东方财富证券

本次调研以现场参观和会议的方式举行,交流的主要内容如下:

1、请您介绍下公司智能显示板块目前经营情况?

答:我们智能显示板块分国内和国外两个市场维度:国内市场环境今年以来比较平稳,体现在订单层面也是如此,我们从4月份开始执行了直渠融合,直销渠道合并来看与去年同期基本持平;

海外亚非拉地区订单增长符合预期,在大客户开发方面也取得了一定进展,欧美地区相对弱一点。

2、公司今年采取直渠融合是出于什么考虑?

答:国内之前我们是有直销和渠道两种销售模式,直销以解决方案为主,渠道主要是硬件批发为主,渠道占比约三分之一,但最近一两年渠道的成本售价越来越透明,且中间商利润被压缩,行业出现去中间化趋势,针对市场的变化,我们从去年11月份开始探索新的销售模式,今年正式提出了直销渠道融合发展策略,实行区域“省长制”,统一调度和协调省内集团各种业务和资源,加大授权、培训和独立核算,减少内耗形成合力,深耕区域业务。

3、公司海外市场的具体布局和进展?

答:海外我们分欧美和亚非拉两个市场。欧美我们从15年收购美国平达后就开始通过Planar品牌在高端市场推广,除去不可抗力的影响,欧美地区发展一直比较稳定,去年底除了高端市场,中低端市场的需求也不断出现,所以我们今年增加了Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场,实现市场全覆盖。亚非拉地区是从2021年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人力物力拓展的一个市场,覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源。亚非拉地区这几年需求比较旺盛,目前订单也不错。

4、Micro方面目前进展情况如何?

答:Micro我们有两个类型的产品。一个是MIP,从推出至今已有三年多,期间在结构和成本上不断优化,下半年公司将推出50μm以下无衬底芯片的高阶MIP产品,将间距向下扩展到0.3mm,成本也将进一步下降;另一个是COB,今年我们加大了COB的规模和产品种类,上市后的销量稳步向上。

5、MIP和COB产品的主要区别是什么?

答:COB是将LED芯片封装在PCB板上,表面使用树脂材料封装,并实现发光显示;MIP是通过半导体级封装思路,将微米级MicroLED倒装芯片通过巨量转移技术固晶至封装基板,进行封装切割,测试分选后形成MIP结构;MIP适用更小的芯片,减小间距和降低成本的空间更大。目前COB主要集中在1.25mm间距的产品上,而1.0mm以下的产品MIP优势更明显。

6、Micro降低成本的方式主要有哪些?

答:目前最关键的是芯片尺寸,我们主推MIP路径的一个核心理论就是未来芯片尺寸会越来越小,占产品成本的比重会不断降低,显示效果更好的同时成本也会下降,而MIP方式在芯片更小时优势更明显,我们今年要推出的高阶MIP将使用50微米以下的芯片,也将带来成本的进一步下降;另外就是规模化应用,通过提升规模,提高自动化水平,管理效率等降低成本;再就是背板的调整,比如跟合作方在研发的玻璃基板等。

7、公司在研发上的费用投入大概是多少?

答:每年基本是营收的5%左右。

8、公司出口到海外的产品类型主要是哪些?

答:从间距的角度基本是都覆盖,但不同国家对产品的要求不一样,所以在原材料和结构上可能会有区别。

活动过程中,公司人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。

1. 产能信息分析：
利亚德智能显示板块的产能释放进度较为稳定。国内市场环境较平稳，直渠融合策略使得直销渠道与去年同期基本持平。海外亚非拉地区的订单增长符合预期，大客户开发方面也取得了一定进展。欧美地区相对弱一点，但公司通过增加Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全覆盖。

2. 未来增长点分析：
公司未来新的增长点主要在智能显示板块的两个市场维度：国内市场和海外市场。在国内市场，公司将继续深耕区域业务，优化销售模式；在海外市场，公司将通过增加品牌和拓展不同市场需求来实现市场全覆盖。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
在国内外相同产业竞争中，利亚德面临着一定的竞争压力。竞争对手可能包括其他显示技术企业、传统电视制造商等。然而，随着Micro LED等新型显示技术的不断发展，国产替代的空间也在逐步扩大。利亚德作为行业内的领先企业，有望在国产替代过程中占据有利地位。

4. 行业景气情况分析：
随着消费者对高品质、高性能显示产品的需求不断提高，智能显示行业的景气度将持续上升。特别是Micro LED等新型显示技术的出现，将为行业带来更多的发展机遇。

5. 公司销售情况分析：
利亚德在国内市场的销售情况基本与去年同期持平，表现出较为稳定的态势。海外市场方面，公司在欧美地区的基本稳定，而在亚非拉地区需求旺盛，订单表现不错。整体来看，公司的销售情况呈现出良好的发展势头。

6. 成本控制分析：
利亚德在成本控制方面表现出较高的效率。公司通过直渠融合、规模化应用、提高自动化水平等方式降低成本。此外，随着MIP产品的不断优化和成本的进一步下降，公司的成本优势将更加明显。

7. 产品定价能力分析：
利亚德具备较强的产品定价能力。公司在不同市场的定位和产品策略使得其能够根据市场需求和竞争状况灵活调整产品价格，以实现盈利最大化。

8. 商业模式分析：
利亚德采用直营+代理的商业模式，通过直销渠道和代理商相结合的方式拓展市场。公司在国内市场实施直渠融合策略，提高直销渠道的竞争力；在海外市场则通过增加品牌和拓展不同市场需求来实现市场全覆盖。

9. 坏账情况分析：
调研记录中未提及利亚德存在坏账情况，因此无法对此进行分析。

10. 研发投入与进度分析：
利亚德每年将营收的5%左右投入研发，显示出公司对技术创新和产品升级的重视。此外，公司计划推出50μm以下无衬底芯片的高阶MIP产品，将间距向下扩展到0.3mm,这将有助于公司在技术研发方面的持续突破。

11. 护城河体现：
利亚德在智能显示领域的技术积累、品牌影响力以及市场份额等方面的优势都构成了公司的护城河。此外，公司在国内外市场的布局和多元化的产品线也有助于提升公司的抗风险能力。

12. 提取的产品名称及依赖的原材料：
调研记录中提到的产品包括Leyard品牌的LED显示屏、COB显示屏等。这些产品的主要依赖原材料包括半导体级封装材料、玻璃基板等。

13. 题材分析：
利亚德的题材主要包括智能显示、Micro LED、国产替代等。这些题材都与当前科技发展趋势密切相关，具有较大的市场潜力和发展空间。

14. 分红情况分析：
调研记录中未提及利亚德的分红情况，因此无法对此进行分析。对于仅有精神纲领没有具体实施的公司，我们要保持谨慎态度，不要过于乐观。结合当前的经济环境判断利亚德未来一年的业绩预期需要综合考虑多个因素，如市场需求、行业竞争、政策环境等。