广东竣弘投资,天风证券,中银资管

一、公司基本情况介绍

(1)主营产品介绍

公司成立于1998年,一直专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售。公司具备较为完善的产品线,主要包括半导体自动化测试系统、半导体激光打标设备、其他机电一体化设备,此外还有相应配件、维修服务等。公司的半导体自动化测试系统主要用于检测晶圆以及芯片的功能和性能参数,包括功率半导体的测试、模拟类及数模混合信号类集成电路的测试;激光打标设备主要用于半导体芯片的打标。

成立后,公司推出首款激光打标设备,主要用于半导体分立器件的打标。得益于优异的产品性能,迅速得到了半导体封测客户的认可。而后凭借激光打标设备积累的客户资源、封测产线应用经验以及工业控制技术,公司自2003年起即开始进入分立器件测试系统领域,通过多年深耕封测行业的经验与技术积累,目前已经拥有自主研发的功率半导体及小信号分立器件测试系统产品包括 QT-3000/4000/5000/6000/8400系列,涵盖小信号分立器件及中高功率半导体测试,包括二极管、三极管、MOSFET、IGBT、可控硅、SiC和GaN第三代半导体等,以及功率模块的晶圆测试、KGD测试及出厂测试,并已实现了产品的国际化布局。特别是公司QT-4000系列功率器件综合测试平台,主要针对功率器件测试,能满足高压源、超大电流源等级的功率器件测试要求,能够实现半导体器件直流参数测试项目和动态参数测试项的一对一数据合并,同时能够分别实现小信号分立器件和中大功率器件的多工位并行测试要求,带来测试精度、测试效率及数据分析管理效率的大大提高,顺应了市场变化趋势,深受市场主流功率半导体客户的认可,是公司销量较高的产品之一。

随着功率器件CP测试(晶圆测试)的需求逐渐增多,为了提升测试效率,客户对测试系统的并行测试能力不断提高。针对功率半导体和第三代半导体器件测试带来的新的测试需求,公司推出了新产品QT-8400系列功率测试平台,主要用于IGBT及第三代半导体碳化硅和氮化镓功率器件和晶圆测试及功率模块的全性能测试,能够满足电动汽车、新能源等工业领域日益增长的测试需求和新的应用场景。

(2)产品应用环节

公司产品主要应用于半导体生产前道工序中的晶圆测试环节,以及后道工序中框架或裸晶激光打标、KGD测试、成品测试、激光打标/视觉检测等环节。KGD测试是新的工艺技术环节,随着制造成本的提升和合封器件的应用,功率器件CP测试(晶圆测试)的需求逐渐增多,半导体测试越来越注重每一环节的可靠性,从而保证良率、降低成本。这些新的市场变化也将为测试设备企业带来更大的业务需求及市场空间。

经过多年的发展,公司已在佛山、上海、成都、无锡、苏州、马来西亚等代表性市场区域建立起推广及服务网点,业务领域覆盖华南、华东、西北、东南亚等主要市场。近几年,随着新能源、电动汽车等行业快速发展带来的新的应用领域的发展,公司的客户结构也有发生一些变化,以前以半导体封测厂商客户为主,现在以IDM模式的功率半导体厂商客户为主。

公司拥有一支优秀的人才队伍,研发人员占公司员工总数30%以上,至今仍不断发展壮大。

二、问答环节

1、请问公司2024年一季度经营情况如何?公司今年二季度和全年展望?

回复:2024年一季度,公司收入端出现改善,由于市场的不确定性,二季度及全年情况目前无法预测,但整体来看当前行业去库存周期已接近尾声,正逐渐走出低谷期,开始看到客户需求逐步恢复的迹象。随着未来整体市场环境逐步好转及需求端的边际企稳,并且伴随着行业技术的不断进步和新能源、电动汽车产业快速发展所带来的新兴应用领域市场的持续增长,长期来看,显示行业趋势向好,仍将呈现较强的成长动能。今年我们保持谨慎乐观的态度看待行业发展趋势,现阶段产品需求正在结构性修复,但市场发展也存在一定的不确定性。

2、请问公司在KGD测试领域的布局和进展?

回复:KGD测试是新的工艺技术环节,主要针对车规类SIC芯片,目前公司在KGD测试领域布局进展顺利,客户反应积极,测试机已批量出货。

3、请问公司QT-8400系列功率半导体测试系统目前订单情况?

回复:公司QT-8400系列测试机主要用于IGBT及第三代半导体碳化硅和氮化镓功率器件和晶圆测试及功率模块的全性能测试,目前已有部分知名半导体厂商的订单,实现一定的批量出货,正在逐步放量的阶段。

4、请介绍公司产品毛利率情况?

回复:2023年度,在公司主要产品半导体自动化测试系统、激光打标设备的产品销售中,高电压、大电流等单价较高的半导体自动化测试系统以及紫外脉冲、高功率等单价较高的激光打标设备销售份额占比较高,产品销售结构相较2022年发生变动。在2023年行业周期下行,下游整体面临去库存和产品降价压力的大环境下,为了稳定市场份额,公司给予了客户更积极的产品定价,但固定成本刚性支出,使得整体产品售价涨幅小于成本涨幅,综合导致公司综合产品毛利率小幅下降3.54个百分点。如若未来行业复苏不及预期或出现停滞或竞争加剧,公司仍将面临产品毛利率下滑的压力。如若未来行业逐步复苏,市场环境持续向好,叠加新兴应用领域的快速发展以及公司在大功率器件/模块和第三代半导体器件/模块测试领域的竞争优势,将有利于公司产品毛利率的稳步提升。

5、请问目前公司大规模数字集成电路测试系统的研发进度?

回复:目前公司大规模数字集成电路测试系统的产品研发还在推进中,正在进行硬件架构的搭建和完善。

6、公司预计今年订单增量主要是来自哪些产品?

回复:主要来自公司功率半导体测试系统QT-4000系列、QT-3000系列、QT-8400系列等产品,KGD测试领域相关的测试应用也将是公司重点拓展的方向之一。

7、请问公司未来投资并购计划?

回复:公司注重企业资金的使用效率,关注合适的投资发展机会,在合适的时机,寻求产业整合度较高的并购标的做一些上下游或横向并购的尝试。

### 1. 产能信息及释放进度分析
调研记录中没有直接提供具体的产能数据，但提到了公司在KGD测试领域的布局进展顺利，且QT-8400系列测试机已有知名半导体厂商订单并实现批量出货。这表明公司正在积极扩展产能以满足市场需求。

### 2. 未来新的增长点
- 新能源、电动汽车产业的快速发展带来的新兴应用领域市场增长。
- KGD测试领域的拓展。
- QT-8400系列功率半导体测试系统的推广。

### 3. 国内和国外竞争情况及国产替代空间
- 国内半导体测试设备市场竞争激烈，但公司产品在功率半导体测试领域具有竞争优势。
- 国外市场同样竞争激烈，但公司已实现国际化布局，有潜力进一步拓展市场份额。
- 国产替代空间较大，特别是在功率半导体和第三代半导体领域。

### 4. 行业景气情况分析
- 行业去库存周期接近尾声，市场需求逐步恢复。
- 新能源、电动汽车产业的发展为行业带来新的增长点。

### 5. 销售情况分析
- 国内销售：公司客户结构发生变化，以IDM模式的功率半导体厂商为主。
- 海外销售：公司已在多个国家和地区建立服务网点，产品实现国际化布局。

### 6. 成本控制
- 调研中未明确提及成本控制的具体措施，但提到了固定成本刚性支出，暗示公司可能面临成本控制的挑战。

### 7. 产品定价能力
- 产品定价能力受市场竞争和行业周期影响，公司在行业下行期间采取了积极的产品定价策略以稳定市场份额。

### 8. 商业模式分析
- 公司专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售，提供包括产品、配件、维修服务在内的综合解决方案。

### 9. 坏账情况
- 调研记录中未提及坏账情况，但考虑到公司在行业下行期间采取了积极的产品定价策略，可能存在一定的坏账风险。

### 10. 研发投入和进度
- 研发人员占公司员工总数30%以上，显示公司对研发的重视。
- 大规模数字集成电路测试系统产品研发正在进行中，正在进行硬件架构的搭建和完善。

### 11. 护城河体现
- 公司在功率半导体测试领域的技术积累和产品优势。
- 国际化布局和客户认可度。

### 12. 产品名称及依赖原材料
- 主要产品包括QT-3000/4000/5000/6000/8400系列功率半导体测试系统。
- 依赖的原材料未在调研中明确提及。

### 13. 题材及优劣势、风险点
- 优势：技术积累、产品优势、国际化布局。
- 劣势：行业周期影响、成本控制挑战。
- 风险点：市场竞争加剧、行业复苏不及预期。

### 14. 分红情况及计划
- 调研中未提及分红情况和计划。

### 结合当前经济环境的业绩预期
- 考虑到行业去库存周期接近尾声和市场需求逐步恢复，预计公司未来一年的业绩有望逐步改善。但需注意市场不确定性和行业竞争态势，保持谨慎乐观态度。