天风证券,Marshall Wace

1、请问2023年药品事业群表现亮眼的产品有哪些?

答:2023年白药系列核心产品保持了较好的增长态势,其中云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元,同比增长15.27%;云南白药创可贴、云南白药膏、云南白药(散剂)、云南白药胶囊等产品销售收入过亿,其中云南白药膏销售收入过9亿元,云南白药胶囊销售收入过6亿元,云南白药(散剂)及云南白药创可贴销售收入过3亿元;其他品牌中药类产品增长亮眼,蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售收入均实现过亿元,分别同比增长近16%、124%;用于妇科消炎的产品宫血宁胶囊销售收入实现同比上涨47%。植物补益类产品亦取得良好增长,其中气血康口服液实现销售收入2.31亿元,同比增长15%。

2、省医药有限公司经营情况如何?未来有什么规划?

答:2023年省医药公司实现主营业务收入244.90亿元,同比增长5.63%。省医药公司作为集团医药商业分销板块,全年整体运营效率有效提升,订单综合满足率提高7.4%,订单响应速度大幅提升22%,商品交付速度提升19%。

省医药公司深耕云南医药分销市场,不断提升核心竞争力,做优区域新流通,确保区域分销市场龙头地位。坚持稳规模、强服务、提质量、控风险,打造现代医药供应链分销服务平台,为上下游客户提供最具价值的分销服务解决方案。整合渠道资源、提升渠道价值、优化业务结构,探索增值服务,推动业务模式创新。强化预算管理、风险管控、成本意识,提升组织活力和运营质效,切实支撑云南白药高质量可持续稳健发展。

3、请问公司分红情况如何?

答:2023年公司分红方案为每10股派息20.77元,分红总额37.06亿元,占2023年归母净利润比例90.53%。公司始终坚守企业社会责任,持续增强分红能力、提高分红水平,实现连续31年对股东分红。公司上市至今累计现金分红金额超过244亿元,近五年共计分红总额超172亿元,占近五年归母净利润总额的87.86%。

4、请问公司核药的研发进展如何?

答:2023年公司核药管线全面布局,并取得阶段性成果:2024年5月,公司全资子公司云核医药(天津)有限公司收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》(通知书编号:2024LP01109),经审查,云核医药的INR101注射液临床试验申请符合药品注册的有关要求,同意本品开展健康人及前列腺癌的临床试验。

此外,用于前列腺癌治疗的创新核药INR102项目已完成模型动物的药效评价和组织分布研究、前体non-GMP生产及放射性制剂的工艺小试研究,并启动药学研究;INR202和INR203项目已启动纳米抗体候选分子筛选研究。

产能信息分析：
从调研记录中，我们可以看到云南白药在2023年保持了较好的增长态势。气雾剂、创可贴、膏剂、胶囊等产品的销售收入均过亿，其中云南白药膏的销售收入过9亿元，云南白药胶囊销售收入过6亿元，云南白药(散剂)及云南白药创可贴销售收入过3亿元。此外，其他品牌中药类产品和植物补益类产品也取得了良好增长。这些数据表明云南白药在多个产品领域都有较大的市场份额和良好的发展前景。

未来增长点分析：
1. 核心产品的持续增长：云南白药气雾剂、创可贴、膏剂、胶囊等核心产品的市场表现较好，未来有望继续保持增长势头。
2. 其他品牌中药类产品和植物补益类产品的拓展：公司在这些领域的产品也有较好的增长潜力，未来可以通过进一步拓展市场、提高产品质量和品牌知名度来实现增长。
3. 核药研发进展：公司已经布局核药管线并取得阶段性成果，未来随着临床试验的推进，核药业务有望成为公司的新的增长点。

国内外竞争情况及国产替代空间分析：
1. 国内竞争情况：云南白药在国内市场上面临来自同行业其他品牌的竞争，如太极集团、华润三九等。但由于云南白药在品牌知名度、产品质量和市场份额方面具有优势，因此在一定程度上可以抵御竞争对手的压力。
2. 国外竞争情况：云南白药在国际市场上面临来自国际知名品牌的竞争，如罗氏、辉瑞等。虽然国际市场竞争激烈，但云南白药可以通过加强技术创新、提高产品质量和优化营销策略等方式，提高在国际市场的竞争力。此外，随着国产替代政策的推进，国内企业有机会在一定程度上替代进口产品，为云南白药带来更多的市场份额。

景气情况分析：
当前经济环境下，医药行业的景气程度总体较高，受益于政策支持和消费者需求的持续增长。云南白药作为行业的龙头企业，有望在未来一年继续保持良好的发展势头。

销售情况分析：
从调研记录来看，云南白药在国内外市场的销售情况都较好。在国内市场上，公司的核心产品和其他品牌中药类产品、植物补益类产品的销售额均有所增长；在海外市场上，云南白药的销售收入也有所提升。这表明公司在销售方面具备较强的实力和潜力。

成本控制分析：
公司通过整合渠道资源、提升渠道价值、优化业务结构等方式，探索增值服务，推动业务模式创新，以提高组织活力和运营质效。这有助于公司在成本控制方面取得更好的效果。

商业模式分析：
云南白药通过深耕云南医药分销市场，不断提升核心竞争力，做优区域新流通，确保区域分销市场龙头地位。同时，公司坚持稳规模、强服务、提质量、控风险，打造现代医药供应链分销服务平台，为上下游客户提供最具价值的分销服务解决方案。这种商业模式有利于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

坏账情况分析：
调研记录中并未提及具体的坏账情况，因此无法对此进行评估。但从公司持续增强分红能力、提高分红水平的表现来看，公司的财务状况较为健康。

研发投入与进度分析：
2023年，云南白药核药管线全面布局并取得阶段性成果。此外，公司还在前体non-GMP生产及放射性制剂的工艺小试研究等方面进行了探索。这表明公司在研发方面的投入较大且进展顺利。

护城河体现：
云南白药通过深耕市场、提升核心竞争力和完善分销服务体系等方式构建起较强的护城河。此外，公司在核药领域的布局也为其带来了新的竞争优势。

产品依赖原材料分析：
调研记录中并未提及具体产品的依赖原材料情况，因此无法对此进行评估。但从公司的产品结构来看，部分产品可能存在一定的原材料依赖风险。

题材分析：
1. 医药行业：云南白药作为医药行业的龙头企业，受益于政策支持和消费者需求的持续增长。
2. 分红能力：公司始终坚守企业社会责任，持续增强分红能力、提高分红水平，实现连续31年对股东分红。
3. 核药研发：公司在核药领域的布局为其带来了新的竞争优势和发展前景。