中金公司,博时基金

(一) 调研交流的主要问题及公司回复概要

问题1:公司2023年Q4的营收同比增长,2024年Q1的营收却又同比下滑,原因是什么?对后续的业绩如何展望?对第二季度业绩有何预期?

答:公司2024年Q1的营业收入同比小幅下降(4.52%),表现较为平稳,这主要还是受市场需求波动的影响。2024年Q1归属于上市公司股东的净利润0.69亿元,同比上升100.39%,整体效益较上年同期改善较多。2024年,公司的重点在于提质增效,另一方面通过提升产品竞争力等措施,稳住存量的同时积极寻找增量。

问题2:公司2023年毛利率提升、净利率下降的主要原因是什么?

答:2023年毛利率提升主要是产品结构、供应链优化,制造效率提升等因素的贡献;而净利率下降主要是销管研三项费用较高,增速快,这主要是公司2023年加大对自有品牌的投入,相应的管理架构、销售团队扩大,品牌推广活动增加,研发投入加大,过快的费用增长导致净利润同比下滑。公司已及时复盘经营策略,提出“苦练内功,聚焦突破”的经营方针,后续将针对明确的市场机会进行资源投放,加大力度提质增效。

问题3:公司的专业灯具业务处于什么发展阶段?会作为公司的重点吗?与友商相比,竞争优势是什么?

答:公司的专业灯具发展已有几年,已经有一定规模,目前处于成长阶段。随着照明技术、智能技术以及细分应用领域和应用场景的探索,专业灯具还有较好的发展空间,将会作为公司照明业务后续的发展重点之一。

各家公司在细分品类、市场、渠道等方面都存在差异和各自的优势。公司将持续关注市场发展趋势,不断深耕专业照明业务。

问题4:公司的IoT业务2023年也出现了下滑,原因是什么?后续如何展望?

答:2023年公司IoT业务实现营业收入18.62亿元,保持了一定的规模,与上年同期相比下降11.44%。主要原因也是受需求端波动的影响。

公司IoT业务目前主要产品形态包括物联网硬件产品和软硬件结合的物联网解决方案,其中,物联网硬件产品包括智能照明、控制类、安防类产品以及智能家电产品,是以代工出口为主要业务模式;软硬件结合的物联网解决方案则聚焦智慧管理和智慧生活领域,以自有品牌进行推广。后续,在自有品牌方面的推广仍会保持一定力度,代工业务也将在渠道、客户端聚焦突破。

问题5:公司对2024年经营情况有何展望?

答:2024年公司提出“苦练内功,聚焦突破”的经营方针,因此2024年的重点在于提质增效,并不完全是追求营收规模的快速增长。尽管欧美通用照明去库存已接近尾声,但国际政治经济局势复杂,外部环境不确定性加大,有效需求不足,公司对市场持谨慎乐观的态度。公司将坚持既定的发展策略,在努力扩大出口业务的同时,加快国内市场的开拓。坚持投入研发创新,从产品和服务、渠道以及供应链等多方面共同发力,力求取得业绩增长。

问题6:公司在分红方面的规划?

答:公司高度重视对投资者的回报,2023年度拟派发现金分红1.61亿元,占归属于上市公司股东净利润的比例51.34%。自上市以来,三年累计现金分红金额达3.74亿元,且分红金额逐年增长。

公司将结合公司实际经营情况和后续发展规划,同时兼顾广大投资者特别是中小投资者的利益,制定最优的分红政策。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息与释放进度**：
   调研中没有明确提到具体的产能信息和释放进度，因此无法直接分析。

2. **新的增长点**：
   - 提质增效，通过产品竞争力提升稳住存量并寻找增量。
   - 专业灯具业务作为照明业务后续的发展重点之一。
   - IoT业务在自有品牌推广和代工业务上的持续投入。

3. **国内外竞争情况与国产替代空间**：
   - 调研中未提供具体的竞争对手信息，但提到了国际政治经济局势复杂和外部环境不确定性，表明公司在国际市场上面临挑战。
   - 国产替代空间的分析需要更多行业数据和公司产品竞争力的信息。

4. **行业景气情况**：
   - 调研中提到市场需求波动，欧美通用照明去库存接近尾声，但外部环境不确定性加大，有效需求不足，表明行业景气度有待观察。

5. **销售情况**：
   - 2024年Q1营收同比小幅下降，但净利润同比上升，表明销售效率可能有所提升。
   - 国内市场开拓和出口业务扩大是公司的销售策略。

6. **成本控制**：
   - 通过产品结构优化、供应链优化和制造效率提升来提升毛利率。
   - 针对销管研三项费用较高问题，公司提出“苦练内功，聚焦突破”的经营方针，暗示将优化成本控制。

7. **产品定价能力**：
   - 调研中未明确提及产品定价能力，但毛利率的提升可能表明公司在成本控制和产品定价上有一定的优势。

8. **商业模式**：
   - 公司业务包括专业灯具和IoT业务，涵盖自有品牌推广和代工出口。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，无法进行分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 2023年研发投入加大，导致费用增长过快，后续公司将加大力度提质增效。

11. **护城河**：
    - 调研中未具体提及公司的护城河，但持续的研发投入和产品竞争力提升可能是其护城河的一部分。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    - 调研中提到了智能照明、控制类、安防类产品以及智能家电产品，但未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. **题材**：
    - 专业照明、IoT业务、智能技术等可能是公司的题材。
    - 优势可能在于持续的研发投入和市场开拓。
    - 劣势可能是市场需求波动和外部环境不确定性。
    - 风险点包括国际政治经济局势的复杂性和有效需求不足。

14. **分红情况与计划**：
    - 2023年度拟派发现金分红1.61亿元，占净利润的比例51.34%，分红金额逐年增长。
    - 公司将根据实际经营情况和发展规划制定最优的分红政策。

**综合分析**：
公司在面对市场需求波动和外部环境不确定性时，采取了提质增效和聚焦突破的策略。虽然2024年Q1营收有所下滑，但净利润的增长显示了公司在成本控制和运营效率上的努力。公司注重研发投入，以提升产品竞争力，并寻求在专业照明和IoT业务上的增长。分红政策显示了公司对投资者回报的重视。然而，由于缺乏具体的产能、竞争情况、产品定价能力和护城河等详细信息，对公司未来一年的业绩预期应保持谨慎态度。