东兴证券

问题1: 电驱动系统业务上,公司2024年是怎么规划的,主要战略是什么?

答:2024年,公司将继续优化产品结构、优化生产运营结构,持续加大拓展国内和国外市场。公司还将把产品拓展到摩托和船用等新市场,持续研发投入,积极推进新产品线布局及发展。

基于2023年在海外市场取得的积极进展,公司将继续深化国际化战略,特别是加强在北美市场的渗透,以及拓展欧洲和其他地区的业务。随着北美三合一电驱动系统项目的稳定运行和新项目的逐步放量,我们预计2024年将看到更多海外市场的贡献。

问题2:如何看待主机厂参与这个市场,制造电机,会成为主流吗?

答:这是我们经常被问到的问题,我们也没有标准答案,但是有一个自己的观点,供参考。

电驱动系统对生产企业的驱动电机设计能力、电力电子设计能力、控制算法优化能力、精密机械加工制造能力、成本控制能力等综合实力要求较高。同时,电驱动系统的设计和生产也需要大量的实践积累。

在新能源汽车行业,商用车比较普遍的模式是由第三方供应点电驱动系统。我们认为主要原因是商用车订单分散,品种多,单个主机厂如果自己生产驱动系统很难有规模效应。而且商用车传统上,主机厂多是集成的业务模式。所以我们认为未来在商用车领域,无论是简单的电机,还是集成式的驱动系统,第三方供应驱动系统是主流的供应模式。

关于乘用车,我们认为未来主机厂自供和第三方供应商都会存在。乘用车市场非常大,两种模式都有存在的空间,因为各有优势。主机厂自建产线,供应链管理更加便捷,产品优化更加有针对性。第三方供货,会有规模优势,更加专业化,技术更新快,有成本优势。新势力车企需要把精力集中在造车的工作上,所以主要采取外采的模式。传动汽车行业一般既有内部供应也有外采模式共存。公司在国内和海外市场都有传统车企的业务,而且持续有头部主机厂发放未来项目的询价包。乘用车项目从发询价到量产一般都2年左右的事。所以从这个事实也显示了外采驱动系统仍然是传统车企一种重要的供应模式。

问题3:公司目前都有哪些乘用车项目?

答:公司目前批量生产的主要电驱动系统项目有一汽的纯电动和混动车型,上汽的混动车型,奇瑞的混动车型平台(对应多款车型),北汽越野的增程车型平台(含碳化硅控制器)。海外有斯特兰蒂斯集团的两个项目,一款配套混动车型平台,一款配套纯电动平台(对应多款车型)。

问题4:公司23年的收入为什么下降?

答:23年公司营业总收入86,623.91万元,同比去年同期减少15.13%。营业收入减少主要是因为整车销售和剔除整车销售之外的主营业务营业收入减少所致。整车销售非公司主营业务,波动性较大。公司覆盖的主要市场-菏泽地区的整车,特别是客车,采购需求减少,导致公司这方面的收入减少。剔除整车销售业务,公司的主营业务,即新能源汽车电驱动系统和技术开发和服务收入为84,089.91万元,较上年同期下降6.96%。

公司新能源汽车电驱动系统营业收入较上年同期下降2.50%,其中乘用车电驱动系统下降7.13%,商用车电驱动系统上升2.80%。乘用车电驱动系统的营业收入下降的主要原因是境内乘用车电驱动系统营业收入下降。虽然境外乘用车电驱动系统营业收入上升,但是未能弥补境内收入的下降。国内乘用车电驱动系统营业收入下降的原因主要系境内老项目终止和新项目投产的过程衔接不紧密,造成各别月份营业收入低。商用车电驱动营业系统收入上升主要得益于海外客户需求的稳步增长。技术开发与服务营业收入减少是因为公司涉及技术开发与服务收入的履约义务达到完成状态较少所致。年度内,公司一些主要技术开发与服务项目仍在开发过程中,因而导致2023年度这部分收入减少。

截至目前,公司乘用车及商用车多个项目已经或正在全球市场走向量产。此外,公司仍有多个项目已完成开发或开模设计,即将进入量产阶段,公司商业化脚步进展迅速。公司预计2024应该保持一个较好的增长势头。今年一季度,公司收入比上年同期增长54.42%。

问题5: 哪些车厂的定点项目已经量产了?能否预计下给公司带来多少业绩增长?

答:量产国内项目主要电驱动系统项目有一汽的纯电动和混动车型,上汽的混动车型,奇瑞的混动车型平台,北汽越野的增程车型平台(含碳化硅控制器)。海外有斯特兰蒂斯集团的两个项目,一款配套混动车型平台,一款配套纯电动平台。以上提到的平台产品都是配套多款车型。

今年还计划量产出口欧洲的碳化硅控制器,电动摩托车驱动系统。

2024年一季度,公司实现营业收入2.75亿元,同比增长54.42%。总体全年收入增长比较乐观。

问题6:公司未来业务重心会放在境内还是海外?

答:精进电动采取的是国内,国外市场并进的发展策略,因为这两个市场具有一定的互不性。公司利用领先的技术、深厚的研发能力和国际化的研发,管理和制造团队优势,积极拓展国内外市场。国内市场聚焦优质项目,头部客户,充分发挥公司的技术和创新优势;国外市场方面,公司已经在美国的底特律成立了研发和生产基地,已经有两个具有规模的量产项目,公司将持续以精进北美为桥头堡,扩大北美基地的运营规模,增加海外业务收入,并将紧追市场发展趋势,及时抢占市场份额。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析：
- **产能信息**：调研中未明确提及具体的产能数据，但提到了“多个项目已经或正在全球市场走向量产”以及“公司仍有多个项目已完成开发或开模设计，即将进入量产阶段”，这表明公司正在逐步释放产能。
- **产能释放进度**：公司预计2024年将保持较好的增长势头，一季度收入同比增长54.42%，显示出产能释放正在加速。

### 2. 未来新的增长点：
- **新市场拓展**：公司计划将产品拓展到摩托和船用等新市场。
- **新产品线布局**：持续研发投入，推进新产品线布局及发展。
- **国际市场**：加强北美市场渗透，拓展欧洲和其他地区业务。

### 3. 竞争情况及国产替代空间：
- **国内竞争**：乘用车电驱动系统市场竞争激烈，公司需要在技术和成本控制上保持优势。
- **国外竞争**：公司在北美市场有量产项目，有潜力进一步扩大市场份额。
- **国产替代**：随着技术成熟和成本优势，国产电驱动系统有替代进口产品的潜力。

### 4. 行业景气情况分析：
- **行业趋势**：新能源汽车行业持续增长，电驱动系统需求上升。
- **市场动态**：商用车领域第三方供应是主流，乘用车市场主机厂自供和第三方供应商共存。

### 5. 销售情况分析：
- **国内销售**：2023年乘用车电驱动系统营业收入下降，商用车电驱动系统收入上升。
- **海外销售**：海外市场收入增长，特别是北美市场。

### 6. 成本控制安排：
- **成本控制**：公司强调成本控制能力，但具体措施未在调研中提及。

### 7. 产品定价能力：
- **定价能力**：公司在乘用车和商用车领域都有项目，显示其产品具有一定的定价能力。

### 8. 商业模式分析：
- **商业模式**：公司采取国内外市场并进的策略，聚焦优质项目和头部客户，同时积极拓展国际市场。

### 9. 坏账情况分析：
- **坏账情况**：调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

### 10. 研发投入和进度：
- **研发投入**：公司持续加大研发投入，推进新产品线布局。
- **研发进度**：多个项目已经或正在走向量产，显示研发进度良好。

### 11. 护城河体现：
- **技术优势**：公司在电驱动系统设计和生产上具有技术优势。
- **市场地位**：与多个头部主机厂合作，拥有稳定的客户基础。

### 12. 产品名称及原材料依赖：
- **产品名称**：提到了电驱动系统、碳化硅控制器、电动摩托车驱动系统等。
- **原材料依赖**：调研中未明确提及原材料依赖情况。

### 13. 题材及优劣势分析：
- **题材**：新能源汽车、电驱动系统、国际化战略。
- **优势**：技术领先、市场多元化、研发投入。
- **劣势**：国内市场竞争激烈，需持续创新和成本控制。
- **风险点**：市场波动、技术更新迭代快、国际市场不确定性。

### 14. 分红情况及计划：
- **分红情况**：调研中未提及分红情况。
- **分红计划**：需要关注公司的公告和年报等官方信息。

### 综合分析及业绩预期：
结合当前经济环境和公司情况，预计公司未来一年业绩将保持增长，但需注意市场竞争、成本控制、国际市场风险等因素。对于调研中提及的增长计划和战略，应保持谨慎乐观态度，关注实际执行情况。