中金财富证券,徐大群,郭鹏,张贺,王旭阳,金鑫,杜彬,李佳航,喻凌云,邹积胜,田盼庆,王学伟,万虹麟,毛宇,詹研,贾文磊,於采

本次调研以现场参观和会议的方式举行,交流中,董秘李总回答了投资者的提问,主要内容如下:

一、 公司业务及近况

公司主营业务为智能显示,其中,国内之前有直销和渠道两种销售模式,直销以解决方案为主,渠道主要是硬件批发为主,渠道占比约三分之一,但最近一两年渠道的成本售价越来越透明,且中间商利润被压缩,行业出现去中间化趋势,所以从去年11月份我们开始探索新的销售模式,今年正式提出了直销渠道融合发展策略,实行区域“省长制”,统一调度和协调省内集团各种业务和资源,加大授权、培训和独立核算,减少内耗形成合力。

海外我们分欧美和亚非拉两个市场。欧美我们从15年收购美国平达后就开始通过Planar品牌在高端市场推广,欧美地区发展比较平稳,多年来增速基本在10%左右,去年底除了高端市场,中低端市场的需求也不断出现,所以我们今年增加了Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场。亚非拉地区是从2021年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人力物力拓展的一个市场,覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户。亚非拉地区这几年复合增长率40%左右,从目前订单情况来看今年也能保持比较好的增速。

二、 新市场动向

5月底国家发改委等印发的《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》中专门提到实施电影产业高新促进行动,推广新一代影院装备系统,大规模实施影院LED屏放映系统更新计划,预计将对影院市场带来新的发展动力。利亚德布局电影院市场比较早,不仅多款产品通过DCI认证,在海外已通过与LG的合作落地了多个项目,今年4月,公司与业内最具影响力的公司之一-华夏电影签订合作协议,将顺势而为,乘势而上,发挥各自优势,在LED电影屏、虚拟拍摄解决方案、影视内容制作、影视数据资产、影院服务等方面合力,提供高品质、多品类的影视设备和解决方案,通过模式创新加速电影院数字化转型升级,用高科技、新技术为观众提供更多选择。

三、 新产品新技术进展

MicroLED是公司的战略产品,目前可量产的MicroLED,为PCB基MIP封装形式,既包括单像素封装的“黑钻”,也包括集成式LED封装的“Nin1”;今年下半年,公司将推出50μm以下无衬底芯片的Micro产品,间距扩展到0.3mm,从而可完全满足商用及高端家用显示的使用需求。

自2020年落地Micro量产以来,公司主推的技术路径就是MIP。这几年,公司围绕Micro不断在做产品升级和成本优化,未来随着芯片尺寸不断缩小,MIP的优势将体现得更加明显。

现阶段,公司也将采用OEM方式推出COB封装形式的MicroLED模组,制成MicroLED显示产品,来满足客户不同的需求。

此外,公司也在与业内面板公司共同研发COGMicroLED产品,通过更换基板来进一步降低成本,打开市场。

四、 投资者提问

1、MicroLED降本的方式有哪些?

答:目前最主要的是芯片尺寸,我们主推MIP路径的一个核心理论就是未来芯片尺寸会越来越小,占产品成本的比重会不断降低,显示效果更好的同时成本也会下降,而MIP方式在芯片更小时优势更明显,我们今年要推出的高阶MIP将使用50微米以下的芯片,也将带来成本的进一步下降;当芯片降到一定程度后,下一步就是基板,也就是上面提到的玻璃基板;另外就是规模化应用,通过提升规模,提高自动化水平,管理效率等降低成本。

2、公司出海过程中有没有遇到什么实际问题?

答:一个是关税的问题,北美地区直接采购国内生产的LED屏的关税比较高,为了降低关税,我们2017-2018年就在欧洲斯洛伐克工厂设立了工厂,通过这个工厂出货到北美,解决了这个问题;第二个我觉得是文化差异的问题,不同国家有不同的文化特点,利亚德的业务及旗下子公司分布全球不同的国家和地区,且大部分都是用的当地的工作人员,所以在管理上是跟国内不一样的体系,在市场拓展方面也要因地制宜避免文化冲突。

3、2023年公司显示的毛利率还有所提升的原因是什么?

答:2023年公司智能显示业务毛利率在渠道毛利率下降较多的情况下,总体略有提高,一方面公司国内显示业务以直销为主,毛利比较稳定且占比有提升,另一方面海外业务毛利水平尤其是亚非拉地区毛利相对较高。

4、公司此次回购的金额是多少?用途是什么?

答:本次回购的资金总额为人民币3,000万元(含)至6,000万元(含),用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券或用于维护公司价值及股东权益(出售)。

活动过程中,公司人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析
调研记录中没有直接提及具体的产能数据和产能释放进度，但从产品推广和市场拓展情况来看，公司在积极推动产能的释放和利用。例如，公司通过“省长制”策略来优化资源配置，减少内耗，这可能意味着公司正在提高产能利用率。

### 2. 未来新的增长点
- **影院市场**：国家发改委推广新一代影院装备系统，利亚德通过与华夏电影的合作，有望在LED电影屏和虚拟拍摄解决方案等方面实现增长。
- **MicroLED产品**：公司将推出50μm以下无衬底芯片的Micro产品，这将有助于满足商用及高端家用显示的需求，成为新的增长点。

### 3. 竞争情况及国产替代空间
- **国内**：调研中未明确提及国内竞争对手，但提到了行业去中间化的趋势，说明竞争可能集中在直销和品牌建设上。
- **国外**：公司在欧美市场通过Planar品牌推广，亚非拉市场增速较快，表明公司在这些地区具有竞争力。国产替代空间可能体现在通过技术创新和成本控制来提高产品的市场竞争力。

### 4. 行业景气情况
调研中提到亚非拉地区近几年的复合增长率约为40%，显示该地区行业景气度较高。同时，国家发改委的政策支持也表明国内影院市场有良好的发展前景。

### 5. 销售情况
- **国内**：直销为主，直销渠道毛利稳定且占比提升。
- **海外**：亚非拉地区毛利较高，增速保持良好。

### 6. 成本控制
公司通过MIP技术路径，随着芯片尺寸的缩小，成本有望进一步降低。此外，通过提升规模和自动化水平，管理效率等来降低成本。

### 7. 产品定价能力
调研中没有明确提及定价能力，但从直销模式和海外市场的毛利情况来看，公司在某些领域可能拥有较强的定价权。

### 8. 商业模式
公司采取直销和渠道销售相结合的模式，并通过“省长制”优化资源配置，减少内耗，提高效率。

### 9. 坏账情况
调研记录中没有提及坏账情况。

### 10. 研发投入和进度
公司在MicroLED领域不断进行产品升级和成本优化，计划推出50μm以下无衬底芯片的Micro产品，显示公司在研发方面持续投入。

### 11. 护城河
公司的护城河可能体现在其技术优势（如MicroLED产品）、品牌影响力（如Planar品牌）、以及与业内重要合作伙伴的合作关系。

### 12. 产品名称及原材料
- **产品**：MicroLED（包括“黑钻”和“Nin1”）、LED电影屏、虚拟拍摄解决方案等。
- **原材料**：调研中未明确提及具体原材料，但提到了芯片和基板。

### 13. 题材及优劣势、风险点
- **优势**：技术领先、品牌影响力、市场拓展能力。
- **劣势**：可能面临原材料成本波动、国际贸易政策变动等风险。
- **风险点**：文化差异带来的管理挑战、关税问题等。

### 14. 分红情况及计划
调研中没有提及具体的分红情况和计划。

### 未来一年业绩预期
考虑到公司的技术创新、市场拓展策略以及行业政策支持，未来一年的业绩预期较为乐观。然而，需要关注国际贸易环境、原材料成本以及国内市场的竞争态势等因素，这些可能会影响公司的业绩表现。