民生证券,泰康资管

1.公司产品销售占比

主要产品为普通丙纶和差异化丙纶,占比相当。

2.普通丙纶和差异化丙纶主要应用在何种领域?二者利润率是否有差异?

利用丙纶质轻、不吸水的特点,普通丙纶主要应用于箱包,织带。差异化丙纶主要用于工业和食品的过滤布、门窗毛条等,利用丙纶抗酸耐碱的特性可以用于酸碱环境下的过滤作用。差异化产品,例如高强低收缩工业丝门槛较高,公司对差异化丙纶产品议价能力强。

3.丙纶行业相较涤纶等化学纤维,是否行业规模和需求量较小?

目前公司已经是丙纶行业龙头企业,原产能3.8万吨。目前新厂建成投产,未来产能会翻番。公司主要按客户需求订单进行生产,不同于涤纶产业的大批量生产。

4.公司目前产能利用率如何?何时能爬满?

公司原有产能基本是满产状态,新增的3.8万吨的新产能2024年陆续投产,目前正处于爬坡期。产能爬满需结合市场需求情况。

5.目前工业过滤布需求怎么样?工业滤布大客户采购量如何?

目前主要工业过滤布客户需求较为稳定,正在逐步增长。同时公司也在积极开拓新的市场,满足不同需求。公司客户数量多且分布分散,没有占比较特别大的客户。

6.丙纶行业企业较为分散,未来市场如何?

未来行业集中度会逐渐提高,目前行业企业主要集中在江浙,福建,珠三角,随着公司新产能投产加上在浙江新收购的企业,公司产品辐射范围将进一步扩大,未来可能会挤占部分中小企业空间。

7.细旦长丝产品以及BCF项目发展如何?

目前超细旦长丝还需要进一步开拓市场,虽然产品种类发展较快,但是目前基数和占比较小。BCF项目是公司发展较快的品类,主要应用集中在地毯生产,汽车内饰,主要是以客户需求为导向。目前客户需求稳定,正在进一步开拓市场。

8.碳纤维项目进展如何,预计何时投产呢?

目前已经投入超6个亿。主设备已陆续招投标,土建在报建阶段。力争2025年下半年投产。

9.目前来看,预计碳纤维对公司营收贡献如何?

预计正式投产后,营收会有较大增加,预计正常投产和折旧费用会影响利润率。

10.碳纤维未来利润率如何?

2023年碳纤维市场公告的产能扩张较大,但是需求略有降低,价格也有所下降,长期来看,整体市场会回归理性。

11.公司碳纤维项目预计制作何种丝束?

考虑到终端市场的产品布局,广东项目主要生产小丝束,甘肃张掖的项目生产大丝束。

12.目前公司货币资金情况如何?是否有资金压力?

目前几大行对公司授信有十几亿,目前已使用的授信额度为2亿左右。结合整体项目预算,对资金有较大需求。除自有资金以外,主要为项目贷,后续会寻求其他渠道。

1. 产能信息分析：
公司主要产品为普通丙纶和差异化丙纶，占比相当。新厂建成投产后，未来产能将翻番。目前公司原有产能基本是满产状态，新增的3.8万吨的新产能正在逐步爬坡期。产能爬满需结合市场需求情况。

2. 未来增长点分析：
公司新的增长点主要在细旦长丝产品以及BCF项目，这些产品主要应用在地毯生产和汽车内饰等领域，客户需求稳定，市场前景较好。此外，随着公司新产能投产加上在浙江新收购的企业，公司产品辐射范围将进一步扩大，未来可能会挤占部分中小企业空间。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
丙纶行业相较涤纶等化学纤维，行业规模和需求量较小。但随着公司新产能投产和产品辐射范围扩大，未来可能会面临一定程度的竞争压力。国产替代空间方面，公司在高强低收缩工业丝领域的议价能力强，具有一定的竞争优势。

4. 行业景气情况分析：
目前主要工业过滤布客户需求较为稳定，正在逐步增长。同时公司也在积极开拓新的市场，满足不同需求。公司客户数量多且分布分散，没有占比较特别大的客户。整体来看，行业景气情况较好。

5. 公司销售情况分析：
公司在国内和海外市场的销售情况都较好。国内市场主要集中在箱包、织带等领域；海外市场主要应用于工业和食品的过滤布、门窗毛条等。公司正在积极开拓新的市场，满足不同需求。

6. 成本控制分析：
公司的成本控制较为合理，主要依赖于客户需求订单进行生产，不同于涤纶产业的大批量生产。此外，公司还在不断寻求降低成本的方法，提高盈利能力。

7. 产品定价能力分析：
公司的定价能力较强，例如高强低收缩工业丝门槛较高，公司对差异化丙纶产品议价能力强。这有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式以客户需求为导向，通过不断开发新产品和拓展市场来实现盈利。此外，公司还在积极寻求新的增长点，以实现可持续发展。

9. 坏账情况分析：
调研记录中未提及具体的坏账情况，因此无法对此进行分析。但需要保持谨慎态度，不要过于乐观。

10. 研发投入与规划分析：
公司正在加大研发投入力度，以开发新产品和提升现有产品的技术水平。预计2023年碳纤维市场公告的产能扩张较大，但需求略有降低，价格也有所下降。长期来看，整体市场会回归理性。公司力争在2025年下半年投产碳纤维项目。

11. 护城河体现：
公司的护城河主要体现在以下几个方面：品牌知名度较高、技术实力较强、客户资源丰富以及较强的议价能力。这些因素有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

12. 产品名称及依赖原材料分析：
产品名称包括普通丙纶、差异化丙纶、细旦长丝、BCF项目等。其中，差异化丙纶主要依赖于丙烯腈等原材料；细旦长丝主要依赖于聚酯切片等原材料；BCF项目主要依赖于PTA等原材料。

13. 题材分析：
公司的题材主要包括新材料、新能源、环保等领域。这些题材与国家发展战略相符，有利于公司在市场竞争中脱颖而出。