财通基金,天风证券

公司董事长助理介绍了公司发展历史、三大业务板块当前发展等基本情况。

投资者问答主要内容:

1.海外、国内订单跟船型有比较明确的对应关系吗?比如说国内主要是哪些类型?海外主要是哪些类型?公司公布的在手订单金额是含税的概念嘛?

答:公司目前在手的建造订单,国内订单与海外订单占比大致在3:7的水平。海外订单多为干散货船、多用途船及支线集装箱船,国内订单多为起重船、风电安装平台等海工船舶。23年交付的海外订单中还有滚装船等特殊船舶。海外订单不含税,国内订单金额是含税的。

2.子公司生产基地船台排期情况如何?

答:目前上市公司旗下大津重工以及泰州生产基地的产能已完全利用,通州湾生产基地具备部分加工配套、海工平台的合拢及下水能力。目前船期排布较为饱满,大津重工船期排布到2027年。公司目前在手订单超过100亿元。

3.2023年船舶制造收入分类里,国内收入占32亿,国外收入只有3.8亿。这个统计口径如何定义?

答:公司运输船业务船东主要为海外船东。在年报统计中国内收入占比高,是因为公司部分出口项目是通过中国船舶工业贸易公司、江苏新扬子造船及江苏天虹船舶进出口有限公司等提供保函,由其收取代理费,公司通过联合卖方的形式对外形成出口,从财税角度发票、收入体现中船贸易、扬子江船厂等贸易方或代理,因此在统计营业收入国内外占比时,统计口径里上述情况的部分海外订单统计成了国内订单。

4.我们看到公司一季度报表中,2023年一季度公司销售毛利率有较大的涨幅,毛利率提升的原因是什么?

答:公司2024年在建船舶的订单多为2022年底及2023年承接的订单,从接单情况而言,船价较2022年交付的订单有一定的提升,项目毛利本身较高。同时,公司多用途船及支线集装箱船等系列船建造的优势逐步体现,在首制船之后的订单,公司的前期钢料、设备订货、组织生产,包括与船东、船检、监理单位之间的沟通不断得到优化,有助于节省建造过程中的成本,原因导致了毛利率得到提升。

5.公司对于未来船舶行业市场发展的趋势如何判断?

答:从外部行业分析、船舶经纪获取信息,以及公司在船舶设计、监理及制造多方面了解情况,本轮船市上行周期应可以持续3-5年,从行业内主流船厂的新接订单排期也可以看出上述趋势。2023年油船、汽车运输船市场船价有大幅度提升,干散货船的行情有所回升,但还没有到全面大幅回升的阶段。全球船只数量中干散货船占大多数,而且从上一轮造船周期到现在干散货船船龄多在十几年,本身船舶能耗等各项性能指标不如新造船,又面临新规范、环保政策趋严等因素,船东存在较为确定的置换需求,预估会进一步稳固当前船舶行业上行趋势。

6.未来如果欧洲海上风电市场得到长足发展,是否会有利于公司新一轮海风装备的业绩提升?

答:国内的海上风电逐步向深远海发展,对于大型海上风机的安装仍存在一定需求。当前国内海上风电安装平台数量虽有一定回落,但如果欧洲及其他海外市场对海上风电招标量的需求增加,对中国海风施工单位开放,会进一步刺激国内外船东对海上风电安装平台和配套产品的需求。公司作为国内海上风电平台设计和建造业绩头部企业,也会关注相关业务机会。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司产能已完全利用，大津重工船期排布到2027年，说明产能释放进度良好，且未来几年的订单已经排满。

2. **新的增长点**：
   - 公司关注海上风电市场的发展，尤其是欧洲及其他海外市场的需求，这可能是公司新一轮业绩增长的点。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内订单主要为起重船、风电安装平台等海工船舶，海外订单则以干散货船、多用途船及支线集装箱船为主。国产替代空间可能在于提升国内海工船舶的技术水平和市场竞争力。

4. **行业景气情况**：
   - 根据公司分析，船舶行业上行周期可能持续3-5年，油船、汽车运输船市场船价有提升，干散货船市场回升但未全面大幅回升。

5. **销售情况**：
   - 国内销售收入占比高，海外订单通过代理公司进行，因此统计口径中海外订单部分被计入国内订单。

6. **成本控制**：
   - 公司通过优化前期钢料、设备订货、组织生产等流程，以及与各方沟通来节省成本，从而提升毛利率。

7. **产品定价能力**：
   - 从毛利率提升来看，公司在产品定价方面有一定的优势，能够根据市场情况调整价格。

8. **商业模式**：
   - 公司通过与船东、船检、监理单位的沟通优化，以及内部生产流程的优化，来提升效率和降低成本。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未明确提及研发投入和进度，需要更多信息来进行分析。

11. **护城河**：
    - 作为国内海上风电平台设计和建造的头部企业，公司的技术和市场地位可能是其护城河。

12. **产品名称及依赖原材料**：
    - 产品包括干散货船、多用途船、支线集装箱船、起重船、风电安装平台等，依赖的原材料可能包括钢材等。

13. **题材**：
    - 船舶制造、海工船舶、海上风电等，优势在于技术和市场地位，劣势和风险点可能在于原材料价格波动、国际贸易环境变化等。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况和计划。

**综合分析**：
公司目前产能利用率高，订单排期良好，毛利率提升显示了成本控制和产品定价能力。行业景气度上升，公司有潜在的增长点，尤其是海上风电市场的发展。然而，需要关注原材料成本、国际贸易环境等潜在风险点。对于未来一年的业绩预期，考虑到当前经济环境和行业趋势，公司可能保持稳健增长，但需关注具体财务数据和市场变化。