兴业证券,华安基金

一、参观及介绍

兴瑞科技成立于2001年。创业初期,公司主要产品为电视机调谐器,公司专注深耕细分领域,籍于此与消费电子行业如松下、SONY、夏普、三星、ALPS、柯美等国际大客户建立了长期信赖的合作关系和业务拓展渠道,并于2006年在新加坡海外上市。

期间公司充分把握全球互联网行业和家庭智能终端迅猛发展的时代机遇,利用调谐器零部件产品完整配套的先发优势,逐步进入了互联网/智能终端领域,主要产品为智能机顶盒、网通网关。同步公司进军汽车电子业务,期间凭借公司核心能力先后进入博世、海拉、长城等国际国内头部客户。

2018年,公司把握住新能源汽车发展趋势,借助公司多年积累的同步研发、模具设计与制造、冲压、注塑、表面处理、组装等全制程综合能力,通过松下进入新能源汽车领域,为国际高端客户同步研发三电系统核心单元部件。

2021年至2023年期间,公司结合国家战略和新能源行业机遇,着力新能源汽车电装业务布局,利用现有国际客户资源及核心制造能力,快速有序开拓国际国内头部客户。

三年时间,公司实现终端客户单一产品到平台型产品的扩量;实现镶嵌技术在新能源汽车上从电池周边、电控周边到智能座舱等更多应用领域的产品和定点落地,拓宽公司产品矩阵布局;实现新能源汽车领域从松下单一客户快速拓展到日立安斯泰莫(Astemo)、尼得科(Nidec)、中车时代等更多头部品牌客户的定点,并通过其向国内、外更多新车型提供产品,新能源汽车零部件业务所覆盖的国际国内终端车型快速渗透。

2021至2023年三年期间,公司每年各核心指标均保持增长态势,经营质量夯实。营业收入从2021年的12.52亿增长到2023年的20.06亿,提高了60.22%;归属于上市公司股东的净利润从2021年的1.13亿增长到2023年的2.67亿,实现翻倍增长;公司毛利率从2021年的24.29%提高到2023年的26.91%,增加了2.62%;加权平均净资产收益率从2021年的11.12%提高到2023年的19.14%,增加了8.02%;公司经营活动现金净流量从2021年的2.25亿提高到2023年的4.32亿,接近翻倍增长。

2024年Q1,公司整体实现营业收入4.99亿元,同比增长4.06%,归属于上市公司股东的净利润7,258.38万元,同比增长40.13%,公司毛利率28.85%,比2023年全年毛利率提高1.94%,经营活动产生的现金流量净额850.50万元,同比增长705.42%。

二、互动问答

1、请介绍下公司汽车电子及智能终端业务构成情况?

2024年1季度,汽车电子占营收比例达50%以上(新能源汽车占汽车电子比例达80%以上,同比增速达50%以上),智能终端占比20-30%。

2、公司是否有提供数据服务器产品及业务情况?

在消费电子领域,公司产品有应用于数据服务器。对于服务器行业最新发展动态,公司密切关注并积极探索新机会。

3、请介绍下公司智能终端及消费电子业务未来发展方向?

随着AI技术的迅速发展及智能化的加速普及,连接器、网络设备、算力设备、存储设备等为代表的基础类设备需求有望快速增长,新的智能终端硬件需求将成为市场未来增长点,公司将紧跟行业趋势,积极探索业务拓展新机会。

4、公司主要原材料及应对市场涨价的主要措施?

公司主要原材料为钢材、铜材、铝材、塑胶等,一方面,公司通过提高在原材料采购时的议价能力,以集中采购、与供应商签订长期合作协议等方式保证原材料相对较低的成本;另一方面,公司也通过灵活调整库存储备、对下游客户报价时采用原材料价格锁定等方式来降低原材料价格波动影响。

5、请介绍下公司新能源汽车零部件产业基地投产情况?及其他产能布局规划?

慈溪新能源汽车零部件产业基地目前已投产使用。2024年4月9日,苏州新能源汽车零部件扩产项目启动。同时,公司积极寻求东南亚其他国家及北美等区域的产能规划、市场机会,加强海外工厂技术、运营和文化等综合在地化管理能力。

6、2024年公司业绩指引?

在预算编制基本假设及前提下,2024年公司销售收入及净利润目标:增长范围15%-40%,详见公司在巨潮资讯网披露的《2024年度财务预算报告》。

以上内容未涉及内幕信息。

根据兴瑞科技的最新调研记录，以下是我对调研信息的分析： 
产能信息与释放进度 :目前没有明确的产能信息和释放进度的数据。但从公司的业务发展来看，公司已经成功地从单一的电视机调谐器产品扩展到了包括智能机顶盒、网通网关、汽车电子等多个领域。并且在2021年至2023年期间，公司的营业收入和净利润都实现了显著增长，显示出公司在扩产和提高生产效率方面的努力。 
未来新的增长点 :新能源汽车电装业务是公司未来的主要增长点之一。据称，公司已经把握住了新能源汽车发展趋势，并通过与松下等客户的合作进入了新能源汽车领域。此外，随着智能化的加速普及，连接器、网络设备、算力设备、存储设备等为代表的基础类设备需求有望快速增长，这也可能成为新的智能终端硬件需求的市场增长点。 
国内和国外竞争情况 :在国内市场，公司拥有长期信赖的国际大客户如松下、SONY、夏普、三星、ALPS、柯美等。在国际市场，公司已经进入了博世、海拉、长城等头部客户。然而，具体的竞争情况并未详细说明。 
国产替代的空间 :由于缺乏详细的信息，我无法评估公司在国产替代方面的具体空间。 
景气情况 :整体来看，由于国家政策的支持以及新能源市场的快速发展，公司的行业景气情况应该是积极的。 
销售情况 :在国内市场，公司的销售情况应该较好，因为它已经与许多国内知名客户建立了长期的合作关系。在海外市场，尽管没有具体数据，但从其进入的新客户如松下等国际大客户来看，销售情况也应该是不错的。 
成本控制 :公司通过集中采购、长期合作协议等方式保证原材料相对较低的成本，并通过灵活调整库存储备、对下游客户报价时采用原材料价格锁定等方式来降低原材料价格波动影响。 
定价能力 :由于缺乏具体的定价策略信息，我无法评估公司的定价能力。 
商业模式 :公司的商业模式主要是通过提供全制程综合能力进入多个领域，如智能机顶盒、网通网关、汽车电子等。此外，公司还涉足新能源汽车零部件产业。