华安基金,中信证券

1.大股东是否给予公司资金支持,目前提供担保的情况是什么?

作为上市公司,公司与控股股东之间保持上市公司治理准则要求的“五独立原则”,同时发挥集团化管控优势。2024年初董事会审议通过了《关于接受财务资助的议案》,金隅集团向公司及子公司提供日余额不超过人民币20亿元的财务资助。

控股股东金隅集团股东大会审议通过了年度担保计划,将按计划及实际需求对本公司及本公司所属子公司提供担保。

2.公司的融资成本为多少?

2024年4月,公司发行10亿元公司债,利率为2.44%。上半年整体融资成本同比下降约17bp,平均利率约为2.8%,融资成本相对较低。同时,公司仍有已获批的20亿元公司债及40亿超短融额度尚未使用,公司现金流保持健康水平。

3.公司后期有无发债计划?

水泥行业属于重资产运营,生产运行、投资并购等据需要现金流支持,但公司目前现金较为充足,将根据具体需求使用发债额度。

4.公司去年亏损,今年行业表现也不太乐观,后面会不会被ST?

深交所新修订的上市规则中提出“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值,且扣除后的营业收入低于3亿元。”,公司虽去年出现亏损,但不满足必要条件营业收入低于3亿元,可以肯定的是,公司不会出现ST风险。

5.北方的水泥需求如何,剔除季节性因素,三季度是否会有提升?

一季度因冬季、过年、上年度需求不足延续等因素,北方地区的水泥需求启动较往年更慢,在四五月份已逐步释放,出现好转。三季度公司预计需求情况环比将继续有所改善。

6.可以看到目前水泥的价格普遍在上涨,是需求端还是供给端影响呢?

水泥价格受到供需两端的共同影响,目前公司主要业务所在区域涨幅不尽相同,各区域供需情况也存在地域差异,在涨幅较大的地区,行业生态改善较为明显,供给端影响相对较大。

7.公司产能发挥率在什么水平?

上半年公司产能发挥率在50%-60%之间。

8.公司石灰石成本多少,企业都有矿山配备么?

由于资源税等相关政策各地存在差异,如河北省石灰石矿产资源税为10元/吨,公司京津冀核心区域的石灰石成本在20-30元/吨。公司所属企业配套矿山比例高,超过80%,未来将继续加强矿山资源的获取,夯实发展根基。

9.一季度公司亏损同比扩大,是什么原因?

2023年初以来,全国水泥价格呈现前高后低走势,2024年一季度,水泥价格于前一年度持续走低后在低位震荡,和去年同期的价格高位相比存在差距,但从今年5月开始公司业务所在部分区域的水泥价格环比已经出现好转,6月主要业务所在大部分区域价格环比有进一步不同程度增长。此外,2024年水泥市场的需求启动较慢,销量较同期有所下降,以上原因导致2024年一季度出现亏损同比扩大的情况。

10.公司是否有通过并购增加产能的规划?

公司认为水泥行业已进入一个以减量、分化、整合为特征的深度调整期,行业将进入加快低效产能退出、深化结构调整的周期。公司将根据现有战略布局,择机进行高质量并购,强化主业发展质量和规模优势,提升“水泥+”产业链的贯通优势。

11.可转债还有2年到期,是否有后续规划?

公司将根据已披露的可转债发行方案处理后续有关事宜。目前公司资金较为充裕,不存在兑付压力。

12.外购电力在公司占比如何?

公司大力开展节能降耗工作,通过水泥生产线配套纯低温余热发电和光伏发电,持续降低能源外购比例,目前外购电力占比三分之二以上。

1. 产能信息分析：
冀东水泥的产能释放进度处于50%-60%之间，上半年产能发挥率较高。金隅集团向公司提供日余额不超过人民币20亿元的财务资助，以及年度担保计划，将按计划及实际需求对本公司及本公司所属子公司提供担保。此外，公司发行了10亿元公司债，利率为2.44%,上半年整体融资成本同比下降约17bp,平均利率约为2.8%。

2. 未来增长点分析：
公司在京津冀核心区域的石灰石成本在20-30元/吨，拥有超过80%的企业配套矿山。公司认为水泥行业已进入一个以减量、分化、整合为特征的深度调整期，行业将进入加快低效产能退出、深化结构调整的周期。公司将根据现有战略布局，择机进行高质量并购，强化主业发展质量和规模优势，提升“水泥+”产业链的贯通优势。

3. 国内外竞争情况分析：
国内市场上，冀东水泥位于华北地区，面临来自同行业的竞争对手。海外市场上，由于信息不足，无法对公司的海外竞争情况进行详细分析。国产替代空间方面，随着行业调整和政策支持，有望为相关企业带来替代机会。

4. 行业景气情况分析：
受季节性因素影响，一季度北方地区的水泥需求启动较往年更慢。但从三季度开始，公司预计需求情况环比将继续有所改善。总体来看，水泥行业面临一定的下行压力，但随着供给侧改革和政策调整，行业有望逐步回暖。

5. 公司销售情况分析：
由于信息不足，无法对冀东水泥的销售情况进行详细分析。但从一季度的情况来看，全国水泥价格呈现前高后低走势，导致公司业绩同比扩大亏损。随着需求逐步恢复和行业政策调整，公司的销售情况有望改善。

6. 成本控制分析：
公司大力开展节能降耗工作，通过水泥生产线配套纯低温余热发电和光伏发电，持续降低能源外购比例。目前外购电力占比三分之二以上，显示公司在成本控制方面有一定的优势。

7. 产品定价能力分析：
由于信息不足，无法对冀东水泥的产品定价能力进行详细分析。但从公司的产能释放进度、融资成本等方面来看，公司在一定程度上具备一定的定价能力。

8. 商业模式分析：
公司作为上市公司，与控股股东之间保持“五独立原则”，发挥集团化管控优势。同时，公司通过财务资助、发债等方式获取资金支持，保障业务运营和发展。

9. 坏账情况分析：
由于信息不足，无法对冀东水泥的坏账情况进行详细分析。但从公司的资金状况、融资成本等方面来看，公司在一定程度上具备较好的风险防范能力。

10. 研发投入和规划分析：
由于信息不足，无法对冀东水泥的研发投入和规划进行详细分析。但从公司的发展战略来看，公司将根据现有战略布局择机进行高质量并购，提升主业发展质量和规模优势。

11. 护城河体现分析：
公司的护城河主要体现在其丰富的矿山资源配置、节能降耗技术和较高的产能利用率等方面。此外，公司作为上市公司，与控股股东之间保持“五独立原则”，发挥集团化管控优势，也有助于提升公司的护城河。

12. 产品名称及依赖原材料分析：
由于信息不足，无法对冀东水泥的具体产品名称及依赖原材料进行详细分析。但从公司的业务范围来看，公司在京津冀核心区域拥有丰富的石灰石资源，且公司配套矿山比例高，有助于保障原材料供应。

13. 题材分析：
冀东水泥涉及的主要题材包括产能释放、未来增长点、国内外竞争情况、行业景气、销售情况、成本控制、产品定价能力、商业模式、坏账情况、研发投入和规划、护城河体现等。公司在这些方面均存在一定的优势和劣势，风险点包括市场需求波动、政策调整、行业竞争加剧等。未来的分红情况取决于公司的盈利能力和分红政策。当前的经济环境整体较为稳定，预计冀东水泥未来一年的业绩表现将受到市场需求变化和行业政策调整的影响。