价能力。

8. **商业模式**：
   - 一体化布局，从工业硅到终端应用的全产业链覆盖。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 异质结电池效率提升，良率超过99%，持续优化制造工艺。

11. **护城河**：
    - 高效产能和一体化布局，以及在异质结电池领域的技术优势。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    - 主要产品为光伏电池组件，依赖原材料包括硅片、低银含浆料、靶材等。

13. **题材与分析**：
    - 优势：一体化布局，技术领先，产能扩张。
    - 劣势：受政策影响较大，海外市场不确定性。
    - 风险点：原材料价格波动，政策变化。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况。

**综合分析**：
东方日升在光伏产业链中下游拥有一体化布局，产能释放进度良好，特别是在异质结电池领域具有技术优势。公司面对行业波动和政策风险有应对策略，但海外市场的不确定性需要持续关注。公司在降本增效方面有明确计划，但产品定价能力和分红情况未在调研中明确。考虑到当前经济环境和行业需求，公司未来一年的业绩预期向好，但需保持谨慎态度，关注政策变化和原材料成本波动。