阳光资产,国寿资产,人保资产,长江养老,国盛证券

一、投资者提出的问题及公司回复情况

问题1:工具的库存水平?在头部工具客户份额情况,其它工具客户进展?工具毛利率是否还有提升空间?

回复:工具库存水平恢复正常。工具市场是高集中度的特点,公司与全球前10大工具客户已量产合作,在第一大电动工具客户的份额稳中有升,在其他工具客户的份额占比还有很大提升空间。公司在专业级、工业级工具领域,公司积累了丰富的技术平台,具备控制器、直流无刷电机、电池包BMS、整机等综合产品优势,积极洞察行业技术升级机会,为高端、高价值新品提供解决方案,并持续通过高效响应、不断加深国际化布局等措施实现与客户的长期稳定合作。工具毛利率随着客户份额提升、高价值产品的合作增加,有望稳中有升。

问题2:公司新能源业务的做了哪些储能场景?户储、工商储的业务进展?

回复:公司在新能源板块以自主可控的“一芯一云3S”(电芯、云平台、BMS、PCS、EMS)核心技术为客户提供部件及系统解决方案。随着全球能源需求的日益增长和低碳化发展的共同目标,储能产品成为可持续发展的重要选择。应用场景包括以便携式储能和家庭储能为主的户储、面向发电侧大型储能和工商业储能场景、光储充等,陆续推出工商储一体机、储能逆变器、新一代工商储BMS解决方案等系列新产品。

公司自2023年下半年推出工商业储能一体机MEGA以来,已实现欧洲、亚洲、国内多个地区发货,产品以模块化设计、智能监控和管理、采用符合多项国际认证的电芯为保障,为工业园区、智慧园区、生产型工厂、高速服务区等场景实现峰谷电价套利和节能减排。

今年上半年推出自主研发的新一代工商业储能 BMS 解决方案(1500V),拥有十重安全设计,采用高度模块化结构,具有灵活的分层架构、高精度监控、多重保护、智能算法等优势,实现系统整体安全。公司累积接入近百万片电池管理系统(BMS),累计管理电池容量20GWh,工商储BMS业务快速增长。

公司积极参加欧洲、北美、南非等地区新能源展会,拓展海内外销售市场和业务布局,储能业务已在欧美市场实现了大客户的突破和批量销售,形成了不错的市场及品牌影响力。随着库存逐步出清及市场的积极调整,有产品力的公司将迎来发展的机遇。公司将持续提供多场景综合储能解决方案和数字化赋能,加快能源转型进程。

问题3:家电是国内还是海外多?

回复:公司对国内外市场都很重视,目前国外占比更大,既有国内客户向外转移,也有公司在海外客户份额的提升。随着行业智能化升级、低碳化需求增加,公司近几年拓展了多家欧美、日系、新兴市场的头部家电客户,终端客户更注重品牌和市场能力打造,公司的平台化技术优势能够快速赋能品牌客户。在供应链重构背景下,不是所有企业都有能力做海外运营,公司在行业内具有全球运营能力优势,在客户端的份额提升空间还很大。

问题4:芯片涨价对公司盈利的影响?

回复:目前原材料价格和供应稳定,没有出现大幅涨价,PCB等与大宗相关的材料有小幅的波动,单一品类原材料在总成本中占比不高,公司在自主研发产品上,通过国产替代降低影响,在保证产品质量的同时,有效降本,目前对公司影响有限。

问题5:海外基地的产能占比和未来规划,海外基地盈利水平?

回复:目前有20%以内的产能在海外,未来将视业务发展情况适当增加产能,主要产能还在国内;越南基地成熟量产,产能利用率高,盈利水平较优;印度基地未满产,但已经成熟量产并逐步提升,墨西哥、罗马尼亚基地在产能爬坡期,规模化量产后,盈利能力将持续改善。

问题6:公司未来业绩增长的来源?

回复:人工智能时代,智能控制的应用场景更加广泛,行业有望加速发展。公司智能控制器产品是智能社会、低碳社会的必需品,目前行业景气度回暖并恢复增长。公司在工具行业电动化、无绳化的渗透率提升,家电业务优势产品市占率的提升、增量市场及新兴市场的份额增长,新能源控制类产品及新产品的占比提升,都将助力公司实现优于行业的增长。未来专业化分工趋势会加速,家电、工具整机厂持续向专业第三方转移,智能控制器下游应用领域广,需求空间大,增长可持续。公司积累了丰富的技术平台和产品平台,在体系流程建设、运营方面具有成熟经验,同时全球化的布局,都将有有利于份额向头部企业集中。

根据调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及释放进度：
工具库存水平恢复正常。公司在头部工具客户份额稳中有升，其他工具客户的份额占比还有很大提升空间。随着客户份额提升、高价值产品的合作增加，工具毛利率有望稳中有升。

2. 公司未来新的增长点：
公司将持续提供多场景综合储能解决方案和数字化赋能，加快能源转型进程。此外，公司还将在家电、工具整机厂等领域实现专业第三方转移，拓展海内外销售市场和业务布局。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
公司与全球前10大工具客户已量产合作，在第一大电动工具客户的份额稳中有升，在其他工具客户的份额占比还有很大提升空间。公司在新能源板块以自主可控的“一芯一云3S”核心技术为客户提供部件及系统解决方案。随着全球能源需求的日益增长和低碳化发展的共同目标，储能产品成为可持续发展的重要选择。应用场景包括户储、工商储等，陆续推出工商储一体机、储能逆变器、新一代工商储BMS解决方案等系列新产品。公司在国内外市场都很重视，目前国外占比更大，既有国内客户向外转移，也有公司在海外客户份额的提升。

4. 所在行业的景气情况：
行业景气度回暖并恢复增长。公司在工具行业电动化、无绳化的渗透率提升，家电业务优势产品市占率的提升、增量市场及新兴市场的份额增长，新能源控制类产品及新产品的占比提升，都将助力公司实现优于行业的增长。

5. 公司的销售情况：
公司在国内外市场都很重视，目前国外占比更大，既有国内客户向外转移，也有公司在海外客户份额的提升。随着库存逐步出清及市场的积极调整，有产品力的公司将迎来发展的机遇。

6. 公司的成本控制是如何安排的：
目前原材料价格和供应稳定，没有出现大幅涨价，单一品类原材料在总成本中占比不高，公司在自主研发产品上，通过国产替代降低影响，在保证产品质量的同时，有效降本。

7. 产品的定价能力如何：
公司智能控制器产品是智能社会、低碳社会的必需品，目前行业景气度回暖并恢复增长。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，在体系流程建设、运营方面具有成熟经验，同时全球化的布局，都将有有利于份额向头部企业集中。

8. 公司的商业模式：
公司在专业级、工业级工具领域具备控制器、直流无刷电机、电池包BMS、整机等综合产品优势，积极洞察行业技术升级机会，为高端、高价值新品提供解决方案，并持续通过高效响应、不断加深国际化布局等措施实现与客户的长期稳定合作。

9. 公司的坏账情况：
调研记录中未提及具体的坏账情况，需要谨慎对待回复中的过于乐观态度。

10. 研发的投入和进度、规划等等：
公司在新能源板块以自主可控的“一芯一云3S”核心技术为客户提供部件及系统解决方案。此外，公司还积极参加欧洲、北美、南非等地区新能源展会，拓展海内外销售市场和业务布局。公司累计接入近百万片电池管理系统(BMS),累计管理电池容量20GWh,工商储BMS业务快速增长。公司将持续提供多场景综合储能解决方案和数字化赋能，加快能源转型进程。

11. 公司的护城河体现在哪里：
公司在新能源板块以自主可控的“一芯一云3S”核心技术为客户提供部件及系统解决方案。此外，公司还拥有丰富的技术平台和产品平台，在体系流程建设、运营方面具有成熟经验，同时全球化的布局，都将有有利于份额向头部企业集中。

12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：
调研中提到的产品包括工商业储能一体机MEGA、新一代工商业储能BMS解决方案(1500V)等。此外，还需要进一步了解公司在其他领域的产品和依赖的原材料。

13. 题材有哪些。分析时要给出其优势、劣势、风险点：
优势包括市场份额提升、增量市场及新兴市场的份额增长；劣势包括原材料价格波动、市场竞争加剧等；风险点包括行业政策变化、原材料供应不稳定等。