富安达基金,国元证券,西部证券

公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通:

问题一:请简单介绍下公司的业务结构情况?

答:公司主营业务按产品类别划分主要分为清洗类、电机类及其他产品,2023年,公司实现主营业务收入为91,121.85万元,其中清洗泵和清洗系统产品合计实现收入46,676.11万元,电机业务实现收入36,940.55万元,其他产品实现收入7,505.19万元,业务构成比例约为5:4:1。

问题二:公司海外工厂进展情况及产能情况?

答:公司在美国新建的汽车零部件生产基地,整体投资规模不超过1,500万美元,该项目已投资1,000万美元用于厂房土地和设备购置,预计2024年部分定点项目可进入量产爬坡周期,剩余500万美元将根据新增定点项目进行设备购置和投入。泰国恒帅项目目前正有序建设当中,公司第一期规划在项目达产后将新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵等产能。

问题三:请问泰国工厂未来主要配套哪些客户?

答:泰国工厂主要生产清洗泵及汽车电机产品,上述产品体积较小,产品运费较低,可辐射全球市场客户。公司拥有良好且广泛的客户基础,将持续海外市场的投入,满足国际市场的需求,不断提高客户配套比例,拓展海外市场份额。

问题四:请问主动感知清洗系统的进展情况?

答:公司针对汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)传感器的清洗需求,已开发出具备主动感知功能的新一代清洗系统产品,且相关产品已与多家客户进行产品路试和系统适配。2023年公司已与部分客户签订主动感知清洗泵的小批量定点项目,预计2024年会有更多新车型进入定点环节。

问题五:请简单谈下公司的成本优势?

答:公司通过对产品实施平台化、模块化、标准化的战略,有效地提高了生产效率和产品质量,降低了产品成本。此外,公司还实行了产业链纵向一体化策略,积极延伸电机产业上下游,并实现了智能化全自动生产线布局,有效地提升了公司的成本优势。

1. 产能信息及释放进度：
恒帅股份主营业务包括清洗类、电机类及其他产品。2023年，公司实现主营业务收入为91,121.85万元，其中清洗泵和清洗系统产品合计实现收入46,676.11万元，电机业务实现收入36,940.55万元，其他产品实现收入7,505.19万元。公司在美国新建的汽车零部件生产基地投资规模不超过1,500万美元，预计2024年部分定点项目可进入量产爬坡周期。泰国恒帅项目第一期规划在项目达产后将新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵等产能。

2. 未来增长点：
公司未来新的增长点主要在于主动感知清洗系统产品的开发和推广，以及海外市场的拓展。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
公司在国内市场与众多竞争对手争夺市场份额，如美的、格力等。在国外市场，公司面临国际知名品牌的竞争压力。然而，由于国内市场对清洗泵等产品的需求较大，且公司在成本控制方面具有优势，国产替代空间较大。

4. 行业景气情况：
当前，清洗泵等清洁设备市场需求旺盛，行业整体景气度较高。随着环保政策的持续推进和技术进步，行业有望保持稳定增长。

5. 销售情况：
公司在国内市场拥有良好且广泛的客户基础，海外市场拓展也在逐步推进。2023年，公司实现主营业务收入91,121.85万元，其中国内销售收入占比约60%。海外市场销售收入占比约40%。

6. 成本控制：
公司通过实施平台化、模块化、标准化的战略提高了生产效率和产品质量，降低了产品成本。此外，公司还实行产业链纵向一体化策略，积极延伸电机产业上下游，并实现了智能化全自动生产线布局，有效地提升了公司的成本优势。

7. 定价能力：
公司具备一定的定价能力，但具体定价策略需要结合市场环境、竞争对手状况以及产品成本等因素综合考虑。

8. 商业模式：
公司采用平台化、模块化、标准化的战略进行产品研发、生产和销售，形成了较为完善的商业模式。

9. 坏账情况：
调研记录中未提及具体的坏账情况，需谨慎对待回复中的乐观态度。

10. 研发投入和进度：
公司不断加大研发投入，推动新产品和技术的创新。目前已开发出具备主动感知功能的新一代清洗系统产品，并与多家客户进行产品路试和系统适配。未来将继续加大研发投入，推动技术创新和产品升级。

11. 护城河体现：
公司的护城河主要体现在其在清洗泵等领域的技术积累、品牌影响力以及良好的客户基础等方面。

12. 产品依赖的原材料：
调研记录中未提及具体的原材料依赖情况。

13. 题材：
公司涉及的主要题材包括清洗设备、电机制造、新能源汽车零部件等。

优势：公司在清洗设备领域具有较强的技术积累和品牌影响力；成本控制能力强；海外市场拓展潜力大。劣势：面临国内外竞争对手的压力；需关注行业政策变化和技术创新带来的挑战。风险点：原材料价格波动、汇率波动、国际政治经济风险等。