华创证券,东兴证券

一、公司基本情况介绍
主要内容包括公司概况、产品介绍、客户情况、全球分布等。
二、生产线现场参观
三、主要交流问题
1、公司未来的发展战略与规划?
答:公司积极拥抱新能源汽车发展趋势,努力构建“储能系统+热管理系统”双主业发展新格局,做好稳住基本面、深耕传统领域、拓展增长型业务三项工作,努力成为全球卓越的汽车系统供应与服务商。
(1)稳住基本面
本着“寻突破、强能力、控成本”的思路,以智能制造和数字化为抓手,持续开展精益生产和降本增效,加快资源整合和产能布局调整,加大海外市场的业务开拓,重点提升海外子公司的运营效率和盈利能力,稳固转型发展的基本面。
(2)深耕传统领域
在擅长的传统领域开拓创新,提供满足客户期望的产品。在增量有限的现有市场继续深耕,巩固并提升市占率。公司开发的满足低排放和高压力的新能源混动燃油系统已进入市场成熟增长阶段,契合混动汽车市场的爆发需求,并获得了超混增程新能源车的订单。
(3)拓展增长型业务
实施产品组合与差异化策略,产品布局从能源储存向能源管理拓展。公司产品也从“储油”的燃油系统、“储化学能”的电池包、“储氢能”的车载氢系统向新能源汽车热管理系统产品延伸。为了更好地聚焦发展新业务,公司成立了热管理事业部、电池包事业部、储氢事业部等新业务事业部,进行系统、零部件及材料的开发。

2、燃油系统产品的单车价值量有多少?
答:燃油箱产品通常是专用定制产品,根据燃油箱总成的容积、产品结构、工艺技术复杂程度和包含的零件数量等不同,单件价格有所不同,通常在数百元至千余元不等。

3、公司目前在储氢系统领域的市场地位是怎样的?最新进展如何?
答:受益于国家“双碳”减排目标及燃料电池汽车示范应用城市群政策的落地实施,燃料电池汽车行业取得了快速发展。但总体来看,燃料电池行业现阶段仍处于产业化初期阶段,市场规模较小。公司目前推出的数款储氢系统产品均已通过型式认证,并投入示范运行,市场推广工作正在持续开展中。瓶阀方面,公司35MPa瓶阀已取得国家强制型式试验证书,70MPa瓶阀认证正在进行中。2023年内,公司研发攻关IV型70MPa储氢瓶,取得了一系列突破,储氢质量比达到行业领先水平,并首次搭载整车进行了系统验证。

4、公司海外业务近几年逐渐向好的原因是?
答:主要有几个方面原因。一是公司海外工厂通过智能化升级改造,提升了生产效率,降低了人工成本;二是强化了总部对海外子公司的管理提升,提高了海外工厂的生产和运营管理效率;三是海外汽车市场相较国内市场,纯电动汽车市场占比较低,燃油汽车及混动汽车仍占据市场绝对主流,为公司燃油系统业务的发展提供了相对良好的环境。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，亚普股份积极拥抱新能源汽车发展趋势，构建“储能系统+热管理系统”双主业发展新格局。公司通过智能制造和数字化实现精益生产和降本增效，加快资源整合和产能布局调整。然而，调研记录中并未提及具体的产能数据和产能释放进度。

二、未来增长点

1. 新能源汽车市场：公司努力成为全球卓越的汽车系统供应与服务商，拓展新能源汽车热管理系统产品延伸。
2. 传统领域深耕：在擅长的传统领域开拓创新，提供满足客户期望的产品，巩固并提升市占率。
3. 增长型业务拓展：实施产品组合与差异化策略，从能源储存向能源管理拓展。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

1. 国内外竞争情况：燃料电池行业现阶段仍处于产业化初期阶段，市场规模较小。公司海外工厂通过智能化升级改造，提升了生产效率，降低了人工成本；强化了总部对海外子公司的管理提升，提高了海外工厂的生产和运营管理效率。海外汽车市场相较国内市场，纯电动汽车市场占比较低，燃油汽车及混动汽车仍占据市场绝对主流，为公司燃油系统业务的发展提供了相对良好的环境。
2. 国产替代空间：燃料电池行业国产替代空间较大，公司有望在国内市场占据一定份额。

四、行业景气情况

燃料电池行业目前处于产业化初期阶段，市场规模较小。随着国家政策的支持和技术创新的推进，行业有望迎来快速发展。

五、销售情况

调研记录中提到了公司在海外市场的业务开拓，重点提升海外子公司的运营效率和盈利能力。然而，对于国内销售情况的具体数据和情况并未提及。

六、成本控制

公司通过智能制造和数字化实现精益生产和降本增效，加快资源整合和产能布局调整。具体成本控制措施未在调研记录中提及。

七、定价能力

调研记录中未提及公司的定价能力。

八、商业模式

公司构建“储能系统+热管理系统”双主业发展新格局，通过智能制造和数字化实现精益生产和降本增效，加快资源整合和产能布局调整。具体商业模式未在调研记录中提及。

九、坏账情况

调研记录中未提及公司的坏账情况。

十、研发投入与进度、规划等

公司成立了热管理事业部、电池包事业部、储氢事业部等新业务事业部，进行系统、零部件及材料的开发。具体研发投入与进度、规划等未在调研记录中提及。

十一、护城河体现

公司的护城河主要体现在品牌、技术、客户资源等方面。公司通过不断创新和优化产品，提高客户满意度，树立良好品牌形象；同时，公司在新能源领域拥有一定的技术优势；此外，公司在全球范围内拥有广泛的客户资源，有利于公司在国际市场上的拓展。

十二、产品名称及依赖的原材料

调研记录中提到了公司的燃油箱产品、储氢系统产品等，但未提及具体名称及依赖的原材料。

十三、题材及优劣势、风险点分析

1. 题材：新能源汽车、燃料电池行业发展、智能制造等。
2. 优势：公司具备较强的技术研发能力、品牌影响力以及全球化的市场布局；公司在新能源汽车领域具有一定的技术优势和市场先发优势；公司在海外市场拥有较为完善的生产基地和管理体系。
3. 劣势：燃料电池行业目前仍处于产业化初期阶段，市场规模较小；公司在新能源汽车领域的市场份额相对较低；公司在国内外市场竞争压力较大。
4. 风险点：政策变动、技术创新突破不足、市场竞争加剧等。