泰信基金

一、参观公司展厅;

二、主要问题及回答:

1、2024年功能鞋材和沙发家居增速水平及趋势?后期展望?

答:2024年一季度,公司优势品类功能鞋材和沙发家居营收较上年同期实现增长,营收占比合计约70%左右。

公司推行大客户战略,在功能鞋材这项优势品类中,积累了良好的客户资源与渠道关系,品牌大客户增加。同时,TPU等高端运动鞋材的销售增加,以及增量大客户拓展成效初显、逐步放量,公司对2024年功能鞋材销售预期良好,计划实现较快增长。

今年一季度,沙发家居国外订单增速较快,国内有所下降,综合增速基本抵销持平,与历史最好水平相比仍有一定差距,处于中位数的水平。当前,沙发家居面料流行趋势发生变化,聚氨酯合成革和复合材料在沙发家居中应用比例提升,烫金布等布艺材料应用趋势下降,且公司在沙发家居品类客户增多、结构优化,培育了一批500万-2000万量级左右的品牌客户,建立了良好的客户梯度体系,口碑和影响力提升。因此,在今年及未来一段时期内,公司有信心对沙发家居品类的销售业务稳定并实现一定的增长。

2、公司切入TPU的契机?TPU市场空间及销售展望?

答:公司TPU材料主要用于功能鞋材和电子产品中。2014年,公司开始研发生产TPU产品,用于在亚瑟士(ASICS)跑鞋中;2020年,公司成功进入苹果公司供应商体系,将安利TPU产品应用在苹果妙控键盘及相关配件中。

由于国内一些中小企业生产的TPU产品,存在一些质量问题,而公司TPU生产工艺技术成熟,产能具备,具有渠道和技术优势,可以稳定生产并快速转换成竞争优势。因此,2021年下半年以来,国内运动休闲品牌客户及代工厂,在TPU材料方面表现出强烈的合作愿望,希望与安利扩大合作。

2021年起,公司加大TPU产品开发和市场开拓力度,2023年下半年以来,在安踏、李宁、特步、361°、中乔等国内体育运动品牌中实现应用,受到安踏、特步的肯定与认可,份额提升。

TPU与PU不是竞争替代的关系,某种意义上是聚氨酯复合材料的新品种。TPU产品在功能鞋材中的应用比例不断提升,其体量与聚氨酯合成革的比例接近0.8:1。

目前,公司正积极向其他国内外体育运动品牌进行营销和推广,积极推进TPU产品在耐克装备、耐克鞋材、迪卡侬装备等领域的开发应用。TPU市场有空间,公司有能力,在2024年较快提高TPU产品销售额及占比。

3、公司前五大客户营收占比情况?是以直销还是经销为主?

答:2023年,公司前五大客户的销售额合计为4.54亿元,占公司总销售额的比例为22.69%。公司构建了“2+4”市场格局,客户群体众多,应用领域广泛,发展态势向好。公司在每个品类中都力争做到数一数二,不存在依赖单一客户的情况。公司的销售模式以直销为主。

4、汽车品牌对公司有没有年降要求?从2024年二季度经营情况来看,全年增速水平?

答:部分汽车品牌客户对公司有年降要求,但公司提供的是定制化、个性化产品,不完全适用年降要求。

汽车内饰市场是公司重点开拓的新兴市场领域,目前服务的汽车品牌逐渐增多,公司产品在比亚迪、丰田、小鹏、长城、极越、极氪等汽车品牌的部分车型上实现应用,处于积极拓展和蓄势积能的阶段,当前初见成效,2024年一季度该品类营收实现较快增长。

公司正努力争取新的定点项目,提高现有客户的内部份额,同时积极推进新的品牌车企认证工作,公司有能力、有信心在未来一段时期内,实现汽车内饰品类呈现“低基数、高增长”态势。

5、与竞争对手相比公司PU产品的优势?

答:公司所处的聚氨酯复合材料行业是一个高度竞争和开放的行业,行业中多为中小企业,较为分散,但是像安利股份这样拥有多品类下游品牌客户、掌握跨品类核心技术和稳定生产能力的企业,行业内鲜有。

与竞争对手相比,公司PU的优势体现在“生态”和“功能”。“生态”主要是指聚氨酯复合材料具有绿色环保、低碳减碳等特点,满足国家、行业和国内外品牌客户日益严格的环保要求;“功能”主要是指聚氨酯复合材料的高性能、多功能。公司自上市以来,积极开发水性、无溶剂、生物基、回收再生等工艺技术,满足客户“既要”“又要”“也要”“还要”的复合、多元化需求,提升技术壁垒。

6、电子产品品类2023年及2024年一季度收入情况?

答:电子品类是公司重要的新兴品类和新动能之一,公司与苹果合作稳定,与三星、Beats等合作向好,有新项目处于开发和量产阶段;积极联系和拓展摩托罗拉、联想、谷歌、OPPO、VIVO、荣耀等品牌业务。2023年,电子产品品类营收稳定;2024年一季度,该品类营收增速良好。

公司在电子产品品类积累了一定的优势,正努力扩大销售,提升在现有客户中的内部份额。公司对电子产品品类销售预期良好,努力做大做强,实现更好的效益。

7、公司体育装备品类营收规模?

答:体育装备品类,公司与耐克装备、迪卡侬装备等合作良好,球革市场稳定,该品类营收及占比总体稳定,2024年一季度同比实现增长。

8、安利越南今年能实现盈亏平衡吗?

答:安利越南立足于中高端市场,主要服务国际运动休闲、沙发家居等品牌客户,2023年四季度以来,随着客户订单逐步增加,产能逐步释放,安利越南产销量平稳增长,亏损减少,态势向好;2024年成为耐克、乐至宝和阿迪达斯供应商。

公司计划安利越南2024年下半年止亏、减亏,并力争2024年下半年实现一定盈利。

### 产能信息及产能释放进度分析：
1. **产能信息**：公司在TPU材料方面具备成熟的生产工艺技术和产能，能够稳定生产并快速转换成竞争优势。
2. **产能释放进度**：2021年下半年以来，公司在TPU材料方面与国内运动休闲品牌客户及代工厂表现出强烈的合作愿望，2023年下半年以来，在多个国内体育运动品牌中实现应用，份额提升。2024年，公司计划加快TPU产品销售额及占比的增长。

### 未来新的增长点：
1. **TPU产品**：公司计划在2024年加快TPU产品销售额及占比的增长。
2. **汽车内饰市场**：公司正在积极拓展汽车内饰市场，产品已在多个汽车品牌上实现应用。
3. **电子产品品类**：与苹果等品牌合作稳定，有新项目处于开发和量产阶段。
4. **体育装备品类**：与耐克装备、迪卡侬装备等合作良好，2024年一季度同比实现增长。

### 国内外竞争情况及国产替代空间：
1. **竞争情况**：公司在功能鞋材和沙发家居领域拥有优势，与国内外品牌客户建立了良好的合作关系。
2. **国产替代空间**：公司TPU产品在功能鞋材中的应用比例不断提升，有望替代部分PU产品。

### 行业景气情况分析：
1. **功能鞋材和沙发家居**：2024年一季度营收实现增长，预计未来一段时间内稳定增长。
2. **汽车内饰市场**：处于积极拓展和蓄势积能的阶段，2024年一季度实现较快增长。

### 销售情况分析：
1. **国内销售**：沙发家居国外订单增速较快，国内有所下降，综合增速基本抵销持平。
2. **海外销售**：沙发家居国外订单增速较快，公司正积极向其他国内外体育运动品牌进行营销和推广。

### 成本控制安排：
调研中未明确提及成本控制的具体安排，但公司在多个品类中力争做到数一数二，可能采取了有效的成本控制措施。

### 产品定价能力：
公司在多个品类中拥有优势，能够提供定制化、个性化产品，具备一定的定价能力。

### 商业模式分析：
公司构建了“2+4”市场格局，客户群体众多，应用领域广泛，发展态势向好。

### 坏账情况：
调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据进行分析。

### 研发投入和进度、规划：
公司自上市以来，积极开发水性、无溶剂、生物基、回收再生等工艺技术，满足客户多元化需求。

### 护城河体现：
公司在多个品类中拥有优势，掌握跨品类核心技术和稳定生产能力，建立了良好的客户梯度体系。

### 产品名称及依赖的原材料：
1. **产品名称**：功能鞋材、沙发家居面料、TPU产品、汽车内饰、电子产品品类、体育装备品类。
2. **依赖的原材料**：聚氨酯合成革、复合材料、TPU、PU等。

### 题材分析：
1. **优势**：在多个品类中拥有优势，与国内外品牌客户建立了良好的合作关系。
2. **劣势**：沙发家居国内订单增速有所下降。
3. **风险点**：需要关注国内外市场竞争情况，以及原材料价格波动对成本的影响。

### 分红情况及未来计划：
调研中未提及分红情况及未来计划，需要进一步的信息进行分析。

### 未来一年业绩预期：
结合当前的经济环境和公司在多个品类中的增长点，预计公司未来一年业绩有望实现稳定增长。但需注意国内外市场竞争情况、原材料价格波动等风险因素。