华鑫证券

本次调研采用现场沟通的方式举行,与调研人员就公司经营情况以及其他投资者关心的问题进行充分沟通,公司与调研人员交流的主要内容如下:

Q1:2023年改性塑料行业上市公司业绩同比普遍比2022年下降,公司收入也下降了,公司2024年度业绩情况会不会好转?

答:公司第一季度营业收入与净利润都较去年相比有一定增长,在外部环境不发生重大变化的情况下,根据公司第一季度业绩情况,我们预估今年业绩情况较去年相比更乐观。Q2:公司与小鹏汇天是否有合作,公司有什么产品适合供给小鹏汇天?

答:公司目前与小鹏汇天主要就轻量化材料进行了初步的研发技术交流,暂时未与小鹏汇天有业务合作。

Q3:供货给大疆的产品是什么产品,收入占比大吗?

答:目前公司主要围绕碳纤维复合材料产品对大疆供货,销售收入占公司合并报表营业收入未达到披露标准。

Q4:公司产品如何定价?

答:不同产品有不同的定价逻辑,总体上根据市场行情、原材料的价格等多种因素进行定价。

O5:公司有新能源相关的产品吗?新能源相关产品占比大吗?

答:新能源产品我们主要提供汽车轻量化产品和动力电池产品。改性塑料行业产品种类繁多,下游应用领域较广,客户相对比较分散,很少单一产品占比较大的情况。

Q6:我们关注到公司改性塑料毛利率比不少同行毛利率高,是什么原因?

答:受到“内卷”大环境的影响,公司除了稳固家用电器、电线电缆等具有传统优势的领域外,还迅速调整产品结构,侧重于高毛利产品,公司开始倾向于一些小而美的高分子材料细分领域(如无人机、游泳池清洁机器人、自动割草机等)进行拓展,因此,公司在营业收入下降的情况下实现了毛利率的提高。

Q7:公司毛利率受原材料的价格影响大吗?

答:原材料涨价将增加公司成本,对公司毛利率会造成一定冲击,公司会根据市场情况对公司产品进行价格调整。同时,公司也会根据原材料的行情进行调整库存,以平衡原材料价格波动对公司产品售价的影响。

Q8:请问公司的电子化学品材料未来是否会给公司带来可观的利润?

答:公司的电子化学品包含聚酰亚胺与聚苯醚材料,可以应用于家用电器、电线电缆、电子电气等领域。聚酰亚胺具有良好的热稳定性、机械性能、介电性能的特点,可应用于印刷线路板、高频覆铜板。聚苯醚具有低吸水率、无卤阳燃、耐热性能好等特点,可以作为反应成分增强基体树脂性能,适用于覆铜板、印刷线路板等。目前国内较少有成熟的聚酰亚胺与聚苯醚材料产品批量推出市场,国外企业此类产品的价格昂贵,因此公司的该类电子化学品具有一定的价格优势。公司的电子化学品项目正处于爬坡阶段,目前在肇庆银禧聚创进行小批量生产、销售。

Q9:公司改性塑料的的产能有多少?

答:公司设计的改性高分子材料产能约为20万吨。

公司还投资建设位于东莞松山湖的“银禧高分子新材料产业园项目”,投资的目的主要是转移虎门银禧科技及其现有的租赁厂房的存量产能,建设自动化生产车间。公司投资建设的“银禧新材料珠海生产基地建设项目”,也转移了中山工厂的产能。公司投资建设的“安徽滁州银禧高分子材料项目”,其主要用于承接苏州银禧科技的产能。

Q10:公司产品出口的占比大吗?

答:公司改性塑料产品直接出口占营业收入的比例较小,公司年报显示的直接出口收入占营业收入比例约为11.37%,其中出口产品中大部分为智能照明产品,占直接出口比例在50%以上。

Q11:公司智能照明业务收入近几年下滑的原因?银禧光电除了第一大客户外还有无开发其他大客户?

答:银禧光电智能照明业务的第一大客户占比较高,其终端客户主要为欧美客户,智能照明的欧美市场需求疲软、同质化竞争激烈,是导致公司智能照明业务收入近几年下滑的主要原因。银禧光电一方面通过持续加大研发投入,形成一定的技术壁垒,另一方面加大产品推广力度,开发优质客户,提高产品、客户的多样性,从而提高公司的竞争力。

根据调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司设计的改性高分子材料产能约为20万吨。
   - 正在投资建设的“银禧高分子新材料产业园项目”、“银禧新材料珠海生产基地建设项目”和“安徽滁州银禧高分子材料项目”旨在转移现有产能并建设自动化生产车间，这表明公司正在积极扩展产能。

2. **新的增长点**：
   - 公司正在侧重于高毛利产品，如无人机、游泳池清洁机器人、自动割草机等高分子材料细分领域。

3. **国内外竞争情况**：
   - 智能照明业务在欧美市场面临需求疲软和同质化竞争。
   - 电子化学品材料，如聚酰亚胺与聚苯醚，具有价格优势，可能成为新的增长点。

4. **行业景气情况**：
   - 改性塑料行业产品种类繁多，下游应用领域广泛，但单一产品占比较少。

5. **销售情况**：
   - 直接出口占营业收入比例约为11.37%，智能照明产品占出口的大头。

6. **成本控制**：
   - 原材料价格上涨会增加成本，公司会根据市场情况调整产品价格，并调整库存以平衡原材料价格波动。

7. **产品定价能力**：
   - 根据市场行情、原材料价格等多种因素进行定价，显示出一定的灵活性。

8. **商业模式**：
   - 公司在稳固传统优势领域的同时，也在拓展高毛利细分市场。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司正在与小鹏汇天就轻量化材料进行研发技术交流，但尚未有业务合作。
    - 加大研发投入以形成技术壁垒，开发新客户。

11. **护城河**：
    - 公司的高毛利产品和电子化学品材料具有价格优势，可能形成一定的市场壁垒。

12. **产品名称及原材料**：
    - 提及的产品包括碳纤维复合材料、聚酰亚胺、聚苯醚等。
    - 依赖的原材料未具体提及，但原材料价格波动对成本有影响。

13. **题材**：
    - 优势：高毛利产品、电子化学品材料价格优势。
    - 劣势：智能照明业务受市场需求和竞争影响。
    - 风险点：原材料价格波动、出口市场不确定性。

14. **分红情况**：
    - 调研中未提及分红情况，需要查看公司的财务报告和公告。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 根据公司第一季度的业绩增长，预计今年业绩较去年更乐观。
    - 但需注意智能照明业务的挑战和原材料价格波动的风险。

**综合分析**：
公司在改性塑料行业具有一定的竞争力，特别是在高毛利产品和电子化学品材料方面。然而，智能照明业务面临挑战，需要公司加大研发和市场推广力度。原材料价格波动和出口市场的不确定性也是公司需要关注的风险点。对于公司的未来业绩预期，虽然第一季度表现良好，但需要保持谨慎，关注公司的应对策略和市场变化。