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Q1:公司数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品应用的原理或使用的核心技术是否相同?

A1:公司四大主力产品中各类产品应用的原理和使用的核心技术均不同,特别是频谱分析仪、射频微波信号发生器和矢量网络分析仪等射频微波类产品与数字示波器产品其原理和技术存在较大差异,每款产品向上迭代都有其独特的技术挑战和研发难度。

频谱分析仪、矢量网络分析仪和射频微波信号发生器等射频微波类产品的研发重点在于射频微波电路设计、数字信号分析算法以及软件平台等,涉及到较多的微波电磁波和通信理论。其中,矢量网络分析仪是测量器件网络特性的仪器,它结合了频谱分析仪技术、信号发生器技术以及矢量网络分析技术等各项技术,被誉为“仪器之王”,是射频微波领域必备的测试测量仪器,并且是诸多行业专用仪器的基础形态。而数字示波器和任意波形发生器的研发重点主要在于前端模拟电路、数字信号处理算法、软件平台等,该类产品从硬件最底层到软件最上层均需要自行研发。随着带宽和分辨率等指标的提升,数字示波器和任意波形发生器对模拟电路设计、芯片应用和控制算法的要求也迅速提高。

目前公司已经形成4项底层技术及12项核心技术,并形成了公司的核心技术体系。其中数字示波器核心技术包括高带宽低噪声模拟前端技术、高波形刷新率技术、数字示波器软件平台技术,波形与信号发生器核心技术包括高采样率DDS信号发生器技术、基于任意内插的逐点输出技术、宽带矢量信号发生器技术和宽带频率响应估计和补偿技术,频谱与矢量网络分析仪核心技术包括实时频谱分析技术、宽带矢量信号分析技术、频谱信号分析软件平台技术和集成频谱分析仪的矢量网络分析技术。

基于长期以来的技术积累,公司产品矩阵不断完善,公司是国内极少数同时拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。目前公司已拥有8GHz带宽的12-bit高分辨率数字示波器、40GHz最高输出频率的射频微波信号发生器、26.5GHz的高端频谱分析仪、26.5GHz的四端口矢量网络分析仪、输出频率达1GHz的任意波形发生器等技术门槛相对较高的产品。

公司产品矩阵完善,各细分市场覆盖全面,依靠持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势,综合竞争力国内领先,特别是高分辨率数字示波器和射频微波类产品竞争优势显著,业绩表现突出。2023年,公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长68.77%,境内射频微波类产品同比增长59.70%。随着公司射频微波类产品推广的逐步加深以及全球市场渗透率的不断提升,公司射频微波类产品的营业收入占比将逐渐提高,未来公司的营业收入增长空间广阔。

Q2:公司是否考虑自研ADC芯片?

A2:公司主要产品包括数字示波器、频谱分析仪、信号发生器、矢量网络分析仪等行业四大主力产品,以及可编程直流电源、数字万用表和电子负载等其他产品。公司产品向上迭代的研发重点在于硬件电路设计和软件的开发。ADC芯片为产品的部分原材料,考虑到其进口指标逐步放宽,国产芯片厂家技术研发顺畅,在外部供应商能提供对应成熟产品的情况下,公司优先考虑外采。

此外,针对专用的数字示波器前端放大器芯片,公司在2022年底发布了自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001,其具有8GHz的高带宽、1.9nV/√Hz的低噪声密度,能够帮助数字示波器观察速度更快、幅度更小的信号,为公司后续更高带宽数字示波器的研发奠定了坚实的基础。

针对ADC芯片,是否自研需要结合大环境的变化情况以及公司的实际情况综合考虑,要具体比较自研芯片在技术指标和成本上是否具有全面优势,性能表现上是否成熟稳定,投入产出上是否利于公司整体发展,要根据实际情况以及当前的技术发展情况做整体决定。作为通用电子测试测量设备公司,公司主要将核心资源集中于产品开发和技术创新、销售渠道建设和品牌推广,在持续不断推出新产品的同时,保证产品竞争力以及性能的长期稳定性才是公司发展的重心。

Q3:公司直销模式下的营业收入占总营业收入的比例是多少?未来是否会加大直销力度?

A3:2023年,公司直销营业收入占比为13.52%,同比提升2.07个百分点,直销营业收入为6,534.36万元,同比增长43.51%。同时,2023年公司直销毛利率为66.42%,高于公司整体销售毛利率,直销收入的增加也进一步加强了公司的盈利能力。

由于公司产品矩阵完善,特别是矢量网络分析仪、射频微波信号发生器和频谱分析仪等射频微波类产品以及12-bit高分辨率数字示波器竞争优势明显,公司可以通过直销为客户提供更符合其需求的整体配套解决方案。随着公司产品高端化的进程不断加快,适合直销的产品越来越丰富,同时,客户对公司高端产品和服务支持等方面的要求也更高,公司持续优化直销队伍的管理和建设,不断加强各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,未来公司将继续深入推动直销业务的发展。

Q4:请问公司下游各行业的营业收入分别是多少?

A4:公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等领域,下游行业分布广泛,难以采集到各行业的营业收入数据。从整个通用电子测试测量仪器行业来看,根据Technavio数据,2022年通用电子测试测量行业按照下游最终用户划分,通讯行业比例为28.14%,工业行业比例为26.87%,电子和半导体行业比例为13.38%。Technavio预计2027年通讯行业市场份额将增长至29.22%,为最大的下游细分市场,2027年电子和半导体行业市场份额将持续提升至14.29%,成为2022年至2027年表现最佳的下游细分市场。

根据提供的调研记录，我们可以从以下方面进行分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   调研中没有明确提到具体的产能数据或产能释放进度，但提到了公司产品矩阵的完善和高端化进程的加快，可以推测公司在逐步提升产能以满足市场需求。

2. **未来新的增长点**：
   新的增长点可能包括射频微波类产品的推广加深和全球市场渗透率的提升，以及公司持续优化直销队伍管理和建设，加强大客户及高端产品的销售推进。

3. **国内外竞争情况、竞争对手及国产替代空间**：
   调研中提到公司在高分辨率数字示波器和射频微波类产品方面具有竞争优势，但未具体提及竞争对手和国产替代空间。考虑到公司产品的技术门槛和市场定位，国产替代空间可能较大，尤其是在高端产品领域。

4. **行业景气情况**：
   调研中提及的Technavio数据显示通讯和电子及半导体行业市场份额预计将增长，表明行业景气度较高。

5. **销售情况**：
   2023年公司直销营业收入占比13.52%，同比增长43.51%，直销毛利率66.42%，高于公司整体销售毛利率，显示直销模式对公司盈利能力有正面影响。海外销售情况未具体提及。

6. **成本控制**：
   调研中未明确提及成本控制的具体措施，但提到了公司在产品开发和技术创新上的投入，可以推测公司可能通过技术创新来降低成本。

7. **产品定价能力**：
   公司产品在高端领域的竞争优势显著，可能拥有较强的定价能力。

8. **商业模式**：
   公司采用直销和分销相结合的商业模式，直销模式在提升中，显示出公司在销售渠道上的多元化。

9. **坏账情况**：
   调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    公司已形成4项底层技术和12项核心技术，持续推出新产品，显示公司在研发上的持续投入。

11. **护城河**：
    公司的护城河体现在其核心技术体系、产品矩阵的完善、品牌建设、全球化销售渠道等方面。

12. **产品名称及依赖原材料**：
    产品名称包括数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等。依赖的原材料包括ADC芯片等，公司有自研芯片的计划但会根据实际情况决定是否实施。

13. **题材**：
    公司涉及的题材可能包括国产替代、高端制造、技术创新等。优势在于技术积累和产品竞争力，劣势可能在于对外部供应商的依赖，风险点包括市场竞争加剧和技术更新换代。

14. **分红情况及计划**：
    调研中未提及分红情况和计划，需要查看公司的财务报告和公告。

**综合判断**：
结合当前经济环境，考虑到公司在高端产品领域的竞争优势和持续的研发投入，预计未来一年公司业绩有望保持增长。但需注意市场竞争、原材料供应和宏观经济波动等潜在风险。对于调研中提到的自研芯片等计划，应保持谨慎态度，关注其实际进展和效果。