三井住友德思资管

会议采取互动问答形式,主要沟通内容如下:

Q:怎样看待VDS行业的发展前景

从人均消费额、渗透率、人口老龄化趋势以及大健康的政策背景等方面来看,国内膳食营养补充剂行业仍有广阔的增长空间。

Q:公司产品是否有做产品升级迭代

今年,公司会针对两款主要产品蛋白粉和健力多进行迭代升级,蛋白粉和健力多升级产品今年内会陆续推出。

Q:公司海外业务布局

公司目前出海布局以lifespace品牌为主,已布局东南亚多个国家传统药店药妆渠道、跨境及本地电商渠道,目前体量尚较小。

Q:公司销售费用占比提升的原因

公司2023年销售费用率与2022年相当,公司近两年销售费用率提升,主要是基于公司“多品牌、全渠道、全品类”战略,在一定程度分散费用,短期影响费用效率。另外渠道结构变化,线上渠道占比提升也导致了费用率的提升。

Q:近两年的资本开支

公司近年来资本开支主要为募集资金投资项目建设及购置新办公楼事项。

Q:公司分红的计划

上市以来公司累计现金分红金额占累计实现归属于上市公司股东净利润的比例超过70%,公司坚持积极、持续、稳定的利润分配政策。

Q:未来线上渠道占比是否会进一步提高

近几年,中国维生素与膳食补充剂行业线上渠道份额持续提升,2023年占比达到56%,为行业最主要的销售渠道。公司坚持全渠道布局,通过多种业务举措不断巩固全渠道竞争壁垒;通过进一步强化品牌事业部全周期管理能力,增强品牌对业务的驱动作用,赋能全渠道业务增长。

Q:公司如何看待益生菌赛道

公司持续看好益生菌品类赛道和lifespace品牌发展,今年益生菌依然是公司重点关注品类。

1. 产能信息及释放进度：
根据调研记录，汤臣倍健的产能信息并未详细列出。但从会议中提到的产品升级迭代计划可以推测，公司可能在不断扩大生产能力以满足市场需求。

2. 未来增长点：
公司未来的增长点主要集中在产品升级迭代、海外业务拓展以及益生菌品类赛道。其中，蛋白粉和健力多产品的升级迭代将有助于提升公司在膳食营养补充剂行业的地位；海外市场的布局和拓展将为公司带来更多增长空间；益生菌品类赛道的发展将成为公司的重要增长点。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
国内膳食营养补充剂行业竞争激烈，包括安利、康宝莱等在内的多家企业都在积极布局。然而，随着行业的发展，国产替代的空间逐渐扩大。汤臣倍健作为行业内的领军企业，需要不断提升自身竞争力，抓住国产替代的机遇。

4. 行业景气情况：
从调研内容来看，行业景气情况较好。随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，膳食营养补充剂市场需求持续增长。此外，大健康政策的出台也将有利于行业的健康发展。

5. 销售情况：
公司在国内市场的销售情况良好，且线上渠道占比逐年提升。海外市场方面，公司目前体量尚小，但通过多品牌、全渠道、全品类战略的实施，有望进一步拓展海外市场份额。

6. 成本控制：
公司近年来销售费用率的提升主要是基于“多品牌、全渠道、全品类”战略和渠道结构变化。短期内，这可能导致费用效率受到一定影响。但从长期来看，这一战略有助于公司在激烈的市场竞争中保持优势地位。

7. 定价能力：
调研记录中未提及公司的定价能力。但作为行业领军企业，汤臣倍健需要具备较强的定价能力，以确保产品在市场上的竞争力。

8. 商业模式：
公司的商业模式主要包括多品牌、全渠道、全品类战略。通过这一战略，公司能够覆盖更广泛的消费群体，提高市场占有率。同时，公司还需要不断优化产品结构和提升产品质量，以满足不同消费者的需求。

9. 坏账情况：
调研记录中未提及公司的坏账情况。但作为一家上市公司，汤臣倍健需要密切关注坏账风险，并采取相应措施进行防范。

10. 研发投入和规划：
公司近年来在研发方面的投入较大，以支持产品升级迭代和新品类的开发。未来，公司将继续加大研发投入，以保持在行业内的技术领先地位。

11. 护城河体现：
汤臣倍健的护城河主要体现在其在膳食营养补充剂领域的品牌影响力、全渠道布局以及丰富的产品线。这些优势使得公司在激烈的市场竞争中具有较高的竞争壁垒。

12. 产品名称及原材料依赖：
调研记录中提到了公司的主要产品有蛋白粉和健力多，以及益生菌品类。这些产品的原材料主要来自天然植物提取物、动物蛋白等。

13. 题材：
调研涉及的题材主要包括公司的发展现状、战略规划、市场竞争、产品升级迭代等方面。这些题材对于投资者了解公司的基本面和未来发展前景具有重要意义。