西南证券,工银瑞信基金

1.公司自重组上市后发展很快,区域扩张迅速,异地并购企业标的选择标准是什么?未来公司还会开展并购吗,并购思路是什么?

十三五规划期间,公司立足以重庆为核心,夯实西部大本营,挺进中原,走向全国的发展战略进行布局。并购企业选择上,西部地区主要以市场规模前三的企业为主,东部地区主要选择市场规模靠前(前五)的优质企业。十三五规划期间,公司所实施的投资并购项目不仅拓展了全国范围的网络覆盖,同时也为公司带来了利润的增长。

十四五规划期间,公司将以“三百城”战略为引领,坚定不移加快推进全国网络布局战略目标的落地。通过投资并购和自主拓展业务覆盖范围,大力开发新区域商业网络,尽早完成全国省级空白市场二级公司布局,充分夯实网络基础,进一步巩固和增强公司的规模竞争优势,提升议价能力,为公司的规模化发展筑牢网络基础。

2.股权投资方面,哪些区域是计划重点布局方向?

公司已实现在全国32个省、直辖市、自治区及特别行政区的布局。未来公司将按照十四五战略“三百城”规划,除了完成空白省会布局以外,在全国三百余个地级市完成新设或并购企业的目标,实现全国商业网络的覆盖。各地区并举发力,协同发展,联动各销售市场,完善物流体系建设,集中力量加速建设地市级网络,加快终端服务网络下沉。

3.如何看待应收账款较大的问题?

公司处于西部地区,回款能力较弱,账期较长;近两年,东部地区账期也有所延长;但公司主要客户以公立医院为主,回收风险相对较小,最终会逐步改善。目前整体周转天数好转,一年以上账期的有所增加,公司高度重视应收账款的清收,不断加强应收账款考核力度、严控“两金”规模、加强采购管理、持续完善资信管理等措施,不断改善经营活动净现金流。

4.公司的财务费用率在行业内处于较高水平,是否有改善的空间?

通过优化融资结构,调整长短期融资结构比,同时寻求更优质的融资渠道和更合理的融资成本,今年以来公司融资成本有下降趋势。未来公司将继续多措并举,力争进一步降低财务费用率,并争取逐步向行业平均水平靠近。

根据提供的调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. **产能信息与释放进度**：
   调研记录中并未提供具体的产能数据，因此无法直接提取产能信息。但可以推测，公司通过并购和自主拓展业务，正在积极扩大产能和市场覆盖，这可能意味着产能正在逐步释放。

2. **未来新的增长点**：
   公司的未来增长点可能在于“三百城”战略的实施，即在全国三百余个地级市完成新设或并购企业的目标，实现全国商业网络的覆盖。

3. **国内外竞争情况与国产替代空间**：
   调研记录中未提及具体的国内外竞争对手和国产替代情况。但根据公司的扩张策略，可以推测公司可能在寻求通过并购和市场拓展来增强竞争力，提高市场份额。

4. **行业景气情况**：
   调研记录中没有直接提及行业景气情况，但公司的并购和扩张策略可能表明行业具有一定的增长潜力。

5. **销售情况**：
   调研记录提到公司主要客户以公立医院为主，这可能意味着公司在国内的销售情况较为稳定。海外销售情况未提及。

6. **成本控制**：
   公司正在通过优化融资结构和调整融资成本来控制财务费用，这表明公司在成本控制方面有一定的策略。

7. **产品定价能力**：
   调研记录中未提及产品定价能力，但通过提升议价能力和完善物流体系，公司可能在增强其定价能力。

8. **商业模式**：
   公司的商业模式可能包括并购扩张、自主业务拓展和强化物流体系等。

9. **坏账情况**：
   调研记录中提到公司高度重视应收账款的清收，正在采取措施改善经营活动净现金流，这可能意味着坏账风险正在得到控制。

10. **研发投入和进度**：
    调研记录中未提及研发投入和进度，因此无法进行分析。

11. **护城河**：
    公司的护城河可能体现在其全国性的商业网络覆盖和规模竞争优势。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    调研记录中未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. **题材与优劣势分析**：
    调研记录中未提及具体题材，但可以推测公司的并购扩张策略是一个重要题材。优势可能在于市场覆盖和规模优势，劣势可能在于应收账款管理和财务费用较高。

14. **分红情况与计划**：
    调研记录中未提及分红情况和计划。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期需要考虑其并购扩张策略的实施效果、应收账款管理的改善情况以及行业整体的景气程度。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，应保持谨慎态度，不要过于乐观。