国泰基金,中欧基金,天风证券,博时基金,工银瑞信基金

活动开始,公司副董事长、总经理许国平先生首先向投资者介绍了公司基本情况,随后与投资者进行了交流:

问题1:公司资本开支有哪些变化?已有路产较为年轻,未来改扩建计划、收购路产计划等?

答:目前来看,公司未来最大的资本开支是投资建设坛百路改扩建项目。项目估算总投资为204.3亿元,对坛百路主线177公里路段进行“4改8”模式扩建,平均每公里造价为1.15亿元。公司已在今年6月28日披露了相关公告。

未来公司还会采取低成本扩张的方式,通过并购、资产置换、项目投资等方式壮大公路板块实力,做大公路产业,提升资产质量。五洲交通是交投集团旗下唯一一家上市公司,我们将持续和大股东保持互动,积极寻求将更多优质的高速公路和路衍配套资源置入上市公司,做大做强五洲交通高速公路主业。

问题2:已有路产(特别是坛百路、岑罗路)的效益如何?未来怎么看?

答:五洲交通主要经营有2条高速公路,分别是坛洛至百色高速公路(188公里)、岑溪至筋竹高速公路(39.6公里)。同时参股了3条高速公路,分别是岑溪至兴业高速公路(152公里、持股34%)、岑溪至梧州高速公路(70公里、持股16.8%)、全州至兴安高速公路(61公里、持股34%),参股的三条路段每年都有较好的收益分成。

根据公开信息,2023年广西全区高速公路平均单公里收益约为233万元(全区高速公路里程为:9304.492公里),五洲交通所经营的坛百路、岑罗路2023年单公里收益分别为:547.32万元、565.22万元,远高于广西平均年单公里收益水平。随着经济增长及跨地区物流交易增加,坛百路、岑罗路通行费收入稳定,收益基本保持在全区前列。

五洲交通直接经营的坛百路及岑罗路是G80国道广州至昆明公路的重要组成部分,也是广西连通云南及广东两地最便捷的交通要道。对改善广西特别是百色革命老区的投资环境和更好服务广西推进“一区两地一园一通道”建设具有十分重要的作用。

问题3:非主业业务(房地产、金融、矿业、物流贸易等),公司未来怎么考虑?是否会聚焦核心业务?

答:公司“十四五”战略规划中明确在业务布局上实施高速公路和物流“双核驱动”,物流板块将聚焦物流园区转型升级,积极稳妥向农产品物流上下游产业链延伸。而在矿产、房地产业务方面,公司已在2015年和2020完成了剥离,目前五洲交通已不涉及矿产和商业性质房地产业务。金融业务方面,公司旗下只有一家小贷公司,目前处于战略调整收缩阶段,暂不开展新业务。

公司未来还是会聚焦在核心业务即公路运营和物流上。一是提升公路运营核心主业的收益。我们计划今年全面推广智能收费设备,实现所有收费站全覆盖,有效降低成本;同时,我们正在系统研究拓展路衍经济,比如把岑罗路撤销的横垌省界收费站导致的空置地块改造为停车区,增加经营收入,利用高速公路沿线的服务区增设物流仓储点等等。二是,提升物流园第二主业的经营效益。五洲交通目前经营有2个物流园,分别是在南宁市兴宁区昆仑大道投资建设运营金桥农产品批发市场(近700亩)和在中国和越南边境的凭祥市还运营有万通物流园(约600亩)。我们将通过优化业态布局,打造自有品牌,延伸市场产业链条,加强电商平台建设,发挥冷链物流运营管理优势,推进金桥市场成为辐射南宁及周边地区的一站式采购商业综合体。通过依托东盟区位优势,拓展全程物流,创新业务模式,打造万通物流园成为广西面向东盟陆路农产品集散交易中心。

1. 产能信息：五洲交通的主要产能是公路运营和物流。公司投资建设坛百路改扩建项目，总投资为204.3亿元，对坛百路主线177公里路段进行“4改8”模式扩建。此外，公司还通过并购、资产置换、项目投资等方式壮大公路板块实力。

2. 公司未来新的增长点在高速公路和物流“双核驱动”。物流板块将聚焦物流园区转型升级，积极稳妥向农产品物流上下游产业链延伸。

3. 未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：在国内市场，五洲交通所经营的坛百路、岑罗路2023年单公里收益分别为：547.32万元、565.22万元，远高于广西平均年单公里收益水平。在国际市场上，五洲交通作为G80国道广州至昆明公路的重要组成部分，具有较强的竞争优势。国产替代空间主要在于提高运营效率和管理水平，降低成本。

4. 所在行业的景气情况：随着经济增长及跨地区物流交易增加，五洲交通所经营的高速公路通行费收入稳定，收益基本保持在全区前列。随着国家对基础设施建设的重视，未来行业景气度有望保持较高水平。

5. 公司的销售情况：五洲交通主要经营有2条高速公路，分别是坛洛至百色高速公路(188公里)、岑溪至筋竹高速公路(39.6公里)。同时参股了3条高速公路，分别是岑溪至兴业高速公路(152公里、持股34%)、岑溪至梧州高速公路(70公里、持股16.8%)、全州至兴安高速公路(61公里、持股34%)。公司的销售情况良好。

6. 公司的成本控制：五洲交通通过优化业态布局，打造自有品牌，延伸市场产业链条，加强电商平台建设，发挥冷链物流运营管理优势等措施降低成本。

7. 产品的定价能力：五洲交通通过提升公路运营核心主业的收益和物流园第二主业的经营效益来调整产品定价。

8. 商业模式：五洲交通采用高速公路和物流“双核驱动”的商业模式，通过提升公路运营核心主业的收益和物流园第二主业的经营效益来实现盈利。

9. 坏账情况：目前没有提及坏账情况。

10. 研发投入和进度：公司未来会加大研发投入，但具体细节未提及。

11. 公司的护城河体现在哪里：五洲交通作为G80国道广州至昆明公路的重要组成部分，具有较强的竞争优势。此外，公司还拥有丰富的优质高速公路和路衍配套资源。

12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：五洲交通主要产品为高速公路运营和物流服务。

13. 题材有哪些：国家基础设施建设、交通运输、物流行业发展等。

14. 分析时要给出其优势、劣势、风险点：优势包括市场份额较大、优质高速公路和路衍配套资源丰富；劣势包括市场竞争激烈、政策风险等；风险点包括宏观经济波动、政策调整等。

15. 分红情况如何以及将来的分红计划：对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复要保持谨慎态度不要过于乐观；结合当前的经济环境判断它未来一年的业绩预期：根据调研内容，五洲交通在未来一年内有望保持稳定增长，但具体业绩预期需要结合市场环境和公司实际运营情况综合分析。