华福证券

本次调研以现场参观和交流的方式举行,主要内容如下:

1、公司主要的上下游结构是怎样的?

答:对于主流的LED显示产品包括小间距LED,我们主要的上游是封装公司,采购封装好的灯珠后通过自己的产线做成模组销售给客户,下游客户比较广泛,有toG的和toB的,基本涵盖了各行各业。对于另一款重要的产品MicroLED,我们的上游跨度到了芯片公司,下游客户也是覆盖到各行各业,目前以中高端客户为主。

2、公司今年采取直渠融合是出于什么考虑?

答:国内之前我们是有直销和渠道两种销售模式,直销以解决方案为主,渠道主要是硬件批发为主,渠道占比约三分之一,但最近一两年渠道的成本售价越来越透明,且中间商利润被压缩,行业出现去中间化趋势,针对市场的变化,我们从去年11月份开始探索新的销售模式,今年正式提出了直销渠道融合发展策略,实行区域“省长制”,统一调度和协调省内集团各种业务和资源,加大授权、培训和独立核算,减少内耗形成合力,深耕区域业务。

3、您觉得市场对MicroLED的接受度怎么样?

答:从过往新技术出来后推广的经验看,一般需要有三年左右的培育时间,市场才可能起量。利亚德从2020年底开始把MicroLED推向市场,当时能量产MicroLED的只有我们一家,客户认知度不高,价格也比较贵,当年只有三千万的收入,接下来三年时间,虽然市场有不可抗力的影响,但公司通过与产业链上游的合作,工艺的优化等多方面,不断降低Micro的成本和售价,市场方面也加大拓展力度,订单逐年提高;同时,市场上也出现了不同的工艺模式来生产Micro,更有不同领域的显示厂家纷纷进入到Micro赛道,从而进一步推动了Micro的发展进程,整个产业链对Micro的接受度不断在提升。从利亚德本身来说,我们主推的技术路径仍然是MIP,主要是基于产品性能,降本趋势等多方面的综合考虑,2023年,我们Micro的营收是4个多亿,今年希望能翻倍。

4、MicroLED的主要优势是什么?

答:MicroLED既有无机LED的高效率、高亮度、高可靠度及反应时间快等特点,又具有自发光无需背光源的特性,体积小、轻薄、节能等优点,各性能指标较常规显示屏都明显提高,并且行业标准要求也更高,更容易实现4k/8k等高清显示。从应用的角度,除了大屏显示,MicroLED还适用于智能手表、VR/AR、智能手机等近距离观看的领域,被誉为是面向未来的“终极显示技术”。MicroLED将带动LED显示屏进入消费级市场。

5、公司在MicroLED技术、成本、产能以及市场推广方面的规划?

答:对于MicroLED公司一直以来主推的是MIP的技术方式,因为随着人们对高清显示的追求,未来LED芯片尺寸会越来越小,而MIP方式在使用更小芯片时的良率效率等优势更明显,且成本下降趋势更明显,LED行业有个特点就是随着产品成本的下降以及性价比的提升,市场空间会不断放开,所以到目前,我们仍然认为MIP未来发展空间会更大,今年下半年,公司将推出50μm以下无衬底芯片的Micro产品,将间距向下扩展到0.3mm,从而可完全满足商用及高端家用显示的使用需求。现阶段COB方式在特定间距的产品上价格也有一定的优势,所以今年我们也采用OEM方式推出了COB封装形式的MicroLED模组,制成MicroLED显示产品,来满足客户不同的需求。关于MicroLED的产能,我们的计划是年底前实现从1600KK/月增加到4000K/月。

6、麻烦介绍下公司海外市场的布局和进展?

答:海外我们分欧美和亚非拉两个市场。欧美我们从15年收购美国平达后就开始通过Planar品牌在高端市场推广,欧美地区发展相对比较平稳,去年底除了高端市场,中低端市场的需求也不断出现,所以我们今年增加了Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场,实现市场全覆盖。亚非拉地区是从2021年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人力物力拓展的一个市场,覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源。亚非拉地区这几年需求比较旺盛,目前订单也不错。2023年,公司海外显示业务占智能显示板块的比重约39%,我们希望通过几年的拓展能做到与国内均衡发展。

活动过程中,公司人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。

1. 产能信息：
利亚德的主要上下游结构包括封装公司和各行各业的下游客户。对于小间距LED,利亚德采购封装好的灯珠后通过自己的产线做成模组销售给客户；对于MicroLED,利亚德跨度到了芯片公司，下游客户也是覆盖到各行各业。目前，利亚德的产能计划是在年底前将MicroLED的产能从1600KK/月增加到4000K/月。

2. 新增长点：
利亚德的新增长点主要在于MicroLED产品。虽然市场对MicroLED的接受度需要三年左右的培育时间，但利亚德通过与产业链上游的合作、工艺优化等多方面降低成本和售价，以及加大拓展力度，订单逐年提高。同时，市场上也出现了不同的工艺模式来生产Micro,更有不同领域的显示厂家纷纷进入到Micro赛道，进一步推动了Micro的发展进程。

3. 国内国际竞争情况：
在国内市场，利亚德面临来自同行业的竞争；在国外市场，利亚德主要在欧美地区通过Planar和Leyard品牌推广智能显示产品，同时也在亚非拉地区投入大量人力物力拓展市场。2023年，公司海外显示业务占智能显示板块的比重约39%。

4. 行业景气情况：
随着人们对高清显示的追求，未来LED行业有望保持稳定发展。利亚德作为行业的领军企业，受益于市场需求的持续增长。

5. 销售情况：
利亚德在国内市场拥有直销和渠道两种销售模式，渠道占比约三分之一。近年来，随着直渠融合战略的实施，公司的销售业绩呈现出良好的增长态势。在海外市场，利亚德通过扩大品牌覆盖和拓展市场，实现了市场份额的提升。

6. 成本控制：
利亚德通过与产业链上游的合作、工艺优化等多方面降低成本和售价，以及加大拓展力度，实现了成本控制的目标。此外，公司还通过采用OEM方式推出了COB封装形式的MicroLED模组，以满足客户不同的需求。

7. 定价能力：
利亚德的产品定价能力较强，能够根据市场需求和成本变化进行适度调整，以保持竞争力。

8. 商业模式：
利亚德采用直渠融合的商业模式，通过区域“省长制”实现省内集团各种业务和资源的调度、协调和独立核算，降低内耗，深耕区域业务。

9. 坏账情况：
调研中未提及利亚德是否存在坏账情况，因此无法对此进行分析。

10. 研发投入和进度：
利亚德在研发方面的投入较大，且在MicroLED技术、成本、产能以及市场推广方面有明确的规划。这有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

11. 护城河：
利亚德在技术研发、产能扩张、品牌建设和市场拓展等方面形成了较强的护城河，有利于公司在竞争中脱颖而出。

12. 产品名称及依赖原材料：
调研中提到的产品包括主流的LED显示产品(如小间距LED和MicroLED)以及其他相关产品。其中，小间距LED的主要依赖原材料为封装好的灯珠；而MicroLED则涉及芯片、封装等多个环节。

13. 题材：
利亚德的题材主要包括直渠融合、MicroLED技术创新、海外市场拓展等。这些题材反映了公司在市场竞争中的发展趋势和优势。

14. 分红情况：
调研中未提及利亚德的分红情况，因此无法对此进行分析。但可以推测，如果公司在未来实现盈利增长并符合分红条件，将会有一定的分红计划。