华泰证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公司,深圳市凯丰投资管理有限公司,上海健顺投资管理有限公司,平安资产管理有限责任公司,国盛证券有限责任公司

一、介绍公司基本情况

公司原名称为“内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司”,股票于2007年在深圳证券交易所上市,证券代码002128,证券简称“露天煤业”,2021年公司更名为“内蒙古电投能源股份有限公司”,证券简称“电投能源”。公司现有煤炭产能4800万吨,电解铝产能86万吨,新能源发电装机约450万千瓦,火电装机300万千瓦(含循环经济火电装机180万千瓦)。近几年公司业绩呈现了较好的发展态势。

二、交流问题

1.公司年报中火电行业板块的收入、成本,社会责任报告中火电业务的指标,都只对应120万千瓦的坑口电厂火电机组?

公司全资子公司霍林河坑口电厂拥有2×600MW国产亚临界直接空冷机组,为电投能源下属煤矿配套坑口电站。公司控股子公司霍煤鸿骏铝电公司所属自备电厂(为霍煤鸿骏铝电公司的分公司,作为霍煤鸿骏铝电公司的车间核算),拥有180万千瓦火电装机,为公司电解铝业务提供电力支撑。因此,公司年报中的火电行业板块的收入、成本只对应120万千瓦的坑口电厂火电机组。而社会责任报告中火电业务的指标如供电煤耗统计包括坑口电厂和鸿骏铝电公司自备电厂。

2.公司自备电厂指的是霍煤鸿骏铝电公司180万千瓦的火电机组?包含绿电吗?

公司所属霍煤鸿骏铝电公司自备电厂包括180万千瓦火电装机以及90万千瓦风电装机、15万千瓦光伏装机。

3.公司社会责任报告中披露了火电业务的供电煤耗,是否包含自备电厂的火电?通辽霍林河坑口电厂与自备电厂火电机组的发电煤耗分别是什么水平?

公司社会责任报告中披露的火电业务的供电煤耗,包括霍林河坑口电厂和霍煤鸿骏铝电公司自备电厂。2023年,霍林河坑口电厂供电煤耗298克/千瓦时左右,自备电厂供电煤耗317克/千瓦时左右,公司火电业务供电煤耗310.57克/千瓦时。

4.自备电厂生产的电完全自供?会外售吗?

鸿骏铝电公司的自备电厂生产的电完全自供,不外售。

5.公司的售电结构?省内和外送山东的占比?

霍林河坑口发电公司2023年上网电量49.4亿千瓦时。其中,省内占比6%;山东占比9%;辽宁占比75%;华北占比1%;吉林占比7%;黑龙江占比2%。

6.省内电价及外送山东电价近几年的情况?容量电价回收的情况?

2023年,省内结算均价约349元/千千瓦时,山东结算均价约405元/千千瓦时;2024年一季度,省内结算均价约326元/千千瓦时(不含容量电价),山东结算均价约381元/千千瓦时。2024年一季度容量电费回收率累计完成95%左右。

7.公司电解铝业务单吨耗电量大概是多少?供给电解铝的煤来自扎哈淖尔露天矿?也按长协价结算吗?

2024年一季度,铝液综合交流电耗13408千瓦时/吨。供给鸿骏A、B厂的煤炭来自霍林河一号露天矿,供给鸿骏C厂的煤来自扎哈淖尔露天矿,煤炭价格按照长协价结算。

8.内部供煤如何缴纳资源税?是按照外销价格*量*资源税率;还是内部结算价格*量*资源税率?

依据资源税法有关规定,按照实际应税销售额乘以适用税率确认资源税。

9.公司社会责任报告中有一个指标叫“消耗劣质煤”,2023年为1275.22万吨/年,是指我们煤矿产出的低卡煤优先自用吗?劣质煤来自哪个矿?用于电力业务还是电解铝业务?

煤矿产出的低卡煤附加值低,基本用于内部当地消耗转换。劣质煤用于电解铝业务的自备电厂和霍林河坑口电厂。

10.电解铝产能增长后,是否能同步销售,如何看待公司电解铝业务的竞争力和客户粘性

电解铝产能增长后,能够同步销售。公司主要电解铝产品为铝液及铝锭,铝液销售给周边铝后加工企业,铝锭由国家电投集团系统内铝业国贸公司统一销售。客户相对比较稳定。

11.二季度电解铝业务业绩情况

按目前铝价和原材料价格水平,全年预期会好于年初计划。

12.电解铝成本水平及构成,电力成本、氧化铝成本各占多少比例

电解铝成本主要由原料(氧化铝、氟化铝、 阳极组)、电力等变动成本以及职工薪酬、折旧费、修理费、其他费用等固定成本构成。其中:2023年电力成本、氧化铝成本各占比例约为30%、35%。

13.目前内蒙古产区环保政策是否对煤炭产量有明显影响

目前看没有明显影响。

### 1. 产能信息及产能释放进度
公司现有煤炭产能4800万吨，电解铝产能86万吨，新能源发电装机约450万千瓦，火电装机300万千瓦。从这些数据可以看出，公司在煤炭和电解铝方面拥有较大的产能规模。产能释放进度方面，公司近几年业绩呈现了较好的发展态势，说明产能得到了较为有效的释放。

### 2. 未来新的增长点
公司未来的增长点可能在于新能源发电装机的扩展以及电解铝产能的增长。特别是新能源发电装机的增长，这符合当前能源转型和可持续发展的趋势。

### 3. 国内和国外竞争情况、竞争对手及国产替代空间
调研中未提供具体的竞争对手信息，但考虑到公司在煤炭和电解铝领域的产能规模，可以推测其在国内市场中具有较强的竞争力。国产替代空间方面，随着国内外市场对环保和可持续发展的需求增加，公司在新能源发电领域的发展可能会带来国产替代的机会。

### 4. 行业景气情况
调研中未明确提供行业景气情况的详细信息，但从公司近几年业绩的增长态势来看，可以推测其所在行业目前处于一个相对景气的状态。

### 5. 销售情况
公司的销售情况包括省内销售占比6%，外送山东占比9%，辽宁占比75%，华北占比1%，吉林占比7%，黑龙江占比2%。这表明公司的产品销售覆盖了多个省份，其中辽宁省是主要的销售市场。

### 6. 成本控制
公司的成本控制体现在电力成本和氧化铝成本的控制上，2023年这两项成本各占电解铝成本的30%和35%。此外，公司通过自备电厂和内部供煤来降低成本。

### 7. 产品定价能力
调研中未明确提供产品定价能力的信息，但从电解铝成本构成来看，公司在原材料和电力成本方面有一定的控制力，这可能对其产品定价能力产生积极影响。

### 8. 商业模式
公司的商业模式包括煤炭开采、电解铝生产以及电力供应。公司通过自备电厂为电解铝业务提供电力支撑，并通过内部供煤来降低成本。

### 9. 坏账情况
调研中未提及坏账情况，因此无法分析。

### 10. 研发投入和进度、规划
调研中未提供研发投入和进度、规划的具体信息。

### 11. 护城河
公司的护城河可能体现在其较大的产能规模、自备电厂和内部供煤的成本控制优势，以及在多个省份的销售网络。

### 12. 产品名称及依赖的原材料
产品包括煤炭、电解铝（铝液及铝锭）。依赖的原材料包括氧化铝、氟化铝、阳极组等。

### 13. 题材
公司的题材包括新能源发电、煤炭开采、电解铝生产等。优势在于产能规模和成本控制，劣势可能在于环保政策的潜在影响和市场竞争。

### 14. 分红情况及未来计划
调研中未提供分红情况及未来计划的具体信息。

### 综合分析
结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期可能受到新能源发电装机增长、电解铝产能增长以及煤炭市场需求等因素的影响。考虑到公司在成本控制和销售网络方面的优势，以及新能源发电领域的发展潜力，公司未来一年的业绩预期较为乐观，但需注意环保政策变化和市场竞争带来的风险。