富国基金,天风证券

1、零售经营情况,有加盟药房吗?

公司按照“批零一体化”战略不断推进零售发展,零售通过DTP专业药房与社区药房相结合、直营与加盟相结合的经营模式,到2023年末拥有加盟社区药房57家、加盟DTP药房12家。去年零售板块实现营业收入30.34亿元,同比增长14.80%。

2、经营产品是以药品为主吗?

公司经营产品主要分为药品和器械,其中药品是主要的经营产品,药品里面包含了西药、中药、麻精等全品类大健康产品多种类别。

3、近年外延式发展怎么样?

公司近年来按十四五“两双”的战略规划,持续推进外延式发展。2023年公司通过新设或对外收并购方式完成近20个股权投资项目,填补了在黑龙江、河北、广西等多个空白市场布局,持续增厚网络布局。随着外延式扩展不断进行,下属子公司数量逐渐增加,进一步集中、优化公司优质资源,为实现高质量发展助力加码。

4、应收账款回款周期为什么较长?

公司处于医药流通行业并以纯销为主要业态,主要客户为公立医院,同时由于公司处于西部地区,整体回款时间较东部地区长,所以整体应收账款较大,应收账款回款周期虽较长但相应回款风险较低。

5、中药的布局怎么样了?

公司于2019年成立中药专营子公司,于2021年成立中药战略事业部,逐步优化中药板块布局,大力发展中药经营新业态。后续按照“五路军”战略规划,下属子公司也大力发展中药业务,到2023年有102家子公司经营中药业务。近期公司在浙江整合成立了中药平台,逐步提升在浙江省的市场占有率。

6、未来有哪些业务增长点?

按照“五路军”战略规划,公司在以药品纯销为主力业务的基础上,通过器械试剂、专业药房、中药保健品、第三方储配及新兴业务等五个细分板块,探索新的利润增长点,提升公司整体的盈利水平。目前公司已在医美、特医食品、兽药等方面进行布局和引进,逐步培育并拓展产品线,迎接多元化市场需求。

### 1. 产能信息及产能释放进度
调研记录中未提供具体的产能数据，因此无法直接分析产能释放进度。不过，公司通过外延式发展，如新设或收并购方式完成股权投资项目，可以推测公司在积极扩大产能和市场布局。

### 2. 未来新的增长点
- 器械试剂
- 专业药房
- 中药保健品
- 第三方储配
- 新兴业务（如医美、特医食品、兽药）

### 3. 竞争情况及国产替代空间
调研记录中未提供具体的竞争对手信息和国内国外产业竞争状况。国产替代空间需要根据公司产品在国内外市场的表现和竞争力来评估，这需要进一步的市场数据和分析。

### 4. 行业景气情况
调研记录中未提供行业景气度的直接信息，但公司的增长和扩展计划可能表明行业具有一定的景气度。

### 5. 销售情况
- 国内销售：公司通过直营与加盟相结合的经营模式，拥有加盟社区药房和DTP药房，去年零售板块实现营业收入30.34亿元，同比增长14.80%。
- 海外销售：调研记录中未提供海外销售情况。

### 6. 成本控制
调研记录中未提供成本控制的具体信息，但通过外延式发展和优化网络布局，公司可能在寻求降低成本和提高效率。

### 7. 产品定价能力
调研记录中未提供产品定价能力的具体信息，但作为药品和器械的主要经营商，公司可能具有一定的市场定价能力。

### 8. 商业模式
- 批零一体化战略
- 直营与加盟相结合的经营模式
- 通过外延式发展增厚网络布局

### 9. 坏账情况
调研记录中提到应收账款较大，但回款风险较低，这可能表明公司在坏账管理方面有一定的控制。

### 10. 研发投入和进度
调研记录中未提供研发投入和进度的具体信息。

### 11. 护城河
- 批零一体化战略
- 直营与加盟相结合的经营模式
- 外延式发展和网络布局优化
- 多元化产品线和业务增长点

### 12. 产品名称及依赖原材料
调研记录中未提供具体产品名称和依赖的原材料信息。

### 13. 题材及优劣势、风险点
- **题材**：医药流通、中药、医美、特医食品、兽药等。
- **优势**：多元化产品线，批零一体化战略，直营与加盟相结合的经营模式。
- **劣势**：应收账款较大，可能影响现金流。
- **风险点**：行业政策变化，市场竞争加剧，应收账款回收风险。

### 14. 分红情况及计划
调研记录中未提供分红情况及未来分红计划的具体信息。

### 综合分析
根据调研记录，公司在积极推进多元化发展和外延式扩张，显示出一定的增长潜力。然而，需要更多的数据来评估公司的产能释放进度、成本控制、产品定价能力、研发投入和进度等关键因素。同时，考虑到应收账款较大，需要关注公司的现金流状况和坏账风险。对于公司的未来业绩预期，建议结合当前经济环境和行业动态，保持谨慎乐观的态度。