范芊芊,徐秋云,冯望雨,严威,陈晔,姜军,钟源,陈剑波,刘越,曾楚楚,王平安,王剑,赵文,金融界,钛媒体,经济参考报,中证中小投资者服务中心有限责任公司,成都火星资产管理中心,中国证券报,上海证券报,证券时报,证券日报

1.问:根据公司年报披露,自2023年下半年开始,市场悲观情绪叠加锂矿定价机制调整让利,导致锂产品价格持续下探。从去年第四季度及2024年第一季度的财务数据来看,公司营收受到较大影响。有色金属行业属于周期性行业,行情受多种因素变化影响,不可避免的面临波动,公司从事锂行业近30年,经历了数次周期反复,请公司结合目前及预期锂产品供需情况,介绍对后续锂产品价格的看法?

答:我们理解,锂价走势主要取决于锂行业的整体供需格局、市场变化和经济形势等因素,现在也会受期货市场交易情况、相关市场参与者的博弈、预期及行为等因素的综合影响。从需求来看,我们对新能源行业的长期发展有信心。我们看到,各个国家都愈发重视锂资源,从速度、规模、强度三个维度来看,目前全球锂行业正在进入行业发展的上升期。2024年1-4月,产品应用终端的新能源车和储能电池的产销量数据继续保持高增长态势,可以预见,2024年全球动力和储能电池仍将维持整体高增长的态势。

公司在锂行业深耕细作30多年,经历了多轮周期,此次周期的剧烈度较之前更为明显。凭借积淀的丰富的技术经验、优质的锂矿资源和独特的行业视角,已在产品质量、规模、成本和资源等方面形成优秀的竞争优势,产品竞争力强,客户黏性高,抵御风险的能力较强。虽然公司2024年第一季度有受到阶段性特殊原因的影响,但在泰利森新的更贴近市场波动的定价机制下,公司合并报表口径的成本优势仍然显著;随着后续公司锂化工产品加工基地的锂精矿出库成本逐步贴近最新采购价格、回归常态化,泰利森低成本锂精矿原料供给带来的相对正向效应也将显现。

未来,我们会继续深化与战略客户的长期合作,并与拥有共同价值观的优秀合作伙伴携手并进,共享行业发展的成果,共同面对行业的周期性波动,致力于推动产业的成熟、稳定和长远发展。基于此,我们有信心凭借独特的竞争优势应对行业正常的价格波动。同时,我们也希望未来能够通过期货市场的发展和新能源产业链上、中、下游共同有序、健康、持续发展,来平滑周期给行业带来的影响。

2.问:根据年报披露,公司目前的上游锂资源仍主要依赖于澳大利亚及智利等国外锂矿,近期智利SQM公司的税务争议裁决以及与智利铜业公司签署谅解备忘录的情况,一定程度上影响了公司营收以及上游供应链的稳定。请问SQM和智利铜业公司签署谅解备忘录的进展?对公司锂资源来源影响有多大?同时,随着越来越多的国家将锂矿资源纳入国家战略资源,想请公司介绍一下对锂资源目前所体现出的地缘因素及逆全球化特点的看法,以及将采取哪些措施应对这一挑战?

答:作为SQM的股东,公司一直密切关注SQM的公开信息,并对相关信息进行综合考虑与谨慎评估。公司在关注到SQM披露和智利国家铜业公司Codelco(以下简称“Codelco”)签署谅解备忘录(以下简称“MoU”)的公告后,出于希望获取更加公开、透明且充分的信息,公司作为股东向SQM发出了召开信息性股东大会的要求,以听取与SQM和Codelco签署MoU有关事项的详细信息,从而使我们可以作为SQM的股东之一去对该协议所涉及的公司财务、商业和治理影响进行负责任地合理评估。2024年3月20日,SQM公告将与Codelco友好协商以进一步修改双方于2023年12月27日公告签署的MoU,并将原本明确合作伙伴关系的文件签署时间由2024年3月31日延迟到2024年5月31日;同时,SQM对MoU进行了补充说明。

SQM于2024年3月21日举行信息性股东大会,并就相关内容进行了公告,其具体内容请以SQM公告的相关信息为准。

随后,基于对此类交易应遵循透明度与合法性原则以及维护股东合理权益的考虑,公司作为SQM的股东,再次提请SQM召开新的临时股东大会,讨论并投票表决SQM与Codelco于2023年12月27日签署的谅解备忘录所载之交易。SQM于2024年4月24日(智利时间)星期三上午10:00召开了特别股东大会,回答了股东的相关问题但并未就与Codelco的合作交易进行股东投票。SQM近期发布的一季报中提到,关于与Codelco签署之MoU,SQM表示谈判仍在继续,预计最终条款和文件将在5月底前完成。

我们理解有关事宜尚在研究和商谈中,公司计划在此期间尽最大努力,积极争取SQM召开股东大会审议MoU涉及的后续具有法律约束力的协议或交易事项,以帮助公司对该协议所涉及的公司财务、商业和治理影响进行负责任地合理评估并参与决策。后续我们将持续关注该事项的进展、积极行使合理的股东权益,并谨慎做好相关分析和研判。未来如有重要信息更新或重大进展,公司将及时按照相关法律法规的要求履行披露义务。公司于2018年投资40.66亿美元购买了智利SQM公司的23.77%股权,成为其第二大股东。截至目前,公司持有SQM合计约22.16%的股权,在此期间,公司未从SQM采购锂产品,SQM与智利铜业公司签署的MOU事项以及税务争议事项,不会影响公司的营业收入规模,也不会影响公司上游锂资源供应的稳定性。

3.问:根据年报披露,随着新能源汽车的不断普及,越来越多的锂电公司开始布局动力电池回收业务,公司也正在进行锂电池回收与资源回收方面的研发,请公司介绍一下对电池回收及资源回收的研发进展及成效?

答:技术研发能力是公司发展的基石,是维持业务稳健增长的坚实保障。公司已经具备高素质的研发团队、规模化生产高品质锂化工产品的技术,以及丰富的研发创新经验。2023年,公司进一步加强制度建设、精进技术工艺、拓展产学合作,进一步提升公司的创新研发能力。

同时,公司加强创新项目孵化,通过寻找公司战略、研发、对外合作的良好协同模式,遴选出符合公司战略发展的应用技术项目,进行有序整合,为实现公司发展战略和可持续发展奠定坚实基础。目前,公司已与多家高校及科研机构建立起开展科学研究及人才培养的合作模式,围绕主题涵盖锂资源产业链上中下游,涉及“锂资源开发—基础锂电材料—下一代关键电池材料—电池回收—固废资源高值化综合回收利用”全生命周期,为锂资源全产业链技术创新突破提供动力源泉。

此外,公司正在加速推进世界一流研发平台建设项目并于2023年3月建立了天齐锂业创新实验研究院,提升公司应用技术创新研究和国际检测认证能力,并承载筑巢引凤、技术转化的功能。

在对外合作项目孵化方面,公司正在与相关高校开展“锂渣高值化分级分质综合利用”,探索锂渣资源化利用新路径,开发下游市场新产品,为大规模固废资源化消纳提供新方向。此外,公司也在进行“富锂层状材料研发”、“废旧锂离子电池回收利用”对外合作开发,把握行业技术更新迭代,开展技术储备。

4.问:公司2024年一季度业绩情况及亏损原因?公司2024年第一季度业绩亏损是受到去年锂精矿库存成本及少数股东损益的影响吗?目前该部分高价库存的消化情况如何,预计二季度能否消化完?后续是否还会对第二季度业绩产生影响?

答:公司2024年第一季度实现营业收入约25.85亿元、归属于上市公司股东的净利润约-38.97亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-39.17亿元。

公司2024年第一季度业绩出现阶段性亏损的主要原因系以下三个因素的叠加影响:1)2024年第一季度,锂化工产品销售均价相较于去年同期或2023年第四季度均为明显下降;2)同时,在2024年之前,泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配;3)此外,公司基于谨慎性原则,根据SQM公告的税务争议裁决的影响对SQM的投资收益进行了相应的会计处理。

在2023年,泰利森格林布什化学级锂精矿为每季度定一次价,定价参考锂产品市场上四家报价机构(Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亚洲金属网)上一个季度的报价,再根据采购量给到两位股东一定折扣。为了使价格更加贴近市场动态变化、更加符合当前市场整体定价逻辑、趋势和频率,泰利森的各方股东结合对市场供需的观察考虑、市场相关信息参考、股东各自的合理诉求以及有关法律法规要求和协议规定等多方面的因素对价格进行了重新审视。从2024年1月起,文菲尔德已将泰利森格林布什化学级锂精矿的定价机制更新为按月参考锂产品市场上四家主流报价机构(Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亚洲金属网)的平均报价且享有一定股东折扣。该定价机制的调整使锂精矿采购价格更加贴近市场,尽管仍略滞后于锂盐整体定价频率,但提高了公司对市场波动的适应能力,增强了市场竞争力,并进一步优化了公司的经营策略。

截至2024年3月底,公司锂化工产品生产基地于2023年自泰利森采购的锂精矿库存尚有一定存量。基于公司原料出库和产成品销售的成本结转采用移动加权平均法计量,预计后续随着文菲尔德锂矿定价周期的缩短、锂矿价格由高位回落并逐步平稳,叠加公司从泰利森新采购的化学级锂精矿的入库,以及公司锂化工产品生产基地稳定生产运营和销售对现有锂精矿库存的逐步消化,公司各生产基地的化学级锂精矿出库成本会逐步贴近最新采购价格,锂精矿定价机制的阶段性错配也会逐步减弱,从而对公司后续的经营产生相对正向影响。

5.问:奎纳纳工厂一期的爬坡情况?根据IGO公告,奎纳纳一期工厂计划在三季度进行一次大停产,计划通过整改来提升产线生产率和可靠性,请问停产对一期项目会有什么影响?

答:公司位于澳大利亚奎纳纳的年产2.4万吨氢氧化锂一期项目正处于产能爬坡阶段,截至目前,澳大利亚奎纳纳一期项目生产的氢氧化锂产品已取得送样客户SK On Co.Ltd和Northvolt ETT AB的认证通过,并于2024年1月开始发货。

TLK正在积极推进爬产相关工作,并且在TLEA层面进一步落实治理管控,同时公司持续从国内各生产基地抽调多组技术专家组成赴澳运营支持团队,为奎纳纳氢氧化锂项目提供运营管理以及生产技术方面的专业支持。同时,公司总部也积极组织TLEA管理层和TLK技术团队到国内生产基地参观访问,分享国内成熟、先进的运营管理体系和生产技术经验,进一步加速奎纳纳工厂调试爬坡进程。

按照过往惯例和稳定生产所需,公司各锂化工产品生产基地每年均会根据生产计划和工厂运营情况合理安排检修计划,以确保基地全年生产安全、稳定、有序、高效进行。各基地的具体检修安排将根据每个工厂具体的产线运营情况、各工段设备状态、当年生产计划来合理规划。

一般情况下,各基地在规划全年生产目标时,将会充分考虑检修等因素的影响;从历年情况来看,一般也未出现因检修原因导致产能释放不达预期的情况。

6.问:公司2023年四季度和2024年一季度从泰利森采购锂精矿价格?出售碳酸锂和氢氧化锂均价分别是多少?2024年二季度锂盐销售情况?

答:在2023年,泰利森格林布什化学级锂精矿每季度定一次价,定价参考锂产品市场上四家报价机构(Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亚洲金属网)上一个季度的价格变动,再根据采购量给到两位股东一定折扣。2024年1月开始,泰利森格林布什化学级锂精矿的定价机制更新为每月定一次价,定价参考上一个月锂产品市场上四家主流报价机构(Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亚洲金属网)的最新锂精矿报价的平均值,再根据采购量给到两位股东一定折扣。

公司国内锂产品的具体销售价格是结合不同客户的商业需求和商务条件随行就市确定,价格大多是每月一签。国外客户以长单为主,合同时间一般约为3-5年。目前公司与客户签订的长单通常采用约定数量、而不锁价的方式,价格按照双方约定的定价机制执行。

自今年一季度以来,我们看到下游补库情绪比较积极。2024年第一季度,公司锂化合物及衍生品销量16,739吨,环比增加20.49%,同比增长108.92%。由于二季度目前尚未结束,相关数据仍在核算和统计阶段,具体情况请以公司后续披露的相关公告为准。

7.问:公司如何看待阿根廷盐湖大规模扩产计划,预计2024、2025年将新增十几万吨碳酸锂当量的产能,这个产能扩张有没有可能冲击公司硬岩锂矿的产销?有没有可能盐湖锂矿会形成对硬岩锂矿的替代?

答:我们通过前瞻性布局优质的硬岩型锂矿和盐湖卤水两种资源实现较强的锂资源优势,是全球极少数同时涉足优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一。公司控股子公司泰利森拥有世界上储量最大、品位最高的固体锂辉石矿格林布什锂辉石矿。同时,公司通过分别参股日喀则扎布耶和SQM的部分股权,也实现了对优质的盐湖锂资源涉足。

目前公司通过参股智利SQM22.16%的股权成为其第二大股东,SQM正在运营的位于智利全球储量最大的锂盐湖项目——阿塔卡马是全球最优质的锂盐湖资源之一,其锂资源量约为1,080万吨金属锂当量,锂离子浓度1,840mg/L,镁锂比仅为6.4,资源量和品位居全球前列。根据Fastmarket2023年第四季度数据,阿塔卡马盐湖也是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目,占全球盐湖供给总量的44%,生产成本在全球锂盐湖项目中也处于极低的水平。

同时,根据日喀则扎布耶控股股东西藏矿业发展股份有限公司《2023年半年度报告》,公司参股的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖,其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡马盐湖,含锂品位居世界第二,其具有碳酸锂储量规模较大、品位高、镁锂比低等优势。

8.问:SQM的投资有什么经验和教训能否分享一下?

答:阿塔卡马盐湖是全球最优质的锂盐湖资源之一,其锂资源量约为1,080万吨金属锂当量,锂离子浓度1,840mg/L,镁锂比仅为6.4,资源量和品位居全球前列。这也是公司参股智利SQM22.16%的股权并成为其第二大股东考虑的初衷和投资原因。随着全球能源结构转型和新能源快速发展,各国也将锂提升为关键金属矿产,锂被全球定义为战略资源。我们在投资SQM时仔细研究分析了智利的法律法规环境,智利是拉美法律法规相对规范,营商环境友好的国家之一。目前遇到的情况也是中国企业在走出去过程中可能会遇到和需要应对的问题。

作为企业,需要讨论的课题是如何积极应对。对天齐来说,一方面积极应对智利遇到的问题并主张自己的合法权益,另一方面也主动向有关部门寻求支持和帮助。未来在国际化进程中公司将做好更加充分和全面的准备,同时随着法治制度的健全完善,公司有信心能够积极应对。

9.问:澳洲奎纳纳氢氧化锂工厂二期项目进展情况?答:奎纳纳二期年产2.4万吨氢氧化锂项目的主体工程已基本完成,目前正处于施工设计阶段,2023年9月公司控股子公司TLEA董事会审议通过了该项目前端工程设计合同,2023年11月奎纳纳工厂正式与承包商签订该合同,预计2024年下半年可完成奎纳纳工厂二期前端工程设计。截至2023年12月31日,二期项目的工程累计投入(约合人民币13.40亿元)占预算(约合人民币16.70亿元)的比例为84.27%。

10.问:公司如何看待澳洲地缘政治风险?

答:公司一直密切关注并且尊重我们拥有投资所在国家/地区的内外部环境变化,并对公司的投资进行持续的评估。对我们的项目而言,公司已经在澳洲有多年的投资和运营基础,与澳洲特别是西澳的关系较好,我们在当地建厂、聘用当地的工人,为当地提供更多的就业机会,增加税收,促进经济,并且有良好的ESG实践,与当地社区有良好的文化互动。并且,我们在当地设立的公司,也属于当地法人,所以能相当程度上抵消地缘政治的风险。公司在澳大利亚建设的奎纳纳氢氧化锂项目的锂精矿原料为泰利森格林布什锂辉石矿。奎纳纳氢氧化锂项目具有天然的地理优势,与澳大利亚优质的锂矿山距离较近,可以很好的实现协同效应,具有供应便利、运输成本低、配套能力强等比较优势。目前该项目的第一条生产线已经基本全线贯通运行,并开始投入试运行。此外,公司拥有的四川甲基卡措拉锂辉石矿,将作为公司下一步锂矿资源的开发和供应。

根据调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司在锂行业有30多年的经验，拥有丰富的技术经验和优质的锂矿资源。
   - 泰利森的锂精矿定价机制调整，使得成本优势显著，有利于产能释放。
   - 奎纳纳一期项目正在产能爬坡，已开始发货给客户，预计未来产能将逐步提升。

2. **新的增长点**：
   - 新能源汽车和储能电池的产销量数据保持高增长，为公司提供新的增长动力。
   - 锂电池回收与资源回收的研发，为公司开辟新的业务领域。

3. **国内外竞争情况**：
   - 锂行业进入上升期，全球锂产品需求增长。
   - 阿根廷盐湖大规模扩产计划可能对硬岩锂矿产销产生影响，但公司同时涉足硬岩型锂矿和盐湖卤水矿，具有资源优势。

4. **行业景气情况**：
   - 新能源行业发展带动锂产品需求，行业景气度较高。

5. **销售情况**：
   - 2024年第一季度锂化合物及衍生品销量同比大幅增长。
   - 国内外销售价格随行就市，国外客户以长单为主。

6. **成本控制**：
   - 泰利森低成本锂精矿原料供给，有利于成本控制。
   - 锂化工产品加工基地的锂精矿出库成本逐步贴近最新采购价格。

7. **产品定价能力**：
   - 公司产品竞争力强，客户黏性高，有较强的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司通过深化与战略客户的长期合作，共享行业发展成果。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未明确提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司加强研发能力，与高校及科研机构合作，推进全生命周期技术创新。

11. **护城河**：
    - 公司在锂行业的技术经验、资源控制和客户关系构成其护城河。

12. **产品名称及原材料**：
    - 主要产品为锂化合物及衍生品，依赖的原材料为锂精矿。

13. **题材**：
    - 新能源汽车、储能电池、锂电池回收等均为公司发展的有利题材。

14. **分红情况**：
    - 调研中未提及分红情况。

15. **业绩预期**：
    - 考虑到新能源行业的长期发展和公司在锂行业的竞争优势，预计未来一年业绩有望改善。

**风险点**：
   - 锂产品价格波动。
   - 地缘政治风险，尤其是澳洲和智利的投资环境变化。
   - SQM税务争议和与Codelco的合作进展可能影响公司投资收益。

**优势**：
   - 丰富的行业经验和技术积累。
   - 资源优势，同时涉足硬岩型锂矿和盐湖卤水矿。
   - 强大的研发能力和创新项目孵化。

**劣势**：
   - 短期内锂产品价格波动可能影响业绩。
   - 对外依赖锂资源可能带来供应风险。

**总结**：
公司在锂行业具有较强的竞争优势和市场地位，尽管面临价格波动和地缘政治风险，但长期发展前景仍然乐观。公司需要持续关注市场动态，优化成本控制，并积极应对可能的风险。