信达证券,农银汇理,华福证券

1、招股书在应用领域的拆分中,传统吸尘器、洗地机和扫地机器人全部归入吸尘器大类中?如果细拆的话,上述三类占比各自多少?后续主要的增长驱动力是?
——答:上述三类均归为吸尘器大类,其中传统吸尘器占比最高;公司后续增长的驱动力主要来源于清洁电器无绳化、智能化趋势、使用场景多元化发展趋势对于直流无刷电机市场需求的日益增长。此外,公司持续挖掘业务潜力,尤其是在直流无刷电机的多场景应用方面,加大对个人护理、新能源汽车和工业机器人等新兴领域的投入,满足自身市场扩张需求。

2、2023年上半年三类电机产品的均价都有比较明显的下滑,主要原因是?在均价下滑的情况下,三类电机的毛利率走势不同,交流串激电机毛利率下降,而直流无刷、直流有刷都有比较明显的提升,主要原因是?
——答:交流串激电机单价下降一方面系受前期硅钢等金属材料价格下降影响,另一方面系产品结构波动所致;直流无刷电机单价下降主要系随着该类电机生产规模的扩大,单位制造成本下降,为了保持公司产品市场竞争力,公司主动调价所致;直流有刷电机单价稳定,未发生明显下滑。
——交流串激毛利率下降主要原因是受前期硅钢价格回落以及公司联动定价方式的影响,交流串激电机的单位成本和售价同步有所下跌所致;直流无刷电机毛利率上升主要是规模效应导致单位成本下降所致;直流有刷电机毛利率上升主要是受前期原材料价格下降影响所致。

3、三类主要类型的电机的产能利用率都不是特别高,特别是2023年的上半年,请问主要是什么原因?目前的产能利用率的状态如何?产能对毛利率的影响?
——答:2023年产能利用率不高主要原因系:2021年公司订单迎来较大幅度增长,公司新购置较多生产主要设备后产能持续扩张;2022年,受全球地缘政治动荡、通货膨胀等因素影响,清洁电器类产品的市场需求有所回落,导致2022年产能利用率相对较低;2023年,公司核心产品直流无刷电机、交流串激电机产能利用率已经大幅提高。目前公司核心产品直流无刷电机、交流串激电机产能利用率处在较高水平。由于公司产品成本主要系原材料、人工,合计占比在90%以上,制造费用占比相对较低,考虑到公司整体规模较大,产能利用率波动对毛利率的影响相对较小。

4、站在未来三年的维度上,交流串激、直流无刷和直流有刷,分别的收入增速应该如何展望?
——答:2024年公司将继续专注主营业务的发展,对直流无刷电机及其驱动、电池包等产品进行产能升级,通过“年产3,000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”等募投项目,在现有业务的基础上进行规模化扩张,持续提升公司集成配套能力和快速市场反应能力,扩大电机及其相关产品的市场占有率,为公司拓展下游新型应用领域提供产能支持,进而提高公司经营业绩。

根据提供的调研记录，以下是对所提问题的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 2021年公司订单增长导致产能扩张。
   - 2022年受全球地缘政治动荡、通货膨胀等因素影响，市场需求回落，产能利用率较低。
   - 2023年上半年，直流无刷电机、交流串激电机产能利用率已经大幅提高，处在较高水平。

2. **未来新的增长点**：
   - 清洁电器无绳化、智能化趋势。
   - 使用场景多元化发展趋势。
   - 直流无刷电机市场需求增长。
   - 多场景应用，如个人护理、新能源汽车和工业机器人。

3. **竞争情况及国产替代空间**：
   - 调研记录未提供具体竞争对手信息，需进一步分析。
   - 国产替代空间可能存在于新兴领域，如新能源汽车和工业机器人。

4. **行业景气情况**：
   - 2022年市场需求有所回落，但2023年上半年产能利用率提高，表明行业可能正在恢复。

5. **销售情况**：
   - 调研记录未提供具体销售数据，但提到产能利用率提高，可能意味着销售情况有所改善。

6. **成本控制**：
   - 成本主要来自原材料和人工，占比90%以上。
   - 制造费用占比相对较低，规模效应有助于降低单位成本。

7. **产品定价能力**：
   - 直流无刷电机因规模效应而有调价空间。
   - 交流串激电机因硅钢价格回落和产品结构波动而价格下降。

8. **商业模式**：
   - 专注于主营业务，通过产能升级和规模化扩张来提升市场占有率。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司计划对直流无刷电机及其驱动、电池包等产品进行产能升级。

11. **护城河**：
    - 规模效应、技术优势、多场景应用可能是公司的护城河。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 产品包括传统吸尘器、洗地机、扫地机器人、直流无刷电机、交流串激电机、直流有刷电机。
    - 依赖的原材料包括硅钢等金属材料。

13. **题材及优劣势、风险点**：
    - 优势：清洁电器无绳化、智能化趋势，多场景应用潜力。
    - 劣势：市场需求受全球经济波动影响。
    - 风险点：原材料价格波动，全球地缘政治动荡。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录未提及分红情况。

**未来一年的业绩预期**：
结合当前经济环境，公司业绩预期可能受到市场需求恢复、原材料价格波动、全球经济状况等因素的影响。由于产能利用率提高，且公司有计划进行产能升级和市场扩张，预计业绩有正面增长潜力。然而，需要保持谨慎态度，因为市场需求和原材料价格存在不确定性。