华美国际,创富兆业,互兴资本,浙商证券,华金证券,玄元投资

一、介绍公司基本情况。

二、交流环节

1.23年净利润增速超营收的原因?

公司2023年营业收入增长3.92%、净利润增长8.21%,主要系在于:第一,公司所从事的轨道交通设计业务受不同项目收入确认进度的影响以及省内业务占比提升的成本集约效应影响,23年整体毛利率相对较高;第二,公司积极推进“设计+数字科技”发展模式,通过推进生产过程和生产管理过程数字化,有利于降低成本、提升生产效率。

2.轨道交通与市政、民建领域设计业务的差异?轨道交通设计费率通常高于市政、民建领域的勘察设计,主要由于城市轨道交通服务周期较长,通常在5-8年,勘察设计单位服务贯穿工程全过程,并且轨道交通领域相关业务技术含量相对较高,是复杂的系统工程,需要较高的资质和技术门槛以及多学科、有经验、高素质的专业技术人才。

3.公司收入确认原则?

公司所从事的轨道交通勘察设计服务贯穿轨道交通建设的全过程,项目周期通常在5-8年。公司以不同阶段成果的转移交付作为进度确认节点,以客户确认或第三方证据作为依据,按已完成进度节点工作量占项目全部工作量的比例确认收入。以轨道交通的勘察设计业务为例,通常包括初详勘察、初步设计、招标设计、施工图设计及施工配合直至竣工验收结算等,公司根据会计准则按工程进度及工作完成情况分阶段按比例确认收入。

4.TOD业务开展情况以及收款问题?

公司承担了广州等地区多个TOD项目的勘察设计以及工程总承包业务。相关TOD业务客户主要为轨道交通投资建设国企或政府部门,客户整体资信情况良好、偿债能力较强,长期来看回款风险相对较小。

5.节能环保业务模式及开展情况?

公司主要通过合同能源管理模式推进轨道交通节能环保技术的推广,由公司负责节能项目的投资、建设以及运营,通过能源托管、节能效益分享等形式获取项目收益。截至目前,公司中标/中选“广州三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目”、“深圳4号线一期车站空调系统能源管理项目”,上述项目运营期内合同额合计预计超过13亿元。节能环保业务的运营期限较长,可以带来相对稳定的收入和现金流,有利于提升公司持续盈利能力、实现公司可持续发展

6.低空经济业务发展规划?

根据广州市近日印发的《广州市低空经济发展实施方案》,到2027年,低空基础设施投资规模超100亿元。作为粤港澳大湾区勘察设计龙头企业之一,公司拥有丰富的线网规划经验、掌握轨道交通“四网融合”等先进技术,在低空经济基础设施建设等领域具有一定发展和实施空间。公司将积极推进低空经济人才和技术储备,紧抓低空经济发展的政策机会,拓展新的利润增长点。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息与释放进度**：
   调研记录中没有直接提及具体的产能信息。不过，提到公司通过数字化推进生产过程和生产管理，这可能意味着公司在逐步提升产能的效率和释放进度。

2. **未来增长点**：
   - 轨道交通设计业务：由于技术含量高和资质门槛，该业务可能成为公司未来增长的一个点。
   - TOD业务：公司参与了多个TOD项目，这可能成为公司未来收入的增长点。
   - 节能环保业务：通过合同能源管理模式，公司在节能环保领域有稳定的收入和现金流。
   - 低空经济业务：根据广州市的发展规划，公司在低空经济基础设施建设领域有发展空间。

3. **竞争情况与国产替代**：
   调研记录中没有提及具体的竞争对手信息。但考虑到公司在轨道交通设计领域的技术含量和资质门槛，公司可能在国内具有竞争优势。同时，由于公司在粤港澳大湾区的勘察设计龙头企业地位，国产替代的空间可能较大。

4. **行业景气情况**：
   调研记录中没有明确提及行业景气情况，但从公司参与的多个项目来看，轨道交通和TOD业务可能处于一个相对景气的阶段。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：公司在轨道交通设计、TOD业务和节能环保业务方面有稳定的客户基础，主要客户为国企或政府部门，回款风险较小。
   - 海外销售：调研记录中没有提及海外销售情况。

6. **成本控制**：
   公司通过推进生产过程和生产管理过程数字化来降低成本、提升生产效率。

7. **产品定价能力**：
   调研记录中没有明确提及产品的定价能力，但考虑到公司在轨道交通设计领域的技术含量和资质门槛，公司可能具有一定的定价权。

8. **商业模式**：
   公司的商业模式包括勘察设计服务、合同能源管理模式、TOD项目和低空经济基础设施建设等。

9. **坏账情况**：
   调研记录中提到，TOD业务的客户资信情况良好，偿债能力较强，长期来看回款风险相对较小，这暗示公司可能没有显著的坏账问题。

10. **研发投入与进度**：
    调研记录中没有提及研发的具体投入和进度，但提到公司积极推进“设计+数字科技”发展模式，这可能意味着公司在研发方面有一定的投入。

11. **护城河**：
    公司的护城河可能体现在其在轨道交通设计领域的技术含量、资质门槛以及在粤港澳大湾区勘察设计龙头企业的地位。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    调研记录中没有提及具体的产品名称和依赖的原材料。

13. **题材与风险点**：
    - 优势：公司在轨道交通设计、TOD业务和节能环保业务方面有一定的市场地位和技术优势。
    - 劣势：调研记录中没有提及明显的劣势。
    - 风险点：需要关注行业政策变化、市场竞争加剧以及技术更新换代对公司的影响。

14. **分红情况与计划**：
    调研记录中没有提及分红情况和计划。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期可能受到行业政策、市场需求和公司自身运营效率等多方面因素的影响。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实需要保持谨慎态度，不要过于乐观。