华夏久盈,浙商证券,国信证券,太平洋医药,中泰证券,交银施罗德,申万菱信

1、制剂相关产品经营情况

公司制剂产品涵盖生殖、麻醉、呼吸、皮肤及全身用皮质激素等多个领域。制剂剂型涵盖固体制剂、注射剂、混悬、冻干粉、乳膏、鼻喷剂、凝胶、气雾剂、粉雾剂等主流剂型。

一季度制剂销售营业收入同比增长13%。其中妇科计生类收入1.23亿元,同比增长15%,主要是黄体酮胶囊、米非司酮、新产品庚酸炔诺酮注射液增长。麻醉肌松类收入3000万元,同比增长100%,主要是罗库溴铵注射液、舒更萄糖纳注射液同比增长。呼吸类产品收入1.8亿元,同比增长28%,主要是糠酸莫米松鼻喷剂收入同比增长。皮肤科产品收入5100万元,同比增长38%;主要是糠酸莫米松乳膏同比增长。普药收入1.6亿元,同比下降8%,主要是地塞米松磷酸钠注射液集采后收入同比减少。二季度以来,相关产品销售态势良好。

2、制剂销售体系的变革

一季度制剂产品呈现好的销售态势,得益于近年来公司持续的管理变革。在市场策略与产品培训方面,公司采取了一系列创新措施。通过优化人员结构和提升团队动力,有效地提升OTC团队的效率和销售业绩。对销售一线进行专业产品培训,以提高专业性,增强客户的信任度。持续推进精细化营销管理;面对多层次的市场结构,做好细分领域的市场下沉。通过对三层市场的区分,将产品、终端和人员的能力进行匹配,通过从上到下学术信息的传递最提升公司销售体系的专业化能力。

公司在销售体系上适时变化,强化市场部、医学部和数据体系建设,提升销售效能,输入新管理理念,构建面向一线的协同架构。加强专科市场新产品的学术推广能力,提升销售队伍的综合能力,为公司后续新产品的上线做好市场和销售准备工作。

3、呼吸科产品情况

呼吸产品线保持良好的市场格局。公司重点选取一些有壁垒的呼吸类复杂制剂开展研发立项,动态布局产品梯队,以临床需求为导向、以复杂制剂平台技术为基础,创新驱动、仿创结合。

公司在吸入制剂的布局主要是肺部给药的研发平台搭建。除了正在开展的糠酸莫米松鼻喷剂、噻托溴铵粉雾的一致性评价工作,目前在干粉吸入剂型的基础上重点选取一些有研发壁垒的药械联合的产品方向,积极开发下一代吸入剂型,多个二联吸入复方制剂、三联复方制剂已完成研发立项,未来还将围绕肺部给药平台推进一系列吸入类创新型品种。

4、原料药领域

公司原料药制剂一体化,原料药自供是重要基础。从产品角度丰富(技术、成本、无菌)、客户角度触达(代理商、终端客户),积极拓展原料药销售。公司集合各版块、各厂区的力量,强化各线条协同能力,提高原料药的综合水平。面对未来的市场销量拓展,公司有信心也有准备,公司将立足自身发展,逐步做好重点能力构建和产线的建设,持续充分地释放产能,不断提升资产投入效率及综合成本效率。

当前原料药市场需求是多层次的,一方面国际非规范市场容易受到原材料价格、国内外竞争的影响,产品价格产生较大波动。另一方面,随着全球对于药品质量和安全标准的要求不断提高,欧美等地的企业开始重新评估其供应链布局,蕴藏着机会和挑战。因此,单纯依靠低成本竞争已不足以在多层次的国际市场立足。通过技术进步、提高产品质量、优化生产工艺、加强研发投入成为关键因素。公司在面对这些挑战时,通过整合资源、拓展全球市场、增强自身的技术研发能力和产业链稳定性,寻找高质量发展路径。

5、近期展会情况

2024年5月,第88届全国药品交易会在上海召开。在制剂展区,公司制剂六大事业部——处方药事业部、流通事业部、免疫健康事业部、综合招商事业部、麻醉招商事业部、器械事业部携多款核心产品,涵盖妇科、免疫、普药、皮科、麻醉、器械等几大管线参展全国药交会。在原料药展区,国内、国际销售团队就皮质激素、孕激素、雌激素、雄激素、麻醉类、原料及中间体等产品与客户进行了深度探讨和交流,倾听客户需求。同时还向客户推荐子公司Newchem的系列产品,充分展示了公司产品的专业性和丰富性。

2024年6月中旬将迎来CPHIChina世界制药原料中国展,这是汇聚全球原料药展商的重要会议,期待寻求更多产业上下游的融合拓展。

前沿市场的需求趋势是要求企业需要同时具备国内和国外的业务能力。公司会持续关注核心竞争力的构建,如供应链稳定、EHS体系认证、研发和生产流程等方面,以确保公司产品和服务在国际市场中有竞争力。

6、产品研发申报进展

近年来在新产品申报和潜力产品一致性评价上持续发力,产品研发进度总体按既定的目标推进。未来几年公司紧紧围绕妇科及辅助生殖、围术期用药、呼吸科、下一代皮质激素等领域开展后续研发管线布局。研发创新是公司长远发展的动力源泉,公司新产品的陆续申报及获批,为培育二次增长曲线奠定了产品基础。

7、公司如何看待未来业绩实现和能力构建?

公司更关注业绩增长背后的行动逻辑。坚信业绩的提升应基于能力提升为基础,要有具体的行动所支撑,而不是单纯一个业绩数字。我们更注重以能力提升和积极行动带来的可持续增长。

### 1. 提取产能信息及产能释放进度分析
- **产能信息**：公司原料药制剂一体化，原料药自供是重要基础。公司有计划逐步做好重点能力构建和产线的建设，持续充分地释放产能，不断提升资产投入效率及综合成本效率。
- **产能释放进度分析**：公司正在积极准备和建设产线，以提升产能和效率。虽然具体进度未明确提及，但可以看出公司有明确的产能扩张计划。

### 2. 总结公司未来新的增长点
- **新的增长点**：公司未来增长点包括新产品申报、潜力产品一致性评价、妇科及辅助生殖、围术期用药、呼吸科、下一代皮质激素等领域的研发管线布局。

### 3. 竞争情况、竞争对手及国产替代空间分析
- **竞争情况**：国际非规范市场容易受到原材料价格、国内外竞争的影响，产品价格产生较大波动。
- **竞争对手**：未具体提及，但提到了全球药品质量和安全标准提高，欧美企业重新评估供应链布局，意味着竞争对手可能包括国际大型药企。
- **国产替代空间**：随着全球对药品质量和安全标准的提高，国产药品有替代国际药品的空间，尤其是在技术和产品质量上有所突破的情况下。

### 4. 行业景气情况分析
- **行业景气情况**：从公司制剂产品销售收入的增长来看，行业整体呈现增长趋势，特别是妇科计生类、麻醉肌松类和呼吸类产品。

### 5. 销售情况分析
- **国内销售情况**：一季度制剂销售营业收入同比增长13%，妇科计生类、麻醉肌松类和呼吸类产品销售增长显著。
- **海外销售情况**：原料药市场需求多层次，公司通过整合资源、拓展全球市场，寻找高质量发展路径。

### 6. 成本控制安排
- **成本控制**：公司通过技术进步、提高产品质量、优化生产工艺、加强研发投入来控制成本。

### 7. 产品定价能力分析
- **定价能力**：未具体提及，但公司通过技术进步和产品质量提升，可能具备一定的定价能力。

### 8. 商业模式分析
- **商业模式**：公司采取制剂产品多元化，原料药自供，以及持续的研发投入和产品创新。

### 9. 坏账情况分析
- **坏账情况**：调研中未提及坏账情况。

### 10. 研发投入和进度、规划分析
- **研发投入**：公司在新产品申报和潜力产品一致性评价上持续发力，研发进度总体按既定目标推进。
- **研发规划**：未来几年公司将围绕妇科及辅助生殖、围术期用药、呼吸科、下一代皮质激素等领域开展研发。

### 11. 护城河体现
- **护城河**：公司的护城河体现在原料药制剂一体化、技术进步、产品质量提升、优化生产工艺和持续的研发投入。

### 12. 产品名称及依赖的原材料提取
- **产品名称**：黄体酮胶囊、米非司酮、庚酸炔诺酮注射液、罗库溴铵注射液、舒更萄糖纳注射液、糠酸莫米松鼻喷剂、糠酸莫米松乳膏、地塞米松磷酸钠注射液。
- **依赖的原材料**：未具体提及。

### 13. 题材分析
- **优势**：产品线丰富，持续的研发投入，原料药制剂一体化。
- **劣势**：未提及。
- **风险点**：国际市场原材料价格波动，国内外竞争加剧。

### 14. 分红情况及计划
- **分红情况**：调研中未提及分红情况及计划。

### 结合当前经济环境的业绩预期
- **业绩预期**：考虑到公司的多元化产品线、持续的研发投入和积极的市场策略，预计未来一年业绩将保持增长态势。但需注意国际市场原材料价格波动和国内外竞争加剧可能带来的风险。