富国基金,长江证券

问题1:请介绍公司当前业务布局情况。

答:公司为国内领先的水务环保综合服务商,业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体,拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括:自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务,其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。公司目前已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北、山东、西藏10个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目。

问题2:请问公司运营、在建和拟建的污水处理项目情况。

答:公司运营的污水处理项目规模合计430余万吨/日,在建和拟建项目规模合计60余万吨/日。

问题3:请问公司在建垃圾焚烧发电项目情况。

答:公司目前正在推进成都万兴环保发电厂(三期)项目建设,该项目生活垃圾处理规模为5,100吨/日,污泥协同处理规模为800吨/日,厨余垃圾处理规模为800吨/日。

问题4:请问公司业务拓展情况。

答:公司为全国性水务环保综合服务商,聚焦主业,沿业务链条纵向延伸、横向拓展。公司立足并深耕于做大成都市场,持续推进成都二、三圈层区(市)县水务环保资源整合,不断提高公司在大成都范围内的市场占有率和影响力,并在全国范围内积极布局优质资源,持续扩大经营规模,发挥规模效应,创造增量业绩。

问题5:请问公司污水处理业务的调价机制。

答:公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,一般每2年或3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化,可以对污水处理价格申请临时性调整。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定价格的批复》,成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨。

问题6:请问公司未来在分红方面的考量。

答:公司重视股东回报,并将在综合考虑企业经营情况和未来业务发展资金需求等因素的基础上,制定适宜的利润分配方案。近年来,公司积极争取项目投资与市场拓展机会,面临阶段性的资本性支出压力,未来在兼顾公司经营发展资金需求基础上,公司将适当提升分红比例。

1. 产能信息分析：
公司的业务板块主要包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务。其中，污水处理项目规模合计430余万吨/日，在建和拟建项目规模合计60余万吨/日。公司目前已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北、山东、西藏10个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目。由此可见，公司在污水处理领域的产能较大，未来有较大的发展空间。

2. 新增长点分析：
公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，沿业务链条纵向延伸、横向拓展。公司立足并深耕于做大成都市场，持续推进成都二、三圈层区(市)县水务环保资源整合，不断提高公司在大成都范围内的市场占有率和影响力，并在全国范围内积极布局优质资源，持续扩大经营规模，发挥规模效应，创造增量业绩。因此，公司的未来新增长点主要在于不断拓展市场，提高市场份额，以及通过技术创新和产品升级提高服务质量和盈利能力。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
在国内市场，水务环保行业竞争激烈，主要竞争对手包括碧水源、中环股份等。在国际市场，由于我国水务环保行业的技术水平和品牌影响力逐渐提高，国产替代的空间较大。然而，随着国际市场竞争的加剧，公司需要不断提高自身的技术水平和品牌影响力，以应对潜在的竞争压力。

4. 行业景气情况分析：
随着全球经济的发展和人口结构的变化，水资源短缺和环境污染问题日益严重，水务环保行业的市场需求将持续增长。同时，政府对环境保护的重视程度不断提高，有利于行业政策的出台和实施。因此，水务环保行业的景气情况较好。

5. 公司销售情况分析：
公司在国内市场拥有较高的市场占有率和影响力，销售业绩较为稳定。在海外市场，公司已经取得了一定的市场份额，但仍需加大市场拓展力度，提高品牌知名度和影响力。同时，公司需要关注国际贸易环境的变化，以及汇率波动对销售业绩的影响。

6. 成本控制分析：
公司在运营污水处理项目时，会根据与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展污水处理服务费单价的调整。此外，公司还会根据污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素申请临时性调整污水处理价格。这表明公司在成本控制方面具有一定的灵活性和自主权。

7. 产品定价能力分析：
公司在污水处理业务方面具有较强的定价能力，可以根据市场供需关系、成本变化等因素进行合理定价。此外，公司在其他环保业务领域也有类似的定价策略。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式主要依赖于提供优质的水务环保服务，通过项目投资与市场拓展实现收入增长。公司在多个领域开展业务，形成了较为完善的产业链布局。此外，公司还通过技术创新和产品升级提高服务质量和盈利能力。

9. 坏账情况分析：
由于水务环保行业的客户多为政府机构和大型企业，信用风险相对较低。因此，公司的坏账情况较为稳定。然而，公司仍需关注客户信用风险的变化，加强应收账款管理，防范潜在的信用风险。

10. 研发投入和进度分析：
公司在研发方面的投入较大，以保持在技术和产品方面的竞争优势。公司近年来在污水处理技术、环保设备制造等方面取得了一定的成果。未来，公司还需要继续加大研发投入，推动技术创新和产品升级。

11. 护城河体现：
公司的护城河主要体现在其在水务环保行业的技术积累、品牌影响力、项目经验和客户资源等方面。这些优势使得公司在市场竞争中具有较强的抵御风险的能力。

12. 产品名称及依赖原材料分析：
根据调研内容，无法提取具体的产品名称及依赖原材料信息。但可以推测公司在污水处理、环保设备制造等领域可能涉及多种产品和技术，所需原材料可能包括化学品、机械设备等。

13. 题材分析：
本次调研涉及的水务环保行业是当前政策扶持的重点领域之一，具有较好的发展前景。此外，公司在多个领域开展业务，形成了较为完善的产业链布局，具有较强的竞争优势。因此，此次调研具有一定的投资价值和市场关注度。