中睿合银,广发乾和投资,前海联合基金,广发证券,中信保诚基金,万家基金

第一:介绍阶段

介绍公司基本情况、发展战略(见已公开披露的信息)。

第二:问答阶段

Q:公司今年自繁自养模式与“公司+农户”模式占比及生猪出栏节奏?

A:依据公司制定的生产经营计划,公司2024年自繁自养模式与“公司+农户”模式占比分别约为30%~40%、60%~70%,预计今年上半年、下半年生猪出栏量占比分别约为40%、60%。

Q:公司今年新增生猪产能情况?

A:截止2024年一季度末,公司在建工程8.96亿元,主要是四川雅安和广东云浮等猪场项目,未来会逐步完工进猪投产。公司生猪产能基本能满足未来2~3年的生猪出栏量。

Q:公司2024年一季度饲料销售结构情况?

A:从公司饲料外销量中的结构占比来看,同比变化较小,猪料占比约45%,禽料占比约50%,水产料及其他饲料销量占比约5%。

Q:公司期货套期保值业务开展情况?

A:公司参与期货套保业务有多年时间,整体规模相对可控,主要品种包括玉米、豆粕、豆油、大豆、菜粕、生猪等期货品种。公司套期保值业务以规避生产经营中的商品价格风险为目的,进行套期保值业务的品种仅限于公司生产经营相关的产品或所需的原材料。

Q:近期生猪价格快速上涨,代养费有变化吗?

A:“公司+农户”模式中代养费的结算与养殖户的养殖成绩、生猪价格、所处区域有较大的关联性。虽然近几日生猪价格上涨幅度较大,但行业格局变化不大,代养费暂无明显变化。

根据提供的调研记录，以下是对调研内容的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司2024年一季度末的在建工程为8.96亿元，主要涉及四川雅安和广东云浮等猪场项目。
   - 产能释放进度：公司生猪产能基本能满足未来2~3年的生猪出栏量，说明产能正在逐步释放，且有计划性。

2. **未来新的增长点**：
   - 新增产能的逐步完工和投产是公司未来增长的一个关键点。
   - 饲料销售结构的稳定，尤其是猪料和禽料的稳定占比，可能预示着稳定的市场需求。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 调研中未提供具体的国内外竞争对手信息和国产替代空间的详细数据，需要进一步的市场研究。

4. **行业景气情况**：
   - 调研中没有提供行业整体的景气情况，但提到生猪价格上涨，这可能表明行业正在经历一定的景气周期。

5. **销售情况**：
   - 饲料销售结构显示猪料和禽料是主要的销售产品，占比分别为45%和50%。
   - 国内销售情况稳定，海外销售情况未提及。

6. **成本控制**：
   - 公司参与期货套期保值业务，以规避商品价格风险，这表明公司在成本控制方面有明确的策略。

7. **产品定价能力**：
   - 调研中未提及产品定价能力，但期货套期保值业务的参与可能意味着公司在原材料成本控制方面有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司采用自繁自养模式与“公司+农户”模式相结合的方式，这种模式有利于风险分散和生产效率的提升。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研中未提及研发投入和进度，需要更多的信息来评估。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能体现在其饲料销售结构的稳定性和生猪产能的逐步释放上。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 产品名称未明确提及，依赖的原材料包括玉米、豆粕、豆油、大豆、菜粕等。

13. **题材**：
    - 调研中未提及具体题材，但可以推测与农业、养殖、饲料生产等相关。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研中未提及分红情况及未来计划。

**综合分析**：
- 优势：公司在建工程的稳步推进，饲料销售结构的稳定，以及参与期货套期保值业务，显示出公司在成本控制和风险管理方面的能力。
- 劣势：调研中缺乏关于行业竞争、国产替代空间、研发投入、分红情况等关键信息。
- 风险点：生猪价格波动可能影响公司的盈利能力，同时，行业景气度的变化也可能对公司业绩产生影响。
- 经济环境：当前经济环境对公司未来一年的业绩预期有重要影响，需要考虑宏观经济、行业政策、市场需求等因素。

**结论**：
公司目前展现出一定的增长潜力，特别是在产能释放和饲料销售方面。然而，由于调研信息有限，对于公司的全面评估还需更多的数据和分析。对于公司的未来业绩预期，需要结合当前经济环境和行业发展趋势进行综合判断。