西南证券

一、公司业务介绍
公司现有LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片四条产品线。
LED照明电源管理芯片,是控制LED照明系统电流、电压、频率和功率的核心部件。23年,该产品线实现销售收入9.2亿元。目前,随着前期呆滞库存清理结束、工艺升级带来的成本下降,产品线毛利率回到常态化区间。
AC/DC电源管理芯片是用于调节交流(AC)电源到直流(DC)电源的电力转换器中的电流、电压、频率和功率的关键部件,公司现有产品应用在大家电、小家电及充电器、适配器等产品领域。公司AC/DC电源管理业务持续增长,24年第一季度收入比去年同期增加56%。
电机驱动与控制芯片产品线主要包括公司原有的电机驱动产品以及23年收购凌鸥创芯带来的MCU产品组成,该产品线目前在大小家电、电动出行、电动工具、汽车电子等应用领域均有不同程度的市场进展。
公司大电流DC/DC电源管理芯片业务目前优先开发了大电流降压型DC/DC芯片,主要功能是将高压直流输入电压转换为低压直流输出电压,给系统中的主芯片及外设供电;主要应用场合为服务器、通信基站、交换机以及PC等,目前已有多个产品方案完成研发并在市场推广方面取得进展。
二、问答环节
1、公司毛利率情况如何?
答:2024年第一季度,公司主营业务产品综合毛利率33.71%,同比上涨10.51个百分点,环比上涨5.12个百分点。一方面,产品线业务发展推动毛利率恢复,LED照明电源管理芯片产品毛利率实现28.20%,同比增加7.34个百分点;电机驱动与控制芯片产品毛利率同比上涨24.45个百分点,实现43.53%,增势明显。另一方面,公司逐步开展库存分类细化管理也推动了毛利率的上升。
2、公司工艺进展怎样?
答:公司第五代高压BCD-700V工艺平台已于2023年完成相应的测试调整工作并逐步导入量产。同时,公司自主开发的第六代高压工艺技术研发平台在今年第一季度初步建立完毕,进入新产品设计阶段。DC/DC电源管理芯片产品工艺方面,目前公司0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已基本达到标准,正在进行老化测试及可靠性考核。

一、产能信息及释放进度
公司现有四条产品线：LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片。其中，LED照明电源管理芯片在2023年实现销售收入9.2亿元，毛利率回到常态化区间。2024年第一季度，公司主营业务产品综合毛利率33.71%,同比上涨10.51个百分点，环比上涨5.12个百分点。

二、未来增长点分析
1. 电机驱动与控制芯片业务持续增长，2024年第一季度收入比去年同期增加56%。
2. 公司正在开发大电流降压型DC/DC芯片，主要应用场合为服务器、通信基站、交换机以及PC等，已有多个产品方案完成研发并在市场推广方面取得进展。

三、国内外竞争情况及国产替代空间
1. 国内竞争：公司在国内市场上与众多竞争对手展开竞争，如华为、中兴等。但公司在技术、品牌等方面具有一定优势，有望在竞争中脱颖而出。
2. 国际竞争：公司在全球市场上与美国、日本、欧洲等国家的竞争对手展开竞争。但随着国产替代的推进，公司有望在国际市场上占据一定份额。

四、行业景气情况
当前，全球半导体产业正处于上升周期，市场需求旺盛。随着国产替代的推进，国内半导体产业将迎来更多发展机遇。

五、公司销售情况
1. 国内销售情况：公司在国内市场上与众多竞争对手展开竞争，市场份额逐渐提升。
2. 海外销售情况：公司在全球市场上与美国、日本、欧洲等国家的竞争对手展开竞争，市场份额逐步提升。

六、成本控制安排
公司通过逐步开展库存分类细化管理，推动毛利率的上升。同时，公司不断优化生产工艺，降低成本。

七、产品定价能力
公司在市场竞争中，通过技术优势和品牌优势，实现产品的高附加值定价。

八、商业模式分析
公司通过技术创新和产品升级，为客户提供高品质的产品和服务，实现可持续发展。

九、坏账情况分析
根据调研记录，暂无明确的坏账情况信息，需保持谨慎态度。

十、研发投入和规划
公司在技术研发方面持续投入，已建立第六代高压工艺技术研发平台，进入新产品设计阶段。未来将继续加大研发投入，推动产品创新和技术进步。

十一、护城河体现
公司的护城河主要体现在技术优势、品牌优势以及国产替代的空间。随着国产替代的推进，公司的护城河将进一步加固。

十二、产品名称及依赖原材料
1. LED照明电源管理芯片：主要依赖于硅片、晶圆片等原材料。
2. AC/DC电源管理芯片：主要依赖于硅片、晶圆片等原材料。
3. 电机驱动与控制芯片：主要依赖于晶体管、电阻器等原材料。
4. DC/DC电源管理芯片：主要依赖于硅片、晶圆片等原材料。

十三、优劣势分析及风险点
优势：技术优势、品牌优势、国产替代空间较大。
劣势：面临激烈的市场竞争，原材料价格波动可能影响成本。
风险点：市场需求波动、原材料价格波动、政策风险等。