国信证券

1、公司应收账款中,垃圾处理费、国补和基础电费分别占比多少?

答:2023年底公司应收账款中垃圾处理费占比约为45%,国补占比约为40%,剩余部分主要为基础电费。

2、垃圾处理费和国补的回款期限通常会受哪些因素影响?

答:垃圾处理费结算周期一般不超过三个月,部分项目受地方财政影响存在结算延长情况;国补结算进度主要取决于国家可再生能源专项资金的拨付情况,结算周期不固定。

3、公司今年的国补回款情况如何?

答:截至目前今年国补的回款情况较去年同期更好,全年回款情况尚无法确定。

4、存量项目的垃圾处理费和电价有没有变化?

答:垃圾处理费由公司与政府签署的特许经营协议约定,同时协议中有约定垃圾处理费调价机制,在满足约定情形下,公司可以向地方主管部门提出调价申请,经由双方协商确定。因此垃圾处理费在一定时期内较为稳定,去年个别项目调高了垃圾处理费。垃圾焚烧发电行业电价也相对固定,但受国补退坡政策影响,经营15年或者达到82500小时后的项目,电价中将不含国补。

5、在公司运营项目收益提高的情况下,是否会出现垃圾处理费调减的情况?

答:根据国家发改委今年颁布的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,特许经营者在保障项目质量和产品服务质量的前提下,通过降低成本、提升效率、积极创新等方式产生的效益,一般归特许经营者所有。

6、公司可转债募投项目建设进度如何?

答:公司五个可转债募投项目均已投产。

7、除靖西项目外,公司今年是否还有其他项目投产?

答:公司今年预计无其他自建项目投产。

8、公司筹建项目中有无计划开工的项目?

答:部分项目正在开展前期工作,尚不能确定具体开工时间。

9、2020年至今,公司产能利用率水平的变化趋势是怎样的?

答:公司2023年产能利用率较2020年有所下降,主要是由于近几年公司产能集中释放,部分新项目还处于产能爬坡期。

10、项目达到高峰盈利能力有什么条件?公司有无具体的措施?

答:最主要的条件是实际产能利用率达到设计目标。提高产能利用率的主要措施是拓展生活垃圾来源,如开挖陈腐垃圾、拓展异地垃圾以及其他符合条件的固体废弃物等。

11、公司吨垃圾发电量下降的原因是什么?

答:一方面是垃圾结构发生变化,另一方面公司供汽业务增长较快,供汽业务会使该项目的吨发电量有所下降。

12、供汽与供电相比效益如何?

答:不同项目的供汽收入和成本存在差异,经测算,供汽效益总体比发电要高。

13、公司提质增效的举措有哪些?

答:公司将从开源节流两方面努力,如全力拓展垃圾来源,提高产能利用率;继续实施热电联产,各项目因地制宜拓展供汽业务,提高供汽量;参与绿证交易,获得绿证出售收入;通过研发、应用废气处理新工艺以及开展电厂“数字化”建设,降低生产成本。

14、在未来资本开支下降,现金流向好的情况下,公司有无提高分红比例的意愿?

答:自上市以来,公司一直高度重视对投资者的现金分红,近三年分红金额逐年提高。未来公司将综合考虑现金流情况、资金需求情况以及投资者诉求,继续通过现金分红回报投资者。

15、公司后续会继续进行并购吗?

答:在提高存量项目盈利能力的同时,若有合适的标的,公司会积极争取。

16、对于CCER公司是如何考虑的?

答:垃圾焚烧发电行业方法学尚未公布,垃圾焚烧发电项目暂不能申请CCER备案,公司将持续关注后续政策变化。

17、公司对于可转债是怎么考虑的?

答:公司将努力通过提升业绩,提振股价,促进可转债投资者转股。

1. 产能信息分析：
公司2023年底的垃圾处理费占比约为45%,国补占比约为40%,剩余部分主要为基础电费。这说明公司在垃圾处理和电力供应方面的产能利用较为充分，但仍需关注基础电费的支出。

2. 新增长点分析：
未来公司新的增长点可能在于拓展生活垃圾来源、提高产能利用率、实施热电联产、拓展供汽业务等。这些措施有助于提高公司的盈利能力和市场份额。

3. 国内外竞争情况及替代空间分析：
在国内市场，垃圾焚烧发电行业面临一定的政策调整和市场竞争压力，但仍有较大的发展空间。在国际市场，公司可以借鉴国外先进的技术和管理经验，提高自身竞争力。此外，随着循环经济的发展，废物资源化利用的需求增加，国产替代的空间也在不断扩大。

4. 行业景气情况分析：
随着国家对环保政策的重视和垃圾分类制度的推广，垃圾焚烧发电行业的市场需求将持续增长。然而，行业仍面临一定的不确定性，如政策调整、原材料价格波动等风险因素。

5. 公司销售情况分析：
公司今年预计无其他自建项目投产，但已有五个可转债募投项目均已投产。此外，公司还有部分项目正在开展前期工作，尚不能确定具体开工时间。总体来说，公司的销售情况较好，但仍需关注新项目的投产进度。

6. 成本控制分析：
公司在开源节流方面采取了一系列措施，如全力拓展垃圾来源、提高产能利用率、实施热电联产等。这些措施有助于降低生产成本，提高盈利能力。

7. 产品定价能力分析：
公司在垃圾焚烧发电行业具有较强的定价能力，但仍需关注市场变化和竞争对手的动态，以保持竞争优势。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式主要包括垃圾处理和电力供应两个方面。通过拓展垃圾来源、提高产能利用率等措施，公司可以实现盈利增长。

9. 坏账情况分析：
公司在应收账款中，垃圾处理费和国补占比较大，因此存在一定的信用风险。但公司已采取措施加强合同管理，降低坏账风险。

10. 研发投入与规划分析：
公司在研发方面的投入较大，有助于提高产品的技术含量和竞争力。未来公司将继续加大研发投入，推动产业升级。

11. 护城河体现：
公司的护城河主要体现在技术创新、品牌优势和规模效应等方面。通过不断提升技术水平、树立品牌形象和完善产业链布局，公司可以在激烈的市场竞争中立于不败之地。

12. 产品名称及依赖原材料分析：
公司的产品主要包括生活垃圾焚烧发电项目和热电联产项目。这些项目的主要依赖原材料包括垃圾、电力等。随着废物资源化利用的发展，原材料供应将得到保障。

13. 题材分析：
公司的题材主要包括环保、新能源、循环经济等。这些题材在当前的政策环境下具有较大的发展潜力，有利于公司未来的业绩增长。

14. 分红情况分析：
公司近年来的分红金额逐年提高，显示出良好的回报投资者的意愿。未来公司将综合考虑现金流情况、资金需求情况以及投资者诉求，继续通过现金分红回报投资者。

15. 分红计划分析：
暂无具体的分红计划披露，但根据公司的分红政策和历史表现，未来有望继续提高分红比例。

16. 当前经济环境预测：
结合当前的经济环境，随着国家对环保政策的重视和垃圾分类制度的推广，垃圾焚烧发电行业的市场需求将持续增长。然而，行业仍面临一定的不确定性，如政策调整、原材料价格波动等风险因素。在此背景下，公司的业绩预期将受到多方面因素的影响，需要密切关注市场变化和政策导向。