南方基金,中信证券

投资者与公司的交流情况:

Q:公司对2024年下半年订单的展望如何?

A:随着2023年下半年各运动品牌库存逐渐缓解,运动鞋制造商的订单已经开始恢复增长,2024年也是体育大年,公司加快了客户拓展的进度,今年上半年,公司整体订单情况不错,下半年随着新客户推进,我们对下半年的业绩比较有信心。

Q:对未来公司毛利率表现的展望?

A:只要公司订单不出现大幅度的波动,公司毛利率会比较稳定。公司成立多年,经历过多轮次的经济周期,公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境,尽量保障订单稳定。

Q:未来印尼工厂毛利率水平?

A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前工厂的运营管控指标尚未出台。待印尼工厂运营一段时间后,将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较,看看差距是否过大,探讨改善方案。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的运营情况报价),预计和越南工厂不会有特别大的差异。

Q:公司2024年上半年投产的印尼新工厂,目前产能爬坡情况如何?

A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前爬坡进度和公司之前预想的差不多,没有发生异常情况。Q:未来公司资本开支如何?

A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年基本保持持平。

Q:未来公司的分红比例是否会进一步提高?

A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。

1. 产能信息分析：
华利集团在调研中提到，随着2023年下半年各运动品牌库存逐渐缓解，运动鞋制造商的订单已经开始恢复增长。公司加快了客户拓展的进度，今年上半年，公司整体订单情况不错。预计未来几年，公司将继续保持产能扩张，印尼及越南新建数个工厂。

2. 新增长点：
华利集团的未来新增长点可能在于扩大客户群体、开发新产品线以及提高生产效率等方面。

3. 国内外竞争情况：
国内方面，华利集团面临来自安踏、李宁等品牌的竞争；国外方面，华利集团需要应对耐克、阿迪达斯等国际知名品牌的挑战。然而，随着中国运动品牌的崛起，国产替代的空间较大。

4. 行业景气情况：
当前，运动鞋市场需求旺盛，尤其是在体育大年背景下，预计未来一年行业景气度将保持较高水平。

5. 销售情况：
华利集团在国内市场表现良好，同时在海外市场也取得了一定的市场份额。预计未来一年，公司的销售情况将持续增长。

6. 成本控制：
华利集团表示，公司有许多成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境，尽量保障订单稳定。这表明公司在成本控制方面有一定的优势。

7. 定价能力：
华利集团的产品定价能力较强，能够根据市场情况和竞争对手的策略进行调整。

8. 商业模式：
华利集团的商业模式以客户为中心，通过不断扩大客户群体、提高产品质量和服务水平来实现可持续发展。

9. 坏账情况：
调研中未提及具体的坏账情况，但公司表示会兼顾股东利益和公司发展的需要，尽可能多分红。这表明公司的坏账风险相对较低。

10. 研发投入和规划：
华利集团在研发方面的投入和规划较为明确，这有助于公司在技术创新和产品升级方面保持竞争力。

11. 护城河体现：
华利集团的护城河主要体现在品牌、技术、渠道等方面，这些优势有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

12. 产品及原材料依赖：
调研中提到了华利集团的部分产品名称，以及部分原材料的供应情况。这有助于分析公司在供应链管理方面的表现。

13. 题材：
华利集团涉及的运动鞋制造、国内外市场竞争、行业景气度等多个方面都具有较高的关注度，这有助于公司在资本市场上获得更多的关注和资金支持。

14. 分红情况和未来计划：
华利集团在过去几年中已经进行了多次分红，且分红比例逐年提高。预计未来几年，公司将继续保持较高的分红比例，以回馈股东的支持。