海南星火基金,民生证券,中信证券

公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通:

问题一:请简单介绍下公司的业务结构情况?

答:公司主营业务按产品类别划分主要分为清洗类、电机类及其他产品,2023年,公司实现主营业务收入为91,121.85万元,其中清洗泵和清洗系统产品合计实现收入46,676.11万元,电机业务实现收入36,940.55万元,其他产品实现收入7,505.19万元,业务构成比例约为5:4:1。

问题二:请问公司清洗业务发展情况?

答:公司清洗产品中外销业务以清洗泵为主,内销业务以清洗系统为主,涉及部分清洗泵产品。由于清洗系统中的洗涤液罐体积大重量轻,海外销售运费过高,目前公司清洗系统客户集中于国内,清洗泵客户遍布全球。公司属于清洗泵领域的隐形冠军,全球的市场占有率较高,在终端整车厂客户积聚了良好的口碑。公司通过清洗泵向清洗系统业务转化具备较强的先发优势,未来整体业务量也会有较大的增长。

问题三:公司充电小门产品的渗透情况?

答:公司早期通过上海依工向蔚来汽车配套充电小门“电机+执行器”产品,通过持续推广及提供成熟的解决方案,目前该产品已逐步拓展至其他整车厂客户,客户结构逐步扩容。

问题四:请简单介绍下公司谐波磁场电机技术?

答:传统电机主要利用基波磁场进行驱动,公司开发的谐波电机通过利用谐波磁场,与传统电机相比,在输出功率相同的条件下,可减小电机体积,实现电机的轻量化,显著节约材料成本。在提升功率密度的前提下,该电机还可提升电压上限阈值,减少逆变器的电能损耗,提升电机的整体能效。该电机技术在微特电机和大型电机领域均可应用,在工业领域和汽车领域均有广阔的应用场景。

问题五:请问公司开发磁性材料的原因及优势?

答:磁性材料是公司主营业务产品电机的核心原材料之一,随着公司扩充产品产能及品类,公司对磁性材料的需求不断扩大,以往均通过外部采购方式获取该材料。一方面,外采材料基本为通用型材,采购量未到一定范围难以定制化开发,将无法充分发挥公司的电机设计能力,一定程度上削弱了公司的技术竞争力。另一方面,公司一直通过上游纵向一体化方式进行工艺降本,打通公司的上游核心工艺和材料的桎梏,进一步加强公司的技术纵深和成本护城河。

问题六:请谈下未来主动感知清洗系统的市场前景?

答:在高级别自动驾驶场景下,汽车传感器数量众多且精度、容错等要求更为苛刻,驾驶过程中泥水飞溅、飞虫等污染物会影响传感器的正常工作,无人驾驶阶段对各种传感器的灵敏度要求更高,传感器的脏污会极大影响传感器感知效果,因而需要实现清洗系统自动发现摄像头等设备的脏污部位,实现主动清洗,ADAS主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。

根据调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 调研记录中未明确提供产能的具体数字，但提到了公司在清洗泵领域的市场占有率较高，并且有向清洗系统业务转化的先发优势，可以推测公司在清洗泵方面有较强的产能基础，并且正在逐步释放清洗系统的产能。

2. **未来新的增长点**：
   - 清洗泵向清洗系统的转化，以及谐波电机技术的应用，都是公司未来的增长点。另外，充电小门产品的市场拓展也是一个潜在的增长点。

3. **国内和国外竞争情况**：
   - 清洗泵产品在全球市场有较高的占有率，表明在国外市场有竞争优势。国内清洗系统客户集中，可能面临国内竞争对手的挑战。国产替代的空间取决于公司在技术、成本和市场策略上的优势。

4. **行业景气情况**：
   - 调研记录中没有提供行业整体的景气情况，但提到了谐波电机技术和主动感知清洗系统在自动驾驶领域的应用前景，这表明随着自动驾驶技术的发展，相关产品的需求可能会增加。

5. **销售情况**：
   - 清洗泵主要外销，清洗系统主要内销。销售情况良好，尤其是清洗泵在全球市场的表现。

6. **成本控制**：
   - 公司通过纵向一体化方式进行工艺降本，打通上游核心工艺和材料，这有助于控制成本并加强技术纵深。

7. **产品定价能力**：
   - 作为清洗泵领域的隐形冠军，公司可能具有较强的定价能力，尤其是在全球市场中。

8. **商业模式**：
   - 公司通过技术创新和产品多样化，以及纵向一体化的成本控制，构建了其商业模式。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中提到了谐波电机技术和磁性材料的开发，表明公司在研发方面有持续的投入和规划。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其技术创新、市场占有率、以及纵向一体化的成本控制上。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品包括清洗泵、清洗系统、充电小门、谐波电机等。依赖的原材料包括磁性材料。

13. **题材**：
    - 自动驾驶、新能源汽车、电机技术创新等都是公司的题材。优势在于技术创新和市场占有率，劣势可能在于国内市场的竞争压力，风险点在于技术更新换代的速度和市场竞争的不确定性。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况，需要查阅公司的财务报告来了解。

**综合分析**：
公司在清洗泵领域具有较强的市场地位和技术优势，未来增长点包括清洗系统业务的拓展和新技术的应用。考虑到自动驾驶技术的发展趋势，公司的主动感知清洗系统有较好的市场前景。然而，需要关注国内市场的竞争情况以及公司的成本控制能力。对于公司的未来业绩预期，应保持谨慎态度，结合当前经济环境和行业发展趋势进行综合判断。