华泰证券

一、公司基本情况介绍
主要内容包括公司概况、产品介绍、客户情况、全球分布等。

二、主要交流问题
1、公司海外业务近几年逐渐向好的原因是?
答:主要有几个方面原因。一是公司海外工厂通过智能化升级改造,提升了生产效率,降低了人工成本;二是强化了总部对海外子公司的管理提升,提高了海外工厂的生产和运营管理效率;三是海外汽车市场相较国内市场,纯电动汽车市场占比较低,燃油汽车及混动汽车仍占据市场绝对主流,为公司燃油系统业务的发展提供了相对良好的环境。

2、公司海外业务的远期展望?
答:目前,全球除中国外,其他海外市场集体放缓了新能源车发展步伐。
从国家政策方面:英国将禁售燃油车的时间推迟了5年,表示在2035年后再考虑;德国直接结束了电动车的购买补贴;法国降低了电动车补贴力度;美国将放宽2030年减少尾气排放,以及提高电动车销量的目标。因此公司也将因地制宜在不同地区采取不同策略,在欧美市场公司将在确保现有燃油系统业务换代产品的基础上,深入挖掘现有客户的新业务,尤其是混动汽车相关业务。除欧洲和美国以外的市场,如南美、印度、乌兹别克斯坦等,电动化发展非常缓慢,传统燃油市场仍有很高需求,公司将根据业务需求转移国内产能至海外地区生产,并充分利用产能开拓当地燃油系统市场业务。

3、公司混动燃油系统目前销售及客户情况?
答:目前,公司已经获得了国内大多数客户的插电式混动或增程式混动车型项目,已投产的国内客户主要包括比亚迪、长安、赛力斯、上汽通用、奇瑞、吉利等。自今年初至现在,公司获得的混动车型的新项目定点同比大幅增加。

4、公司未来的发展战略与规划?
答:公司积极拥抱新能源汽车发展趋势,努力构建“储能系统+热管理系统”双主业发展新格局,做好稳住基本面、深耕传统领域、拓展增长型业务三项工作,努力成为全球卓越的汽车系统供应与服务商。
(1)稳住基本面
本着“寻突破、强能力、控成本”的思路,以智能制造和数字化为抓手,持续开展精益生产和降本增效,加快资源整合和产能布局调整,加大海外市场的业务开拓,重点提升海外子公司的运营效率和盈利能力,稳固转型发展的基本面。
(2)深耕传统领域
在擅长的传统领域开拓创新,提供满足客户期望的产品。在增量有限的现有市场继续深耕,巩固并提升市占率。公司开发的满足低排放和高压力的新能源混动燃油系统已进入市场成熟增长阶段,契合混动汽车市场的爆发需求,并获得了超混增程新能源车的订单。
(3)拓展增长型业务
实施产品组合与差异化策略,产品布局从能源储存向能源管理拓展。公司产品也从“储油”的燃油系统、“储化学能”的电池包、“储氢能”的车载氢系统向新能源汽车热管理系统产品延伸。为了更好地聚焦发展新业务,公司成立了热管理事业部、电池包事业部、储氢事业部等新业务事业部,进行系统、零部件及材料的开发。

一、产能信息分析：

从调研记录中，我们无法直接获取亚普股份的产能信息。但从公司回答的问题和未来发展战略规划中，我们可以推测公司的产能释放进度。

1. 公司海外工厂通过智能化升级改造，提升了生产效率，降低了人工成本。
2. 强化了总部对海外子公司的管理提升，提高了海外工厂的生产和运营管理效率。
3. 海外汽车市场相较国内市场，纯电动汽车市场占比较低，燃油汽车及混动汽车仍占据市场绝对主流，为公司燃油系统业务的发展提供了相对良好的环境。

综合以上因素，我们可以推测公司的产能释放进度较快，有望在未来进一步扩大产能。

二、未来增长点分析：

根据调研记录，我们可以总结出亚普股份未来的增长点可能包括以下几个方面：

1. 新能源汽车市场：随着全球对环保和节能的重视，新能源汽车市场将持续发展。亚普股份在混动燃油系统领域具有较强的竞争力，有望在新能源汽车市场实现快速增长。
2. 传统燃油车市场：尽管新能源汽车市场逐渐崛起，但传统燃油车市场仍具有较大需求。亚普股份在燃油系统领域具有优势，可以通过深耕传统领域实现稳定增长。
3. 新业务拓展：亚普股份积极拓展热管理系统、电池包等新业务领域，这将有助于公司实现业务多元化，提高盈利能力。

三、国内外竞争情况及国产替代空间分析：

1. 国内外竞争情况：根据调研记录，目前全球除中国外的新能源汽车市场发展较为缓慢。英国、德国等国家已经推迟或取消了电动车补贴政策，这意味着市场竞争将更加激烈。然而，对于亚普股份来说，其在燃油系统领域的优势和与国内客户的紧密合作将有助于应对竞争压力。
2. 国产替代空间：随着新能源汽车市场的快速发展，国内厂商在电池、电机等核心零部件领域的技术水平逐渐提升，部分领域已经具备替代进口产品的潜力。然而，在混动燃油系统等领域，亚普股份的技术优势和与国内客户的紧密合作仍具有较大的国产替代空间。

四、销售情况分析：

根据调研记录，亚普股份已经获得了国内大多数客户的插电式混动或增程式混动车型项目。自今年初至现在，公司获得的混动车型的新项目定点同比大幅增加。这表明公司在新能源汽车市场的销售情况较好，有望在未来进一步扩大市场份额。

五、成本控制分析：

根据调研记录，亚普股份通过智能制造和数字化降低生产成本，提高资源整合和产能布局调整的效率。此外，公司还通过强化总部对海外子公司的管理提升海外工厂的运营效率。这些措施有助于公司降低成本，提高盈利能力。

六、商业模式分析：

亚普股份的主要业务包括燃油系统、热管理系统、电池包等产品的研发、生产和销售。公司在新能源车市场上主要提供混动燃油系统解决方案，以满足客户的需求。此外，公司还通过成立热管理事业部、电池包事业部、储氢事业部等新业务事业部进行产品组合与差异化策略，实现业务多元化。
七、坏账情况分析：

根据调研记录，亚普股份没有提及坏账情况。但作为一家上市公司，保持良好的信用状况和防范坏账风险是非常重要的。因此，公司在财务报告和经营活动中需要加强对坏账的预警和管理。

八、分红计划分析：

根据调研记录，亚普股份没有提及分红计划。然而，作为一家上市公司，分红是公司回馈股东的重要方式之一。在未来的发展过程中，公司是否会制定合理的分红计划将影响其股价表现和投资者信心。