天弘基金,中信建投证券,深高投资,申万宏源证券

一、投资者参观展厅并体验了核心产品

二、公司整体业务和战略规划概况介绍

三、互动交流摘要

1、介绍一下公司2023年度的收入结构。

公司以全球化自主品牌与ODM业务双轮驱动发展,目前公司旗下“OGAWA奥佳华”、“ihoco轻松伴侣”、“BRI呼博士”、“FUJI”、“cozzia”、“medisana”等自主品牌分别分布于亚洲、北美洲及欧洲三大核心市场,多个品牌市场份额已跃居当地前三。ODM业务自2005年以来,连续十八年稳踞龙头,产品遍及全球八十多个国家和地区。公司收入结构可以从以下几个维度来看:

(1)国内&国际:2023年,公司国际收入占比较大,占主营业务收入的68.94%;国内收入占比31.06%,同比提升9.4%;

(2)自主品牌&ODM:2023年,公司自主品牌业务收入占比达51.46%,同比提升4.00%;

(3)产品品类:按摩椅与按摩小电器合计占公司主营业务收入的75.37%。

2、公司自主品牌的运营模式?

公司自主品牌主要通过线下直营店、经销商和电商渠道进行销售。以国内市场为例,公司一方面持续加强与SKP、山姆、万象城、宜家荟聚、龙湖、永旺等龙头渠道体系合作,同时积极下沉三四线城市中流量较好的临街旺铺;另一方面,公司自主品牌持续聚焦天猫、京东、抖音三大核心平台,针对直播购物占比提升的趋势,已组建起覆盖各核心平台的自播团队,加强在各个主流社交和垂直类平台的内容运营,为核心渠道持续引流。

3、公司收入变化的主要原因是什么?2023年度利润主要受到哪些因素影响?

2023年世界经济复苏乏力,出口受外需持续疲软及地区热点问题频发等多重因素影响,国内经济社会预期偏弱及消费信心不足,公司主营业务保健按摩产品等耐用消费品的市场需求仍处于收缩态势。

影响公司利润主要原因是公司营业收入同比减少,另外,2023年度公司计提资产减值准备近1.17亿元,减少公司2023年度归属于上市公司股东的税前利润近1.17亿元。

4、公司2023年度毛利率有所提升,主要是什么原因?

公司毛利率有所提升,一方面是原材料及海运费同比已趋向平稳,加之人民币兑美元汇率贬值对公司出口业务有利影响;另一方面,公司通过不断整合优势资源、调整产品结构,采取产品创新、工艺改善等举措,使公司的毛利率进一步提升。

5、公司对保健按摩产品行业发展的预期?公司未来是否会参与按摩椅“价格战”?

目前国内的保健按摩产品市场渗透率仅为1%-2%左右,且市场集中度较低,行业正处于早期消费者渗透阶段。随着国民健康需求提升、人口老龄化和亚健康泛年轻化趋势渐显,按摩椅及按摩小电器等健康产品需求仍有很大增长潜力。

目前市场上低端按摩椅产品多以贴牌为主,产品功能单一、品质也良莠不齐。从长远来看,随着消费者对按摩椅认知的提升,未来按摩椅市场将回归良性竞争,掌握核心科技的品牌将赢得消费者的最终青睐。公司自主品牌“OGAWA奥佳华”将坚持产品+服务竞争为主,坚持以中高端市场定位的同时,也将以高性价比产品扩大、培育品牌消费人群,加快产品迭代创新升级步伐,以技术领先的创新产品以及更为优质的服务赢得市场竞争。

### 1. 提取产能信息并分析产能释放进度
调研记录中没有提供具体的产能信息，因此无法直接分析产能释放进度。

### 2. 总结公司未来新的增长点
- **市场扩张**：公司通过自主品牌和ODM业务在全球市场拓展，尤其是在亚洲、北美洲及欧洲市场。
- **产品创新**：公司通过产品创新和工艺改善来提升毛利率，未来可能继续通过技术创新来增加市场份额。
- **下沉市场**：积极下沉到三四线城市，利用临街旺铺增加销售点。

### 3. 分析未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
- **竞争情况**：保健按摩产品市场渗透率低，市场集中度不高，有较大增长潜力。
- **竞争对手**：市场上低端按摩椅产品多以贴牌为主，品质参差不齐。
- **国产替代空间**：随着消费者对按摩椅认知的提升，国产品牌有望通过技术领先和优质服务赢得市场份额。

### 4. 分析所在行业的景气情况
- **行业增长潜力**：随着国民健康需求提升、人口老龄化和亚健康泛年轻化趋势，健康产品需求有增长潜力。
- **市场现状**：目前市场需求收缩，但长远看市场将回归良性竞争。

### 5. 分析公司的销售情况
- **国内销售**：通过加强与龙头渠道合作，下沉三四线城市，以及电商渠道销售。
- **海外销售**：国际收入占比68.94%，产品遍及全球八十多个国家和地区。

### 6. 公司的成本控制是如何安排的
- **原材料和海运费**：原材料和海运费趋向平稳，有助于成本控制。
- **产品结构调整**：通过整合优势资源和调整产品结构来提升毛利率。

### 7. 产品的定价能力如何
- **中高端市场定位**：公司自主品牌“OGAWA奥佳华”坚持中高端市场定位，有较强的定价能力。

### 8. 分析他的商业模式
- **双轮驱动**：全球化自主品牌与ODM业务双轮驱动。
- **多渠道销售**：线下直营店、经销商和电商渠道。

### 9. 分析有没有存在坏账情况
调研记录中没有提供坏账情况的具体信息。

### 10. 分析研发的投入和进度、规划等等
调研记录中没有提供研发的具体投入、进度和规划信息。

### 11. 公司的护城河体现在哪里
- **品牌优势**：多个自主品牌在亚洲、北美洲及欧洲市场占据前三。
- **技术领先**：通过产品创新和工艺改善提升毛利率。

### 12. 提取调研中提到的产品的名称以及依赖的原材料
- **产品名称**：按摩椅、按摩小电器等。
- **依赖的原材料**：调研记录中未提及具体依赖的原材料。

### 13. 题材有哪些
- **健康产品**：随着健康意识提升，健康产品需求增长。
- **老龄化社会**：人口老龄化趋势带来健康产品需求增长。

### 14. 分红情况如何以及将来的分红计划
调研记录中没有提供分红情况和未来的分红计划。

### 综合分析
- **优势**：全球化布局，自主品牌和ODM业务双轮驱动，技术领先，品牌优势。
- **劣势**：市场需求收缩，出口受外需疲软影响。
- **风险点**：世界经济复苏乏力，消费信心不足，出口业务受地区热点问题影响。
- **业绩预期**：考虑到当前经济环境和市场需求收缩，公司未来一年的业绩预期需谨慎。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，保持谨慎态度，不要过于乐观。