合众易晟,青骊资产,国联基金,睿亿投资,国盛证券

一、现场参观

康强厂区:带领调研团队参观了航空零部件智能制造及系统集成中心项目厂区(康强厂区)数控柔性化产线(已投产)、五轴数控精密制造产线(部分设备投产)、部组件装配产线(已投产)、热表处理产线(设备处于调试中)。安泰厂区:带领调研团队参观了IPO募投项目航空零部件科研、生产及检测项目(安泰厂区)数控精密制造生产线。

二、公司情况介绍

简要介绍了公司的主营业务、主要产品、发展历程、竞争优势、发展规划等内容。

三、交流内容

1、问:公司主营业务有哪些变化?

答:公司仍专注航空制造领域,主营业务为:航空零部件的数控精密加工、特种工艺处理和部组件装配,航空飞机燃油系统类机载成品研发设计及制造,具备航空零部件“数控精密加工-特种工艺处理-部组件装配”全流程制造能力和航空飞机燃油系统类机载成品的研发制造能力。

①数控精密加工:公司仍聚焦航空零部件关键、重要、复杂零件,在稳定原有业务基础上,重点拓展了某型军机3D打印关键、复杂零件的数控精密制造。

②特种工艺处理:公司已进入中国商飞数控精密制造、特种工艺处理直接供应商目录,并陆续承接热表处理业务,为后续C919上量做好准备。

③部组件装配:公司2021年开始培育“原材料采购-数控精密加工-特种工艺处理-机身和机体装配”全流程制造能力及全流程供应链管理能力,目前正开展某型无人机整机机体全流程装配业务、多个军机及民用机型部组件装配业务。

④设计研发:公司2023年在某型直升机“机腹外挂副油箱”和“短翼外挂副油箱”项目上获得中标,该项目涉及“研发设计-原材料采购-数控精密加工-特种工艺处理-部组件装配”,目前处于试制阶段,后续有望上量。

公司主营业务围绕航空零部件全流程开展,逐步由产品工序业务向成品研发项目延展布局,公司定位做精机加、做强特种工艺、做优装配、做好成品设计“四位一体”综合发展。

2、问:军品市场需求、民品市场需求情况如何?

答:公司长期看好航空产业未来发展,在我国持续发展航空航天产业,加强国防建设和强化现代化军队改革的目标下,军品市场需求稳定、持续,民品市场如国际转包业务:空客、波音、客改货等均有增量,随着C919订单的不断增加和交付计划的稳步推进,将为航空制造业带来较好的发展空间。与此同时,国家出台了多项通用航空发展政策,积极推进低空经济通用航空产业发展,随着产业政策逐步落地以及通用航空制造技术发展,通用航空制造有望带来较大的发展空间。

3、问:公司2023年毛利率下降明显,请问未来毛利率变化趋势?

答:公司毛利率受业务模式(来料加工、自购原材料)、产品结构影响,随着部分业务需求逐步恢复或上量,且公司加强精益化管理,公司毛利率有望逐步恢复到航空制造业合理水平。

4、问:公司近两年发展计划?

答:一是公司持续强化各业务、各产线精益生产管理综合能力,进一步提升提质降本增效管理能力;二是充分利用公司全流程产业链优势,积极开拓市场布局,持续挖掘国际国内市场需求,拓展多区域多客户市场业务,尤其是3D打印机新材料精密加工业务,以及民用航空和通用航空市场业务;三是持续打造低空经济起落架系统、燃油系统等通用产品研发设计能力;四是充分利用资本市场平台优势,通过收并购方式进一步扩大在国家支持的新材料、新技术领域的产业战略布局。

根据调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
调研记录中提到了康强厂区和安泰厂区的数控柔性化产线、五轴数控精密制造产线、部组件装配产线和热表处理产线等设备的投产情况。但没有明确提到具体的产能数据和产能释放进度。需要进一步了解公司的生产计划和管理安排，才能评估产能的释放进度。

2. 公司未来新的增长点：
从调研记录中可以看出，公司将继续聚焦航空制造领域，重点拓展数控精密加工、特种工艺处理和部组件装配等业务。此外，公司还将加强精益化管理，提升提质降本增效管理能力。同时，公司计划充分利用全流程产业链优势，积极开拓市场布局，挖掘国际国内市场需求，拓展多区域多客户市场业务。此外，公司还计划持续打造低空经济起落架系统、燃油系统等通用产品研发设计能力。因此，可以认为公司的新增长点主要集中在航空零部件制造、精益生产管理和市场拓展等方面。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
调研记录中提到了国内外航空航天产业的发展态势和政策环境，但没有具体涉及到与竞争对手的对比和国产替代的空间。需要进一步了解公司在市场上的地位和竞争对手的情况，以及国内航空航天产业的政策支持和发展趋势，才能评估国产替代的空间。

4. 所在行业的景气情况：
从调研记录中可以看出，公司长期看好航空产业未来发展，并在我国持续发展航空航天产业的过程中，获得了军品市场需求稳定、持续和民品市场的增量机会。此外，国家出台了多项通用航空发展政策，积极推进低空经济通用航空产业发展。因此，可以认为所在行业的景气情况较好。

5. 公司的销售情况：
调研记录中提到了公司的主营业务为航空零部件的数控精密加工、特种工艺处理和部组件装配，具备航空零部件“数控精密加工-特种工艺处理-部组件装配”全流程制造能力和航空飞机燃油系统类机载成品的研发制造能力。但没有具体提到销售数据。需要进一步了解公司的市场表现、客户群体和市场份额等方面的信息，才能评估公司的销售情况。

6. 公司的成本控制是如何安排的：
调研记录中没有具体提到公司的成本控制措施和管理安排。需要进一步了解公司的成本结构和管理模式，才能评估其成本控制的能力。

7. 产品的定价能力如何：
调研记录中没有具体提到公司的定价策略和能力。需要进一步了解公司的市场竞争状况、产品特性和客户需求等方面的信息，才能评估其定价能力。

8. 公司的商业模式：
从调研记录中可以看出，公司的商业模式主要包括航空零部件制造、精益生产管理和市场拓展等方面。需要进一步了解公司在这些方面的战略规划和实施情况，才能评估其商业模式的竞争力和发展潜力。

9. 是否存在坏账情况：
调研记录中没有具体提到公司的坏账情况。需要进一步了解公司的应收账款结构、信用政策和风险控制措施等方面的信息，才能评估其坏账风险。

10. 研发投入和进度、规划等：
调研记录中提到了公司在某型直升机项目上的中标情况以及在某型无人机整机机体全流程装配业务等方面的进展。但没有具体提到研发投入和进度、规划等方面的信息。需要进一步了解公司在研发方面的投入情况、项目进展和管理模式等方面的信息，才能评估其研发能力和未来发展前景。