中邮证券,永赢基金

一、公司基本情况介绍
主要内容包括公司概况、产品介绍、客户情况、全球分布等。

二、主要交流问题
1、燃油系统产品的单车价值量有多少?
答:燃油箱产品通常是专用定制产品,根据燃油箱总成的容积、产品结构、工艺技术复杂程度和包含的零件数量等不同,单件价格有所不同,通常在数百元至千余元不等。

2、混动燃油系统和传统燃油系统的在单件价值方面是否有区别?
答:由于混合动力车具有电驱动、油驱动及油电混合驱动等多种工况,燃油的存储、供给和蒸汽管理相比传统燃油车更为复杂。插混车型和增程车型要求燃油箱承受高压,燃油箱产品需要提高刚度并具备燃油蒸汽控制功能,因此结构、工艺等都更加复杂,单件价值也高于传统燃油系统。

3、公司燃油系统的产能布局情况?目前产能利用率情况如何?后续的产能规划?
答:公司紧跟战略客户,根据其需求,就近建立相匹配的燃油系统产能,并随着市场的变化在公司集团内动态调整产能布局,以满足客户发展要求。目前,公司产能利用情况总体良好,在燃油系统业务没有新增设备投资规划,后续公司将根据客户的需求在全球范围内优化产能布局。

4、公司海外的营收占比接近40%,请介绍一下亚普海外业务的发展情况?
答:近年来,公司依托全球布局优势和品牌影响力,大力拓展海外业务和市场。目前,公司国际化发展呈现三个特点:
一是“起步早”:2005年公司将燃油系统技术转让到海外,2008年在印度建立了第一个海外生产基地。可以说,公司是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一。
二是“布局全”:目前,公司已在全球4大洲11个国家建立了25生产基地和7个工程技术中心。完 整的布局使我们能够更好地贴近客户,为他们提供及时、高效的服务,同时也提升了我们的全球同步开发和技术支持能力。
三是“后劲足”: 随着公司海外市场的不断拓展,海外业务占比持续提升,业绩贡献不断增大。
对亚普而言,燃油系统业务在未来海外增长空间依然较大,未来亚普更有机会把新业务领域突破的技术复制转移到海外子公司,为公司转型发展提供更广阔的战略腹地。

5、燃油系统海外价格和国内产品价格相比情况如何?
答:海外产品的平均售价通常高于国内产品的平均售价。

6、公司未来的资本开支的规划是怎么样的?
答:目前,公司燃油系统业务领域在全球产能布局已趋于完善,这为公司未来的稳定发展奠定了坚实基础。公司未来的资本性开支,主要在两个方面:一是为应对混动车型快速增长,公司将在燃油系统生产线的自主升级改造方面加大投入,并根据市场情况在全球范围内进行产能调配;二是加快公司在新业务领域的投资,包括热管理系统、储氢系统和电池包壳体等方面,以满足新能源汽车市场的快速增长需求,助力公司成功转型。

一、产能信息分析
1. 产能释放进度：公司紧跟战略客户需求，就近建立相匹配的燃油系统产能。目前，公司产能利用情况总体良好，后续将根据客户需求在全球范围内优化产能布局。
2. 未来增长点：公司未来的资本性开支主要在两个方面：一是为应对混动车型快速增长，公司在燃油系统生产线的自主升级改造方面加大投入；二是加快在新业务领域的投资，以满足新能源汽车市场的快速增长需求。

二、未来增长点分析
1. 国内和国外相同产业竞争情况：随着新能源汽车市场的快速发展，燃油系统行业竞争加剧。国内外竞争对手众多，如博世、德尔福等。国产替代空间较大，但仍需不断提升技术水平和降低成本以应对竞争压力。
2. 景气情况：受全球经济环境影响，汽车行业整体增速放缓，但新能源汽车市场仍保持较快增长。随着政策扶持和技术进步，燃油系统行业有望在未来几年内实现稳定增长。
3. 销售情况：公司海外营收占比接近40%,显示出公司在国际市场的竞争力。国内市场方面，公司需关注新能源汽车市场的发展趋势，抓住政策机遇，积极拓展市场份额。

三、成本控制分析
公司紧跟战略客户需求，就近建立相匹配的燃油系统产能，以降低运输成本。此外，公司还计划在新业务领域加大投资，以提高产品附加值和降低生产成本。

四、定价能力分析
公司燃油系统产品的单件价格因不同容积、结构和工艺复杂程度而有所不同。混合动力车燃油系统的单件价值高于传统燃油系统，显示出公司在技术研发和生产工艺方面的优势。

五、商业模式分析
公司依托全球布局优势和品牌影响力，大力拓展海外业务和市场。公司已在全球4大洲11个国家建立了25生产基地和7个工程技术中心，形成了完整的布局。未来，公司有望将新技术复制到海外子公司，为转型发展提供更广阔的战略腹地。

六、坏账情况分析
调研记录中未提及具体的坏账情况，因此无法对此进行分析。

七、研发投入和进度规划分析
公司计划在新业务领域加大投资，包括热管理系统、储氢系统和电池包壳体等方面，以满足新能源汽车市场的快速增长需求。这表明公司对未来技术研发和创新有较高的投入预期。

八、护城河体现
公司的全球布局优势、品牌影响力以及在新业务领域的投资布局构成了其护城河。随着公司海外市场的不断拓展，海外业务占比持续提升，业绩贡献不断增大。

九、分红情况及将来的分红计划
调研记录中未提及具体的分红情况和计划，因此无法对此进行分析。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复要保持谨慎态度不要过于乐观。

十、当前经济环境下的业绩预期
结合当前的经济环境，预计公司未来一年的业绩将受到全球经济形势、新能源汽车市场发展、政策扶持等多方面因素的影响。在克服外部风险的同时，公司需不断提升自身技术水平和降低成本，以实现稳定增长。