西部证券,华商基金

问题一:公司24年Q1血液净化设备的情况?

2024年一季度血液净化设备实现营业收入1.18亿元,透析机市场继续发力,同比增长71.59%,境外市场增速更为亮眼,同比增长高达80%。CRRT销售收入受2023年同期国家重症能力建设政策影响形成的较大基数原因,2024年一季度出现正常回落。剔除该影响,2024年一季度血液净化设备收入仍保持较高的增长态势,同比增长51%。

问题二:公司透析器参与集采的情况及未来展望?

根据2024年1月24日河南省医疗保障局发布《关于公示血液透析类医用耗材省际联盟采购拟中选结果的公告》。经过严格的评审和评选,山外山公司旗下子公司德莱福公司所有型号的血液透析器均成功中选。

未来,山外山公司相信随着自产血液净化耗材产品的陆续上市,集采将快速增加山外山公司耗材的医院覆盖数量,对提升产品销量具有较大的推动作用,给山外山公司带来更多新的机遇。

同时,公司耗材还可与公司市场上已售出的数万台血液净化设备形成协同效应,从而拉动耗材销售快速增长,成为公司新的盈利增长点。

问题三:请问公司CRRT的使用范围是哪些科室?

山外山公司连续性血液净化设备(CRRT)的应用广泛,在肾脏疾病方面适用于急性肾损伤合并严重电解质紊乱、酸碱代谢失衡、脑水肿、严重感染以及合并急性肺水肿、尿毒症脑病、心力衰竭等病症治疗;在非肾脏疾病方面适用于多器官功能障碍综合征、脓毒血症、急性呼吸窘迫综合征、挤压综合征、急性重症胰腺炎、肝性脑病、药物或毒物中毒、肿瘤溶解综合征、热射病等病症治疗。应用科室也由重症监护室(ICU)扩展到感染科、心外科、呼吸科、肝胆科、免疫科、皮肤科等多个科室。

问题四:国家以旧换新政策对公司设备需求会有提升吗?

山外山公司认为近期国家以旧换新政策,将加速各级医院的医疗设备更新频率,促进医疗设备需求的增长,有望对血液净化设备这类高端医疗器械市场带来积极正面影响。

问题五:公司上市后发展迅速,研发人员和销售人员配置情况如何?

截止2023年12月31日,山外山公司拥有研发人员149名,占公司员工总人数的16.91%,同比增长55.21%。山外山公司重视研发的投入和项目发展,在丰富原有核心技术的基础上,公司准确把握行业发展趋势,继续加大自主创新投入,提升研发创新能力,持续开发新产品,提升产品技术性能、智能化程度及可靠性,进一步完善血液净化产业链。

截止2023年12月31日,山外山公司拥有销售人员259名,占公司员工总人数的29.40%,同比增长37.77%。山外山公司在国内超过30个省市自治区均建立了销售团队,公司将进一步提高区域精细化管理水平,提升团队内部的协同效率,促进团队快速成长。同时,加大市场推广力度,提升客户粘性并挖掘更多潜在需求,进一步提高了国内市场占有率。

问题六:公司海外市场高增速的原因?海外市场未来能否保持大幅增长?

近年来,山外山公司大力推进“国内+国际”市场双轮驱动的发展策略,在国际上的品牌效益也愈发加强。凭借强大的研发能力和深厚的技术沉淀,保证了产品性能的先进和质量的稳定。同时,依托海外智能大数据平台以及一流的售后服务,在国际市场上形成了核心竞争力。

未来,山外山公司将在稳定亚太国家血透设备的高增长率基础上,大力发展南美、非洲血透设备市场,积极拓展欧洲血透设备市场,实现几大市场齐头并进,保持公司海外市场高速增长态势。

1. 产能信息分析：
从调研记录中，我们可以看到2024年一季度血液净化设备实现营业收入1.18亿元，同比增长51%。这表明公司的产能释放进度较快，但具体产能尚未提及。此外，透析机市场同比增长71.59%,境外市场增速更为亮眼，同比增长高达80%。这说明公司在国内外市场上的增长表现良好，有较大的增长空间。

2. 新增长点分析：
公司未来新的增长点主要集中在自产血液净化耗材产品的陆续上市，以及集采将快速增加山外山公司耗材的医院覆盖数量，对提升产品销量具有较大的推动作用。此外，公司耗材还可与公司市场上已售出的数万台血液净化设备形成协同效应，从而拉动耗材销售快速增长，成为公司新的盈利增长点。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
在国内市场，CRRT销售收入受2023年同期国家重症能力建设政策影响形成的较大基数原因，2024年一季度出现正常回落。剔除该影响，2024年一季度血液净化设备收入仍保持较高的增长态势，同比增长51%。在国外市场，山外山公司的透析器产品在河南省医疗保障局的集采中成功中选，有望进一步拓展国际市场份额。总体来看，公司在国内外市场上具有较强的竞争力，国产替代的空间较大。

4. 行业景气情况分析：
随着国家对医疗设备需求的不断增长，以及以旧换新政策的实施，血液净化设备等高端医疗器械市场的前景较为乐观。此外，公司在国内外市场的高速增长也反映出行业景气情况较好。

5. 公司销售情况分析：
截止2023年12月31日，山外山公司拥有销售人员259名，占公司员工总人数的29.40%,同比增长37.77%。在国内超过30个省市自治区均建立了销售团队，进一步提高了国内市场占有率。然而，海外市场的具体销售情况尚未提及。

6. 成本控制分析：
调研记录中未提及公司的成本控制安排，因此无法对此进行分析。

7. 产品定价能力分析：
调研记录中未提及公司的定价能力，因此无法对此进行分析。

8. 商业模式分析：
公司通过自主研发和生产血液净化设备等产品，以及积极参与国家集采等方式，拓展市场份额。此外，公司还将耗材与血液净化设备形成协同效应，以提高盈利能力。总体来看，公司的商业模式较为稳健。

9. 坏账情况分析：
调研记录中未提及公司的坏账情况，因此无法对此进行分析。

10. 研发投入与进度分析：
截至2023年12月31日，山外山公司拥有研发人员149名，占公司员工总人数的16.91%,同比增长55.21%。公司重视研发的投入和项目发展，持续开发新产品，提升产品技术性能、智能化程度及可靠性。这表明公司在研发方面的投入较大，且取得了一定的成果。

11. 护城河体现及未来展望：
山外山公司在血液净化设备等领域具有较强的技术实力和品牌影响力，形成了一定的护城河。未来，随着公司在自产血液净化耗材产品的陆续上市和集采策略的实施，公司的护城河将进一步加固。同时，公司还计划在国际市场上拓展业务，保持海外市场的高速增长态势。综合来看，公司的发展前景较为乐观。

12. 分红情况及未来分红计划：
调研记录中仅提到“对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复要保持谨慎态度不要过于乐观”，因此无法对分红情况进行分析。对于未来的分红计划，调研记录中也未提及相关内容。

13. 当前经济环境及未来一年业绩预期：
当前经济环境下，国内经济逐步恢复，政府对医疗设备的需求增加，有利于公司的发展。综合以上因素分析，预计山外山公司未来一年的业绩将保持较好的增长态势。