汇丰晋信基金,申万宏源证券

交流公司发展情况(以调研机构提问,公司回答的方式展开)

一、交流问答

问题一:公司外贸业务的占比有多少?竞争优势主要体现在哪些方面?

答:公司外销收入占比在50%左右;主要为中高端女装的出口,产品以真丝为特色,定位“高端化、时装化、差异化”。公司从事丝绸行业四十余年来,积累了一批粘度较高的国际品牌客户,“嘉欣丝绸”是国际丝绸行业上较为知名的企业品牌;公司拥有完整的丝绸产业链,工贸一体和多年积累的优质客户群体,为公司的竞争优势;公司拥有超过300人的外贸营销团队,团队稳定而富有开拓精神;公司拥有较为完整的丝绸产业链,具备较强的生产能力,和单一的外贸公司或生产型企业相比,工贸一体的优势非常明显;同时,公司在研发设计上具备一定的优势,会参与到客户的产品开发中去,与客户深度合作。近年来随着公司在新型交织面料、环保面料、抗菌面料上的开发以及3D设计、AI设计等应用和设计能力提升,客户粘性和议价能力不断增强。在劳动力、原材料等各项成本上升的情况下,服装业务的毛利率保持在23%左右,且多年来较为稳定。

问题二:公司海外供应链的布局情况具体是怎样的?

答:公司从2019年开始在缅甸仰光和柬埔寨金边开设工厂,今年投产的柬埔寨服装生产基地将新增产能600万件,柬埔寨基地的年目标产能可达到1000万件,未来海外产能占比将达到40%。

问题三:公司服装的产能及产能利用率有多少?

答:公司2023年的服装产能在1400万件左右,柬埔寨服装生产基地建设完成后,年产能将超过2000万件;产能利用率保持了较高的水平,近两年都保持在90%左右。

问题四:公司对今年的服装出口市场有怎样的判断?

答:今年一季度订单开始恢复增长,营业收入和扣非净利润增长都超过了20%,外贸业务呈现了较好的发展势头,根据目前在手订单情况,公司对今年的服装外贸形势看好。

问题五:能否介绍公司内销品牌“金三塔”的运营情况?近年来国风流行是否有利于自有品牌的发展?

答:“金三塔”品牌是拥有近百年历史的“中华老字号”,品牌定位纯真丝产品,目标成为大众都消费得起的国民丝绸,产品包括真丝内衣内裤、真丝家居服、真丝礼品、真丝文创产品等,近年来保持了不错的发展势头,在天猫、京东等主流电商平台的单品排名靠前;丝绸自带国风,“金三塔”品牌前期在产品设计中加入国风元素,推出的新中式系列和敦煌联名系列产品,得到了市场的良好反馈,促进了品牌的推广。

问题六:公司的现金分红政策是否会保持稳定?

答:公司管理层非常重视对投资者的回报,上市以来累计分红达12.84亿元,超过了公司市场募集资金总额,现金分红占净利润的比例和股息率都比较高。多年来分红政策稳定,未来也会延续高现金分红的利润分配政策,让投资者分享到公司发展的成果。

问题七:公司从事五金业务的考虑是怎样的?具体发展情况如何?

答:公司五金业务主要为子公司优佳金属及其子公司天欣五金及太和新能源,五金业务早期主要为服饰五金,后逐步发展成为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发和生产。五金板块近三年累计实现利润超过1亿元,发展势头良好。其中,天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一,合作紧密度较高,具备参加宜家集团全球核心供应商大会资质。

基于调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 2023年服装产能约1400万件，柬埔寨生产基地完成后，年产能将超过2000万件。
   - 产能利用率近两年保持在90%左右，显示产能释放进度良好。

2. **未来新的增长点**：
   - 新型交织面料、环保面料、抗菌面料的开发。
   - 3D设计、AI设计等应用和设计能力提升。
   - 五金业务的发展，特别是在高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发和生产。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：丝绸行业竞争激烈，但公司凭借品牌、产业链、研发设计优势占据一定市场份额。
   - 国外：国际品牌客户基础，海外产能布局，有助于提升国际竞争力。

4. **行业景气情况**：
   - 丝绸行业受国风流行趋势影响，具有一定增长潜力。

5. **销售情况**：
   - 外贸业务占比约50%，一季度订单增长，营业收入和扣非净利润增长超过20%。
   - 内销品牌“金三塔”在电商平台表现良好，国风元素的产品设计有助于品牌推广。

6. **成本控制**：
   - 公司在劳动力、原材料成本上升的情况下，服装业务毛利率保持在23%左右，显示成本控制能力较强。

7. **产品定价能力**：
   - 公司定位高端化、时装化、差异化，具备一定的议价能力。

8. **商业模式**：
   - 工贸一体，拥有完整的丝绸产业链，与客户深度合作，参与产品开发。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需进一步分析财务报表。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在新型面料和设计能力上持续投入，但具体的研发投入和进度未在调研中详细说明。

11. **护城河**：
    - 品牌知名度、完整的产业链、研发设计能力、国际品牌客户基础。

12. **产品名称及依赖原材料**：
    - 产品：“金三塔”品牌下的真丝内衣内裤、家居服、礼品、文创产品等。
    - 原材料：真丝，新型交织面料、环保面料、抗菌面料。

13. **题材**：
    - 国风流行、新型面料开发、AI设计应用、五金业务拓展。
    - 优势：品牌优势、产业链完整、研发设计能力。
    - 劣势：丝绸行业竞争激烈，原材料价格波动。
    - 风险点：国际贸易环境变化、汇率波动、原材料供应不稳定。

14. **分红情况**：
    - 累计分红12.84亿元，超过市场募集资金总额，分红政策稳定。

15. **未来业绩预期**：
    - 根据当前经济环境和公司发展情况，未来一年业绩预期较为乐观，但需注意国际贸易环境和原材料价格波动的风险。

在分析时，应保持谨慎态度，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，不应过于乐观。同时，需要进一步关注公司的财务报表和市场动态，以便更准确地评估公司的业绩预期。